铅周报：原料紧缺发酵 谨防铅价冲高回落

2024年5月13日 原料紧缺发酵 谨防铅价冲高回落 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价技术走强，突破万八。宏观面看，市场对降息预期仍伴随着美联储官员讲话及经济数据摇摆，市场乐观情绪有所降温。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，原料端的扰动加速发酵，由于“反向开票”新政刚落地，具体实施细节尚不明朗，废旧电瓶回收商多持观望停止回收以规避潜在风险。叠加当前处于铅蓄电池消费淡季，报废量较少且存在出口流失的问题，加剧了废旧电瓶供不应求的局面，价格突破万元/吨。再生铅炼厂原料库存告急，部分减产。同时，原生铅炼厂亦存在原料紧缺的困扰，近年来全球铅矿增量有限，难以匹配不断扩建的原生铅炼厂需求，内外铅矿加工费已降至极低水平，部分炼厂转向增加高富含银精矿及含铅废料作为原料补充，间接加剧废料的紧缺，5月炼厂减复产并存，产量预期环比回落。需求端看，节后放假企业复工，刚需补库，淡季累库压力有限。受原料铅价上涨影响，部分电池企业上调产品售价，价格逐步自上而下传导。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，宏观情绪趋于平稳，短期原料铅矿及废旧电瓶供不应求难以改善，原生铅及再生铅炼厂均有减产，供应量环比回落，供应收紧支撑铅价维持偏强格局。不过当前利多已体现在价格中，叠加消费淡季背景下，追高谨慎，谨防后期资金离场铅价冲高回落。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：观望 风险因素：市场情绪转向，原料紧缺改善 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2406合约期价技术走强，突破万八，刷新年内高点至18145元/吨，源于原料供应紧张导致炼厂减产影响发酵，期价最终收至18070元/吨，周度涨幅达4.15%。周五夜间期价震荡，收至18055元/吨。伦铅期价高位震荡，最终收至2225.5美元/吨，周度涨幅0.32%。 现货市场：截止至5月10日，上海市场驰宏、红鹭铅17940-18020元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水0-50元/吨；江浙地区江铜、金德铅17985-18030元/吨，对沪铅2406合约升水30-60元/吨。持货商报价积极性一般，多是偏向于交仓，炼厂厂提货源报价小降，再生铅维持贴水报价，下游惧高慎采。 库存方面，截止至5月10日，LME周度库存234575吨，周度减少31425吨。上期所库存62211吨，增加12717吨。截止至5月9日，SMM五地社会库存为5.91万吨，较周一增加0.28万吨，较节前增加0.59万吨。原生铅炼厂检修复产并存，再生铅炼厂因原料供应不足多减产，铅锭供应有限。期价大涨，期现价差继续走扩，再生精铅与交割品牌价差扩大至500元/吨。下游采购谨慎，刚需多恢复长单货源或再生铅货源。期现价差较大，持货商交仓意愿较强，进一步带动库存上涨，后期随着交割临近，库存仍有增加预期。 上周沪铅主力期价技术走强，突破万八。宏观面看，市场对降息预期仍伴随着美联储官员讲话及经济数据摇摆，市场乐观情绪有所降温。基本面看，原料端的扰动加速发酵，由于“反向开票”新政刚落地，具体实施细节尚不明朗，废旧电瓶回收商多持观望停止回收以规避潜在风险。叠加当前处于铅蓄电池消费淡季，报废量较少且存在出口流失的问题，加剧了废旧电瓶供不应求的局面，价格突破万元/吨。再生铅炼厂原料库存告急，部分减产。同时， 原生铅炼厂亦存在原料紧缺的困扰，近年来全球铅矿增量有限，难以匹配不断扩建的原生铅炼厂需求，内外铅矿加工费已降至极低水平，部分炼厂转向增加高富含银精矿及含铅废料作为原料补充，间接加剧废料的紧缺，5月炼厂减复产并存，产量预期环比回落。需求端看，节后放假企业复工，刚需补库，淡季累库压力有限。受原料铅价上涨影响，部分电池企业上调产品售价，价格逐步自上而下传导。 整体来看，宏观情绪趋于平稳，短期原料铅矿及废旧电瓶供不应求难以改善，原生铅及再生铅炼厂均有减产，供应量环比回落，供应收紧支撑铅价维持偏强格局。不过当前利多已体现在价格中，叠加消费淡季背景下，追高谨慎，谨防后期资金离场铅价冲高回落。 三、行业要闻 1.SMM：4月电解铅产量29.15万吨，环比降0.74%，同比降7.41%。1-4月累计产量同比降4.38%。预计5月产量降至28.7万吨。4月再生铅产量37.44万吨，环比下滑0.98%，同比增4.35%。1-4月累计产量128.29万吨，同比下滑5.93%。预计5月产量环比下滑。 2、百川资讯：原生铅方面：河南豫光金铅预计3月20日开始产线轮检，具体恢复时间待定。金利金铅4月开始一条产线检修，现已恢复生产。济源万洋4月初开始一条产线检修，4月26日已恢复生产。河南永宁金铅3月初开始停产，具体复产时间待定。云南驰宏锌锗5月9停产检修，为期一周。白银有色5月8日开始减产检修，月底结束。 再生铅方面：宁夏晨宏由于原料采购问题，当前开工40%左右。安徽大华能源4月27日开始停产，预计6月3日恢复正常生产。太和县奥能金属原料原因停产，恢复时间待定。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。