碳酸锂期货周报：综述；“情绪牛”能走多远？基本面压力下谨防冲高回落

1/7投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所有色小组研究员李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：杨明明：从业资格号：F03136091初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com2/7综述；“情绪牛”能走多远？基本面压力下谨防冲高回落本周看法：静待情绪降温，把握高空机会；上周看法：基本面预期弱化，承压运行；1.行业资讯：中矿资源6月27日晚间公告，公司下属全资公司中矿锂业拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目。项目总投资额为1.21亿元，资金来源为中矿锂业自有资金或自筹资金，停产检修及技改时间约为6个月。2.利润：截止6月27日，据钢联数据称，碳酸锂平均成本69538.25（-630.27）元/吨，生产利润为-9238.25（+630.27）元/吨，生产成本重心下移，亏损收窄。3.供给：由隆众资讯得，5月碳酸锂月度产量70690吨，同比增长31.4%，环比仅增长50吨；6月27号当周碳酸锂产能利用率为62.8%，同比下滑0.07%，环比不变。从季节性来看，锂价反弹或刺激大厂促产。4.需求：6月1-22日，全国乘用车新能源市场零售69.1万辆，同比去年6月同期增长38%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率54.5%，今年以来累计零售504.9万辆，同比增长35%；5.库存：库存持续累库；截至6月27日，周度库存为136837（+1936）实物吨，其中冶炼厂库存59032（+407）实物吨，下游库存40635（+269）实物吨，其他环节库存35910（+700）实物吨。交易所库存方面，截至6月27日的仓单总量达21998手，较上周环比减少5795手，周度降幅20.85%，7月仓单注销期在即，交易所库存大幅去库。6.基差与价差：Lc2507合约期现货基差周内走弱，周五现货呈现贴水状态。6月27日基差为-2100元/吨，环比-1000元/吨。09-11价差200元/吨，呈现backward结构。上周LC2509合约在宏观情绪驱动下呈现强势反弹，周度涨幅达8%。从基本面来看，当前锂产业链尚未出现实质性改善迹象，盘面走势与基本面呈现明显背离。技术面上，锂价在多次测试5.8万元/吨关键支撑位后均获得有效支撑，短期来看该价位可视为阶段性底部。但值得注意的是，随着期价快速反弹，上游大型锂盐企业复产节奏明显加快，叠加当前产业链仍处高库存状态，预计市场情绪降温后，锂价将重回基本面主导逻辑，届时或面临下行压力。操作建议：激进投资者可考虑逢高布局空单，稳健投资者建议暂时观望。后续需重点关注：1、产业链累库进度；2、锂精矿供应端扰动情况。 逻辑判断：结论： 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一、成本端：锂矿库存累库，锂盐成本重心下移锂矿价格：截止6月30日，锂辉石精矿（6%）报价655（-5）元/吨，CIF报价625（+12）美元/吨；锂云母精矿（2-2.5%）报价545元/吨，锂云母精矿（3.5-4%）报价725元/吨，跌势放缓。锂矿进口量：5月锂辉矿月度进口量录得15.6万吨，同比下滑78.8%，环比增长0.94%；进口金额为0.34亿美元，同比下滑93.2%，环比增长7.68%。锂矿库存：截止6月27日，中国锂矿周度库存量为11.4万吨，环比增长1.5万吨。利润：截止6月27日，据钢联数据称，碳酸锂平均成本69538.25（-630.27）元/吨，生产利润为-9238.25（+630.27）元/吨，仍处于盈亏平衡点下方。其中外采锂辉石生产成本为60404（-622）元/吨，生产毛利为795.9（+378.3）元/吨。外采锂云母生产成本为71944（-113）元/吨，生产毛利为-10744.2（+886.5）元/吨。图一：锂矿价格走势图二：锂精矿进口量图三：中国锂矿库存图四：碳酸锂成本与利润数据来源：钢联数据，公开资料，安粮期货研究所 3/7 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com二、供需分析：产量持稳，需求增速放缓产量：由隆众资讯得，5月碳酸锂月度产量70690吨，同比增长31.4%，环比仅增长50吨；开工率：6月27号当周碳酸锂产能利用率为62.8%，同比下滑0.07%，环比不变。进口数量：5月碳酸锂进口量为2.1万吨，环比下滑25.4%，同比下滑13.9%。5月阿根廷碳酸锂月度进口量6626.6吨，基本持平；智利碳酸锂月度进口量13393.35吨，较上月减少6862.23吨，进口数据明显回落。从进口金额来看，5月份进口金额为1.98亿美元。假设汇率为7.1，由此换算进口均价为7.3万元/吨，这一价格远高于成本价。图五：碳酸锂产量图六：碳酸锂开工率图七：智利向中国碳酸锂出口量图八：碳酸锂进口结构数据来源：钢联数据，安粮期货研究所正极材料：6月27日当周，三元材料产能利用率为48.49%，环比不变，同比增长0.66%；5月磷酸铁锂的月度产能利用率为58.78%，同比增加10.75%，环比增长0.39%。动力电池：5月，我国动力电池产量为123.5GWh，同比增长49.33%，环比增长4.48%；我国动力电池装车量57.1GWh，同比增长43.1%，环比增长5.5%，装机率为46.3%。其中三元电池装车量10.5GWh，同比增长1.6%，环比增长13.1%，占总装车量17.2%；磷酸铁锂电池装车量46.5GWh，同比增长57.7%，环比下滑3.9%，占总装车量81.6%。终端消费：据乘联分会数据，6月1-22日，全国乘用车新能源市场零售69.1万辆，同比去年6月同期增长38%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率54.5%，今年以来累计零售504.9万辆，同比增长35%； 4/7 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com数据来源：钢联数据，安粮期货研究所三、库存分析：周度库存高位样本周度库存：截至6月27日，周度库存为136837（+1936）实物吨，其中冶炼厂库存59032（+407）实物吨，下游库存40635（+269）实物吨，其他环节库存35910（+700）实物吨。月度库存：5月月度库存为97637实物吨，同比增长32%，环比增长1%；其中下游库存42246（+4358）实物吨，冶炼厂库存55391（-2923）实物吨。交易所库存：3月底集中注销后再注册，截至6月27日的仓单总量达21998手，较上周环比减少5795手，周度降幅20.85%，交易所库存大幅去库。 5/7 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com数据来源：钢联数据，安粮期货研究所四、价差分析期现价格：碳酸锂主力合约2509上周受市场情绪提振，超跌反弹高达7.47%，周五收盘6.33万元/吨，成交量环比增123.1万手至231万手，持仓量减少1.29万手至34.1万手。现货方面，电池级碳酸锂（99.5%）市场价报61400（+1200）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60000（+1300）元/吨，电碳与工碳价差为1400（-100）元/吨。基差分析：Lc2509合约期现货基差周内走弱，周五现货呈现贴水状态。6月27日基差为-2100元/吨，环比-1000元/吨。期现结构：6月27日，09-11价差200元/吨，结构完成由contango到backward结构的转变。图十七：碳酸锂基差图数据来源：钢联数据，安粮期货研究所 6/7图十八：09-11-01 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 7/7