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铅周报：铅价震荡偏强谨防回吐风险

2025-06-30 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货 Max

核心观点：上周沪铅主力期价突破上行，主要受美元走跌及消费改善预期支撑，但再生铅利润修复增加复产预期，不利于铅价。短期震荡偏强，谨防情绪消退后期价回吐。
宏观面：以伊休战缓解市场避险情绪，美联储7月降息预期强化，美元加速下跌，提振内外铅价。
基本面：
- 供应：铅精矿供应紧张，7月国产及进口加工费环比回落；废旧电瓶供应偏紧，铅价上涨带动回收商报价上调；部分原生铅炼厂检修，再生铅炼厂延续减停产，供应阶段性收紧。但铅价反弹修复再生铅炼厂利润，复产意愿提升。
- 需求：中大型电池企业处于年中关账阶段，采买有限，但市场对后期消费改善抱有期待。
关键数据：
- 交易数据：沪铅主力期价17125元/吨，周度涨幅1.87%；LME铅2041.5美元/吨，周度涨幅2.33%；沪伦比值8.39。
- 库存：上期所库存51929吨，周度增加638吨；LME库存273425吨，周度减少10650吨；SMM五地社会库存5.6万吨，与上周持平。
- 加工费：7月国产铅精矿加工费550元/金属吨，环比减少50元/金属吨；进口铅精矿加工费-45美元/干吨，环比减少-15美元/干吨。
研究结论：基本面维持供需双弱，库存保持中性，短期宏观情绪好转及消费改善预期支撑铅价，但再生铅利润修复增加复产预期，不利于铅价。多空因素胶着，炼厂复产预期及消费未有效改善的背景下，铅价持续上涨驱动受限，短期震荡偏强，谨防情绪消退后期价回吐。