铅周报：铅价技术性突破 谨防高位回落风险

铅价技术性突破 谨防高位回落风险 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力震荡盘整后冲高。宏观面看，美国通胀数据较温和，但就业市场指标承压，强化美联储年内降息预期，美元延续弱势，利好有色板块价格修复。 要点基本面看，铅精矿供需偏紧态势未有改善，加工费维持弱势。废旧电瓶价格延续高位调整，主要受再生铅炼厂低产导致需求减少，但废料资源有限，预计价格调整空间有限，成本端支撑松动但难以坍塌。冶炼端看，原生铅炼厂检复产并存，内蒙驰宏矿业及兴安银铅月中复产，河南万洋中旬检修，另外河南豫光及河南岷山计划月底复产。再生铅方面检修居多，安徽天硕及太和大华月初进入检修，安徽骆驼上旬检修，江西苏中上旬复产，且多数炼厂利润亏损，维持低负荷。需求端看，电池需求旺季不旺，新国标提振效果暂未有质的改善，且中东部分国家启动电池出口面临加征关税的影响，需求起色甚微，补库规模有限，且对高价货源接受度较差。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，美联储降息预期的强化对铅价构成利好支撑，同时原生铅及再生铅炼厂检修集中缓解供需压力，资金加仓带动铅价冲高。但需求难有大的起色，且部分检修原生铅炼厂复产，以及铅价回升修复再生铅利润后不排除供应边际增加，预计铅价上冲动力有限，追涨谨慎，谨防高位回落风险。 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2510合约期价上半周窄幅震荡运行，周五午后在资金大幅加仓拉动下，冲高突破17000的整数压力，最终收至17040元/吨，周度涨幅0.83%。周五晚间延续偏强运行。伦铅先抑后扬，降息预期下压制美元走势，利好伦铅走势修复，最终收至2019美元/吨，周度涨幅1.56%。 现货市场：截止至9月12日，上海市场驰宏、红鹭铅16845-16915元/吨，对沪铅2510合约贴水50-0元/吨；江浙市场江铜、济金铅16865-16915元/吨，对沪铅2510合约贴水30-0元/吨。电解铅炼厂厂提货源报价南北差异市场，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水70元/吨不等出厂；再生铅方面，因流通货源有限，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。下游企业则多以长单采购为主，散单方面价高观望。 库存方面，截止至9月12日，LME周度库存248200吨，周度减少18625吨。上期所库存66561吨，较上周减少273吨。截止至9月11日，SMM五地社会库存为6.7万吨，较周一减少600吨，较上周四增加900吨。原生铅及再生铅炼厂均有检修，现货市场供应呈现区域性差异，叠加下游按需采购，华北华中现货交易活跃度好转。同时，安徽地区再生铅炼厂检修影响下，少数下游就近仓库采购，带动库存小降。但随着当月合约交割临近，预计库存仍有转增的可能。 上周沪铅主力期价震荡盘整后冲高。宏观面看，美国通胀数据较温和，但就业市场指标承压，强化美联储年内降息预期，美元延续弱势，利好有色板块价格修复。基本面看，铅精矿供需偏紧态势未有改善，加工费维持弱势。废旧电瓶价格延续高位调整，主要受再生铅炼厂低产导致需求减少，但废料资源有限，预计价格调整空间有限，成本端支撑松动但难以坍 塌。冶炼端看，原生铅炼厂检复产并存，内蒙驰宏矿业及兴安银铅月中复产，河南万洋中旬检修，另外河南豫光及河南岷山计划月底复产。再生铅方面检修居多，安徽天硕及太和大华月初进入检修，安徽骆驼上旬检修，江西苏中上旬复产，且多数炼厂利润亏损，维持低负荷。需求端看，电池需求旺季不旺，新国标提振效果暂未有质的改善，且中东部分国家启动电池出口面临加征关税的影响，需求起色甚微，补库规模有限，且对高价货源接受度较差。 整体来看，美联储降息预期的强化对铅价构成利好支撑，同时原生铅及再生铅炼厂检修集中缓解供需压力，资金加仓带动铅价冲高。但需求难有大的起色，且部分检修原生铅炼厂复产，以及铅价回升修复再生铅利润后不排除供应边际增加，预计铅价上冲动力有限，追涨谨慎，谨防高位回落风险。 三、行业要闻 1、SMM：9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比减少50元/金属吨；进口铅精矿加工费均值90美元/干吨，环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。