铅周报：社会库存大降 铅价震荡偏强

铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/6 品种 铅：社会库存大降，铅价震荡偏强 中期展望 铅 上周沪铅主力期价高位震荡。宏观面看，美联储官员发表鹰派言论，市场对后期加息节奏乐观预期降温，同时周中中美局势一度紧张，市场避险情绪也利空内外铅价。基本面看，前期检修企业陆续复产，原生铅企业开工率逐步回升，8月兴安银铅计划检修半个月，中金岭南8月产量预计小幅增加，总的看，预计8月产量延续稳中抬升。再生铅方面，原料废旧电瓶价格居高不下，再生铅企业多维持亏损在200-300元/吨，增产意愿不强，不过8月中旬新增炼厂预备开工，将带来一定增量。下游需求方面，8-9月进入传统消费旺季，企业开工率维持抬升，板块看，电动自行车蓄电池消费较好，汽车蓄电池在政策刺激下也边际改善，整车配套需求增加，但更换需求增量尚有限，此外，海外需求边际转弱，电池出口受阻。整体来看，前期市场对美联储放缓加息力度的乐观情绪有所释放，美元上涨，铅价小幅承压，不过周中去库幅度较大，且锌价大涨提振铅价。目前国内供需双增，但消费旺季下有望延续去库，预计铅价震荡偏强。 震荡偏弱 操作建议： 逢低做多 风险因素： 宏观风险，国内供应增量超预期 2022年8月8日 星期一 社会库存大降 铅价震荡偏强 联系人： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 视点及策略摘要 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/6 一、 交易数据 上周市场重要数据 合约 7月29日 8月5日 涨跌 单位 SHFE铅 15290 15225 -65 元/吨 LME铅 2036.5 2043 6.5 美元/吨 沪伦比值 7.5 7.5 -0.1 上期所库存 68151 60056 -8095 吨 LME库存 39500 38875 -625 吨 现货升水 -60 -110 -50 元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力Pb2209合约期价呈现高位震荡，收至15225元/吨，周度跌幅达0.43%。周五晚间震荡偏强，收至15275元/吨，涨幅达0.63%。伦铅震荡重心延续上移，收至2079.5美元/吨，周度涨幅达2.11%。 现货市场：截止至8月5日，上海市场驰宏、豫光铅15155-15220元/吨，对沪期铅2208合约贴水30-0元/吨，或对沪期铅2209合约平水报价；江浙市场济金、铜冠、沐沦铅15170-15220元/吨，对沪期铅2209合约贴水50-0元/吨报价。期铅维持偏强震荡，持货商报价随行就市，厂提货报价贴水扩大，且再生铅维持大贴水报价，下游按需采购。 库存方面，截止至8月5日，LME库存报收38875吨，周度减少625吨。上期所铅库存减8095吨至60056吨。SMM五地铅锭库存总量至6.18万吨，周度环比下降1.03万吨。据调研，铅蓄电池市场消费尚可，尤其是部分大型企业已处于满产状态，带动去库.。 上周沪铅主力期价高位震荡。宏观面看，美联储官员发表鹰派言论，市场对后期加息节奏乐观预期降温，同时周中中美局势一度紧张，市场避险情绪也利空内外铅价。基本面看，前期检修企业陆续复产，原生铅企业开工率逐步回升，8月兴安银铅计划检修半个月，中金岭南8月产量预计小幅增加，预计8月产量延续稳中抬升。再生铅方面，原料废旧电瓶价格居高不下，再生铅企业多维持亏损在200-300元/吨，增产意愿不强，不过8月中旬新增炼厂预备开工，将带来一定增量。下游需求方面，8-9月进入传统消费旺季，企业开工率维持抬升，板块看，电动自行车蓄电池消费较好，汽车蓄电池在政策刺激下也边际改善，整车配套需求增加，但更换需求增量尚有限，此外，海外需求边际转弱，电池出口受阻。整体来看，前期市场对美联储放缓加息力度的乐观情绪有所释放，美元上涨，铅价小幅承压，不过周中去库幅度较大，且锌价大涨提振铅价。目前国内供需双增，但消费旺季下有望延续去库，预 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 计铅价震荡偏强。 三、行业要闻 1. SMM 上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.68%，周度环比增加1.7%。五省铅蓄电池开工率为74.12%，周度环比增加1.19%。 2. 据SMM调研，重庆某再生铅炼厂因设备问题，仍处在检修阶段，预计9月份正式生产。贵州地区某再生铅冶炼厂因行情不好计划减产，8月份预计减少产量300-350吨。 四、相关图表 图表1 SHFE与LME铅价 图表2沪伦比值 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表3 SHFE库存情况 图表4 LME库存情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 1300150017001900210023002500270012000130001400015000160001700018000190002020-08-262020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-262022-06-26期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘 元/吨 美元/吨 55.566.577.588.599.5102021-03-162021-04-162021-05-162021-06-162021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-16沪伦比值 050000100000150000200000120001300014000150001600017000180002019-07-162019-10-162020-01-162020-04-162020-07-162020-10-162021-01-162021-04-162021-07-162021-10-162022-01-162022-04-162022-07-16SHFE铅库存 SHFE铅收盘价 元/吨 吨 02000040000600008000010000012000014000016000015001700190021002300250027002019-07-162019-10-162020-01-162020-04-162020-07-162020-10-162021-01-162021-04-162021-07-162021-10-162022-01-162022-04-162022-07-16LME铅库存 LME3个月铅收盘价 美元/吨 吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/6 图表5 1#铅升贴水情况 图表6 LME铅升贴水情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7原生铅与再生精铅价差 图表8 废电瓶价格 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表9再生铅企业利润情况 图表10铅矿加工费 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 -1000-800-600-400-200020040060080010001200013000140001500016000170001800019000200002018-08-082018-11-082019-02-082019-05-082019-08-082019-11-082020-02-082020-05-082020-08-082020-11-082021-02-082021-05-082021-08-082021-11-082022-02-082022-05-08基差 现货含税均价:1#铅锭(Pb99.994):上海有色 期货收盘价(活跃):铅 元/吨 -500501001502002502020-10-222020-12-222021-02-222021-04-222021-06-222021-08-222021-10-222021-12-222022-02-222022-04-222022-06-22LME铅(现货/三个月):升贴水 美元/吨 -200-10001002003004005006007001200013000140001500016000170001800019000200002018-10-222019-01-222019-04-222019-07-222019-10-222020-01-222020-04-222020-07-222020-10-222021-01-222021-04-222021-07-222021-10-222022-01-222022-04-222022-07-22原再价差 期货收盘价(活跃):铅 元/吨 820083008400850086008700880089009000910092002022-03-082022-03-222022-04-052022-04-192022-05-032022-05-172022-05-312022-06-142022-06-282022-07-122022-07-26中间价:电动自行车废旧电瓶:国内 元/吨 -600-400-20002004006001300013500140001450015000155001600016500170002021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31活跃合约收盘价（铅） 再生铅企业净利润 元/吨 0501001502000500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/04国内矿（均） 进口矿（均） 元/金属吨 美元/干吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 图表11 原生铅产量 图表12 再生铅产量 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表13 铅锭社会库存 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 182022242628301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 010203040501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 05101520252018/11/162019/2/162019/5/162019/8/162019/11/162020/2/162020/5/162020/8/162020/11/162021/2/162021/5/162021/8/162021/11/162022/2/162022/5/16中国（五地）铅锭社会库存 万吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 6/6 全国统一客服电话：400-700-0188 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状