有色金属周报（工业硅）：谨防硅价冲高回落

谨防硅价冲高回落 2023年9月19日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：硅石价格平稳，电极、电力等成本下移，成本端对工业硅价格支撑较弱；随着丰水期逐渐接近尾声，后续电价回升将推涨工业硅成本。 供给端：主产区开工高位，利润驱动下企业生产积极性较高，工业硅供给整体稳中有增。 需求端：多晶硅库存持续相对低位，需求向好，部分新增产能陆续投产，对工业硅需求维持景气，但随着组件端成本压力增强及需求走弱，电池片价格转跌，对硅片需求热度降低，同时硅片库存有累库迹象，预计价格难以维持上涨态势，需关注价格跌势向上传递，多晶硅价格再次走弱，拖累企业开工；有机硅下游库存处于相对低位，开始补库周期，有机硅厂家有意挺价，加之下游“买涨不买跌”情绪较重，场内询价有所回暖，需关注下游对有机硅挺价的接受度；硅铝合金需求暂未体现出明显的回暖，“金九银十”预期走弱；出口方向持续疲软。 库存端：期现交易热情度持续，交割货源移仓使得社会库存持续刷新新高，社库累库压力较大。 行情展望：需求向好，加之现货市场可流通货源偏紧，推动现货价格持续上行，短期硅价筑底回升为主，预计期货运行区间14,200-15,300元/吨；但硅价快速拉涨使得下游观望情绪较重，硅价冲高回落风险较大，建议等待回调后逢低布多。 风险因素：宏观风险，下游恢复不及预期。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅暂稳观望 4 有机硅基本面向好，厂商挺价情绪浓厚 5 开工小幅回升，硅铝合金旺季氛围暂不明显 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 1.2硅价震荡上行 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价14,650元/吨，环比上涨4.64%•截至上周五，华东地区421#工业硅均价15,900元/吨，环比上涨3.92%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价14,825元/吨，环比上涨4.11% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅暂稳观望 4 有机硅基本面向好，厂商挺价情绪浓厚 5 开工小幅回升，硅铝合金旺季氛围暂不明显 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 2.1硅石价格平稳 2.1传统丰水期，川滇地区电价较低 2.1电极成本回落 •截至上周五，碳电极均价9,100元/吨，石墨电极17,600元/吨 2.1硅煤价格维稳为主，石油焦供给充足 2.2利润有所回升 •8月工业硅利润环比回升 •8月全国工业硅553#平均利润345元/吨，环比回升596元/吨•8月全国工业硅421#平均利润1,173元/吨，环比回升690元/吨•近期硅价持续上行，硅企利润得到显著修复 2.3正值丰水期，西南产区产量稳中有增 •上周工业硅开炉数环比增加5台，开炉率52.81% •期现价差刺激交仓，持货商厂库持续转移至交割库 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格：持续上行 2.4工业硅现货价格：持续上行 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅暂稳观望 4 有机硅基本面向好，厂商挺价情绪浓厚 5 开工小幅回升，硅铝合金旺季氛围暂不明显 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 •8月多晶硅产量13.01万吨，环比增加4.08% •组件在成本上移和需求不佳双重压力下，主动减产并减少对电池片采购，多晶硅需求情绪有所转淡 •截至9月15日，多晶硅库存2.8万吨 3.2多晶硅止涨企稳 •多晶硅价格企稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比持平至83元/千克，致密料环比持平至81元/千克，莱花料环比持平至76元/千克•关注电池生产情况，警惕电池片下跌行情向上传导 3.3硅片库存较低，企业满负荷生产 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片需求不振，价格下移 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4组件端利润薄弱，部分厂商维持减产状态 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅暂稳观望 4 有机硅基本面向好，厂商挺价情绪浓厚 5 开工小幅回升，硅铝合金旺季氛围暂不明显 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 4.1有机硅开工难有大幅提升 •7月中国DMC开工率86.9%，环比提升17.9个百分点 •7月部分有机硅装置复产，但需求修复有限，装置计划外减停产的概率较大•目前单体厂商依旧基本没有盈利，开工难有大幅提升 4.1较多企业维持降负生产，库存逐渐去化 4.2有机硅短期企稳为主 •DMC价格企稳为主 •下游库存逐渐消耗至较低水平，对有机硅需求开始跟进，但“买涨不买跌”情绪尚存•供需格局向好，有机硅价格有望探涨，关注买盘接受能力 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅暂稳观望 4 有机硅基本面向好，厂商挺价情绪浓厚 5 开工小幅回升，硅铝合金旺季氛围暂不明显 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 5.1铝合金开工小幅上涨 •截至上周四，原生铝合金开工率51.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率51.1%，环比提升0.5个百分点 5.2铝合金价格小幅上涨 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价19,650元/吨，环比上涨0.51%•截至上周五，A356均价20,150元/吨，环比上涨0.50% 1 产业链价格回顾 2 开工平稳，工业硅供给持续宽松 目录CONCENTS 3 下游情绪转淡，多晶硅暂稳观望 4 有机硅基本面向好，厂商挺价情绪浓厚 5 开工小幅回升，硅铝合金旺季氛围暂不明显 6 交割积极性高昂，社库再刷新高 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存31.1万吨，再刷新高•广期所批准云南、上海部分库容扩容，新增交割库容被快速预约，预计随着库容水平被填满，新增仓单速度将趋缓•即将迎来国庆假期，节前交割品入库或将趋缓 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！