铅周报：铅价震荡偏强 谨防回吐风险

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点及策略要点要点要点回吐、 021-68555105li.t@jyqh.com.cnhuang.lei@jyqh.com.cngao.h@jyqh.com.cnwang.gj@jyqh.com.cnzhao.kxj@jyqh.com.cn 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据合约SHFE铅LME铅沪伦比值上期所库存LME库存社会库存现货升水注: (1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、行情评述上周沪铅主力换月至PB2508合约，期价突破万七整数压力强势上涨，主要受美元走跌及消费改善预期支撑，后半周强势放缓，周五小幅收跌，最终收至17125元/吨，周度涨幅1.87%。周五晚间窄幅震荡。上半周美元加速下跌，伦铅突破震荡区间上行，反弹至2050美元/吨附近涨势放缓，最终收至2041.5美元/吨，周度涨幅2.33%。现货市场：截止至6月27日，上海市场驰宏、红鹭铅17125-17200元/吨，对沪铅2507/2508合约贴水50-10元/吨；江浙市场济金、江铜铅17145-17190元/吨，对沪铅2507/2508合约贴水30-20元/吨。沪铅冲高后相对回落，持货商维持贴水出货，再生精铅报价增多、贴水扩大，报至对SMM1#铅均价贴水170-50元/吨出厂，分流有限的刚需，电解铅市场成交低迷。库存方面，截止至6月27日，LME周度库存273425吨，周度减少10650吨。上期所库存51929吨，较上周增加638吨。截止至6月26日，SMM五地社会库存为5.6万吨，较6月19日持平:较6月23日增加300余吨。原生铅炼厂检修增多，再生铅减产炼厂暂未复产，但铅价上涨修复利润，复产意愿增加，下游电池消费变化有限，供需平衡，社会库存窄幅波动。上周沪铅主力期价突破上行。宏观面看，以伊休战缓解市场避险情绪，同时美联储7月降序预期强化，美元加速下跌，提振内外铅价。基本面看，铅精矿供应紧张态势强化，7月国产及进口加工费均环比回落。废旧电瓶供应维持偏紧，叠加铅价上涨，回收商报价上调，成本端支撑强化。冶炼端，近期部分原生铅炼厂检修，如赤峰山金银铅、郴州丰越环保，预计7月中上旬恢复，同时，再生铅炼厂延续减停产，企业低负荷，供应阶段性维持收紧。不过铅价反弹，修复再生铅炼厂利润，复产意愿提升，关注后期复产消息。需求端看，中大型电池企业处于年中关账阶段，采买有限，不过旺季临时，市场对后期消费改善抱有期待。 2/7 敬请参阅最后一页免责声明3/7整体来看，基本面维持供需双弱，库存保持中性，短期宏观情绪好转及消费改善预期支撑铅价，但再生铅利润修复增加复产预期，不利于铅价。多空因素胶着，炼厂复产预期及消费未有效改善的背景下，铅价持续上涨驱动受限，短期震荡偏强，谨防情绪消退后期价回吐、三、行业要闻1、SMM：7月国产及进口铅精矿加工费均值分别为550元/金属吨和-45美元/干吨，分别环比减少50元/金属吨和-15美元/干吨。四、相关图表图表1 SHFE与LME铅价图表2沪伦比值数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表3 SHFE库存情况图表4 LME库存情况数据来源：iFinD,铜冠金源期货170018001900200021002200230024002023-07-202023-09-202023-11-202024-01-202024-03-202024-05-202024-07-202024-09-202024-11-202025-01-202025-03-202025-05-20期货收盘价(活跃):铅期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘美元/吨77.588.599.52024-09-122024-10-032024-10-242024-11-142024-12-052024-12-262025-01-162025-02-062025-02-272025-03-202025-04-10沪伦比价0500001000001500002000002022-06-032022-09-032022-12-032023-03-032023-06-032023-09-032023-12-032024-03-032024-06-032024-09-032024-12-032025-03-032025-06-03SHFE铅库存SHFE铅收盘价吨15001600170018001900200021002200230024002022-06-032022-09-032022-12-032023-03-032023-06-032023-09-032023-12-032024-03-032024-06-032024-09-032024-12-032025-03-03LME铅库存LME3个月铅收盘价美元/吨 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表7原生铅与再生精铅价差数据来源：iFinD,铜冠金源期货图表9再生铅企业利润情况数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货2021-08-272021-11-272022-02-272022-05-272022-08-272022-11-272023-02-272023-05-272023-08-272023-11-272024-02-272024-05-27原再价差期货收盘价(活跃):铅2024-05-202024-06-202024-07-202024-08-202024-09-202024-10-202024-11-202024-12-202025-01-202025-02-202025-03-20企业利润平均价:再生铅(≥Pb98.5)再生铅企业成本 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货图表13铅锭社会库存数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货2023/3/312023/5/222023/7/32023/8/282023/10/162023/11/172024/1/22024/2/52024/3/142024/4/152024/5/232024/6/272024/7/292024/8/292024/10/82024/11/112024/12/162025/1/162025/2/24中国（五地）铅锭社会库存 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 6/7 7/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明