美尔雅期货铅周报：铅锭库存转降，铅价偏强震荡运行

美尔雅期货铅周报 20220424研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658 铅锭库存转降，铅价偏强震荡运行 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目 录 ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4 其他指标 核心观点Ø宏观：美联储主席鲍威尔表示，鉴于美国通胀目前大约是美联储2%目标的三倍，“行动更快一点是合适的，在5月会议上加息50个基点将是选项之一”。他还表示，投资者目前预计将迎来一系列50个基点的加息，这是对美联储开始通胀阻击战“总体上做出的适当反应”。Ø基本面：下游正值淡季，疫情影响下消费承压，周内现货维持贴水，下游刚需为主，整体消费未看到改善。铅蓄电池企业综合开工率周环比微降0.02%至63.44%。由于出口韧性较好，预计蓄企开工率有一定支撑。最新签订的2022年海外铅精矿长单基准加工费变化不大，同比下滑6美元至130美元/干吨。国内原生铅副产品收益较好，后期原生铅产量或仍有提升空间。本周冶炼企业物流压力缓解，再生铅产能陆续恢复，但目前再生铅行业仍处于小幅亏损状态，截至周五亏损150元/吨。利润不佳对产能弹性释放或有一定约束，但再生铅供应形势周环比已有所改善。本周原生再生价差出现走扩，平均价差周环比扩大125元至275元/吨。国内铅锭出口有所增多，国内周五SMM铅锭社库总量周环比下降8800吨至9.74万吨，周内下降7500吨。交易所铅库存周内转降9628吨至86286吨。lme铅库存周内变化不大。Ø操作策略：目前国内铅基本面改善不大，供应压力仍存，预计铅价继续震荡运行为主，沪铅主力合约波动区间或在15400-15900元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量uILZSG数据显示2022年2月全球矿山铅产量环比基本持平于34.3万吨左右。全球铅精矿供给保持稳定。目前国内铅精矿偏紧格局并未影响原生铅的生产。随着北方矿山产能复苏和运输瓶颈缓和，国内铅精矿供需有望趋于改善。全球铅精矿产量 万吨国内铅精矿累计产量及同比(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 0 50 100 150 200 250 300 350 2017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-06产量:铅:矿产:累计值 万吨产量:铅:矿产:累计同比 %30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 产业基本面-供给端2.2 铅精矿进口量及加工费u4月国产及进口铅精矿月度加工费环比均持平，国内加工费稳定在1150元/吨，进口TC为85美元/吨。进口加工费相较于去年低点已明显提升。周度加工费继续持稳。2022年3月铅精矿进口量7.3万吨，同比下降18.3%；1-3月铅精矿累计进口21.4万吨，累计同比下滑20.3%。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量0204060801001201401601801,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-04国内平均加工费 元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨(30)(20)(10)0 10 20 30 40 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02进口数量:铅矿砂及精矿:累计值 万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比 % 产业基本面-供给端2.3 精炼铅产量u统计局数据中国3月铅产量为65.4万吨，同比增加1.7%；1-3月铅产量累计为181.1万吨，同比增长1.2%。4月供应增幅预计大于减量，原生铅产量环比有望录得上升。周内原生铅生产基本持稳，原生铅开工率小幅增加0.03%至55.62%。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(4)(2)0 2 4 6 8 10 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12ILZSG全球精炼铅产量 万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比 %(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03产量:铅:累计值 万吨产量:铅:累计同比 % 产业基本面-供给端2.4 再生铅产量及价差再生铅周度开工率uSMM数据显示，3月中国再生铅产量29.24万吨，环比下降8.72%，同比下降9.76% 2022年1-3月累计同比上升11.87%。冶炼企业物流压力缓解，再生铅产能出现恢复，周内四省再生铅开工率环比回升3.92%至35.6%。原生再生价差出现走扩，平均价差周环比扩大125元至275元/吨。原生铅与再生铅价差010020030040050060013,000 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 2021-12-272022-01-062022-01-162022-01-262022-02-052022-02-152022-02-252022-03-072022-03-172022-03-272022-04-062022-04-16再生精铅差 元/吨上海金属网1#平均价 元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价 元/吨20 30 40 50 60 70 80 2020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-14再生铅开工率 % 产业基本面-供给端2.5 再生铅利润与原料价格u废电瓶供需紧张情况有所缓解，周内废电瓶价格除部分型号外基本持稳为主，再生铅企业利润改善较为有限。截至周五再生铅平均亏损维持在150元/吨附近。预计再生铅成本对铅价或将形成一定支撑。再生铅平均利润废电瓶价格(600)(400)(200)0 200 400 600 800 2021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-26再生铅利润 元/吨7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 2021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-23价格:废起动型汽车电池:白壳:中国 元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国 元/吨价格:废电动自行车电池:中国 元/吨 产业基本面-供给端2.6 进口盈利分析u海关总署数据显示，中国1-3月份精炼铅累计出口3.78万吨，同比增长47.98倍。周内进口维持大幅亏损，国内铅锭出口仍然乐观。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(20,000)0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01出口数量:精炼铅:累计值 吨出口数量:精炼铅:累计值:同比 %(5000)(4500)(4000)(3500)(3000)(2500)(2000)(1500)(1000)(500)0 1300014000150001600017000180001900020000210002021-11-022021-11-092021-11-162021-11-232021-11-302021-12-072021-12-142021-12-2