累库预期之下，谨防铅价高位回落

2024年4月29日 累库预期之下 谨防铅价高位回落 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力期价先抑后扬。宏观面看，美国经济数据走弱且通胀走强，市场进一步推迟降息预期，国内专项债加速，消费好转预期增强，市场风险偏好反复。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面看，5月国产铅矿TC环比再回落，进口TC低位维稳，铅矿维持紧张。部分原生铅炼厂检修复产，阶段供应紧张的情况缓解。随着废旧电瓶价格涨至高位，回收商出货积极性高涨，原料供应紧张改善，安徽、山东等地再生铅炼厂原料得以快速补充，减产扩大的预期减弱。与此同时，周度铅蓄电池企业称因消费淡季及亏损，部分减停产，叠加五一临近，部分企业放假，预计企业开工率将走低，消费难言提振。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，宏观情绪仍有反复，基本面看多空交织，产业链上下游均有减产，供需端双弱，长假企业下游放假，叠加期现价格较大，持货商交仓意愿较强，存累库预期，压制铅价，同时铅矿紧张、废旧电瓶价格维持高位，成本端支撑限制铅价回调空间。预计节前铅价高位区间运行，临近前高附近可进行卖保。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：逢高沽空风险因素：市场情绪转向，炼厂减产 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2406合约期价先抑后扬，周度受电池企业减产消息影响，铅价延续高位回落态势，16750元/吨附近跌势放缓，随后市场宏观偏好回暖，铅价跟随有色板块反弹，最终收至17380元/吨，周度涨幅达0.38%。周五夜间期价回落，收至17270元/吨。伦铅震荡重心上移，最终收至2204美元/吨，周度跌幅0.45%。 现货市场：截止至4月26日，上海市场驰宏、红鹭铅17225-17285元/吨，对沪铅2405合约升水0-60元/吨；江浙地区江铜、金德铅17230-17285元/吨，对沪铅2405合约或2406合约升水40-60元/吨。沪铅呈偏强震荡，加之市场流通货源不多，持货商维持挺价出货，厂提炼厂交割货源升水报价，临近五一，部分下游计划放假，刚需采购，散单成交一般。 库存方面，截止至4月26日，LME周度库存269650吨，周度减少1825吨。上期所库存48321吨，较上周减少3425吨。截止至4月25日，SMM五地社会库存为5.73万吨，较上周四增加400吨。原生铅及再生铅炼厂检修与复产并存，铅锭供应紧张得以缓解，同时铅蓄电池处于消费淡季，铅价高企，部分下游加大减产力度，铅市场供需双弱。期现价差扩大至300-400元/吨，持货商交仓意愿较强，加之再生铅供应紧张程度缓解，下游刚需转向再生铅，铅锭库存转增。 上周沪铅主力期价先抑后扬。宏观面看，美国经济数据走弱且通胀走强，市场进一步推迟降息预期，国内专项债加速，消费好转预期增强，市场风险偏好反复。基本面看，5月国产铅矿TC环比再回落，进口TC低位维稳，铅矿维持紧张。部分原生铅炼厂检修复产，阶段供应紧张的情况缓解。随着废旧电瓶价格涨至高位，回收商出货积极性高涨，原料供应紧张改善，安徽、山东等地再生铅炼厂原料得以快速补充，减产扩大的预期减弱。与此同时，周 度铅蓄电池企业称因消费淡季及亏损，部分减停产，叠加五一临近，部分企业放假，预计企业开工率将走低，消费难言提振。 整体来看，宏观情绪仍有反复，基本面看多空交织，产业链上下游均有减产，供需端双弱，长假企业下游放假，叠加期现价格较大，持货商交仓意愿较强，存累库预期，压制铅价，同时铅矿紧张、废旧电瓶价格维持高位，成本端支撑限制铅价回调空间。预计节前铅价高位区间运行，临近前高附近可进行卖保。 三、行业要闻 1.ILZSG：预计2024年全球精炼铅市场过剩4万吨。预计2024年全球精炼铅供应量将增长1.4%达到1346万吨，需求量预计将增长1.9%达到1342万吨。预计2024年中国的精炼铅将增长1.6%，2023年增长2%。 2、SMM：5月内外铅矿月度TC分别为700元/金属吨和50美元/干吨，均值分别环比降50元/金属吨和持平。 3、上期所：同意中储发展股份有限公司位于江苏省无锡市城南路32-1号仓库的铅期货核定库容由4.5万吨减少至3.6万吨，不设地区升贴水。 4、海关数据：3月铅精矿进口量为7.2万吨，同比增加17.99%，环比减少0.75%。1-3月铅精矿累计进口量为22.7万吨，同比减少22.47%。 5、Mysteel调研:近期由于铅价持续大幅上涨，铅酸电池价格战背景下，小密电池亏损加剧，部分电池厂减产10%-50%，另有企业选择近期生产停产2-3天观望。若铅价继续高位运行，不排除后续铅酸电池企业继续减产，五一节假日期间生产放假天数增加。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。