烯烃周报：地缘情绪vs弱供需

核心观点与关键数据

原油

• 地缘局势可控，需求边际回暖。

聚酯链

• 加工费高位维持，聚酯开工低位回升。

海外丙烷

• 美伊局势反复，LPG短期震荡。
  • 运费表现：中东形式反复，可用运力减少，运费走高；美国地区船只需求良好，运费回升。
  • 国内液化气价格：受原油及海外LPG价格提振，民用气价格上涨，涨幅有限。
  • 美国供应：中东供应回归节奏放缓，短期内美国出口存在支撑。
  • EIA：当周出口飙升37%至262万桶/日高位，总需求回升12%，美国丙烷库存转为去库。
  • 加拿大：持续对中国高输出，未来可能扩展亚洲市场。
  • 中东供应：停火协议后霍尔木兹海峡通行好转，但运力依旧短缺，美伊再次开战导致7月供应难以大幅放量。
  • 亚洲需求：日本、韩国稳定接收美国LPG，东南亚市场需求减弱。
  • 中国、印度进口：短期内中东供应增量有限，预计维持对美采购节奏，中长期待中东回归后切换份额。
  • PDH检修情况：本周开工率69%（+1.8%），后续开工有修复空间。
  • 巴拿马运河水位情况：厄尔尼诺现象可能导致加通湖水位下降，通航风险上升。

甲醇

• 地缘支撑有限，集中抵港压力暂缓但未消失。
  • 价格结构：期现货价格反弹，基差波动收窄，月差暂回归正值。
    • 基差与月差：华东基差波动收窄，华南基差回落，后半周坚挺；远端基差弱势，升水幅度较小。月差因单边回暖回归正值，但进口回归预期下仍趋向反套。
  • 港口与内地：期价情绪好转，缓解港口、内地同跌情况。内地市场止跌反弹，主产区厂家积极抬涨，但高存量压力仍在，刚需支撑有限。
  • 内地供应：存量压力再现，让利排库终显成效，下游低价刚需补货，局部订单情况好转。
  • 外盘/进口：进口回归预期抑制市场，伊朗开工走弱。
  • 下游：烯烃负荷回落，南京诚志二期即将检修。
    • MTO/P负荷为76.44%（-3.11%），兴兴、斯尔邦维持停车，南京诚志大装置预计7.15计划检修。
    • 甲醛开工偏弱运行；MTBE开工小跌，内需跟进不足、外需转弱。醋酸7月中旬检修即将跟进（华谊、兖矿），开工将回落；现利润维持在200-300元/吨区间。鲁北下游招标价继续下调至2360元/吨左右。

聚烯烃

• 成本端支撑一时，后市供需压力不减。
  • 各工艺路线利润走势：CFR丙烷延续反弹，PDH利润收窄；美金价格延续弱势回调，进口利润有所修复。
  • 供应反弹带来上游库存压力，中游库存仍在低位。
  • PE开工延续反弹，PP供应依旧偏紧。
  • 下游需求：PE、PP下游需求表现分化。
  • 跨品种价差：PP-L，截止7.10，09PP-L= 389元/吨(-25）。