基础化工行业跟踪周报：风格均衡正式开启，周期龙头性价比高

核心观点

• 市场对中东地缘冲突钝化，但美伊对峙升温，冲突升级风险显著上行。一旦冲突激化推升油价中枢，将从终端需求压制、全球货币政策约束两大维度对权益市场形成双重压制。
• AI行业，谷歌财报超预期，资本开支上调、云业务营收超预期，但AI基建整条产业链股价仍持续承压，市场关注点从“资本开支增速”转向资本回报兑现能力。英伟达下一代服务器系统量产进展顺利，但催化力度偏弱。国内光模块龙头新易盛Q2业绩大幅超出市场预期，但二级市场股价反馈平淡。大模型方面，Kimi K3发布创下国内大模型定价新高，标志国内AI厂商竞争正式告别低价内卷的价格战阶段，转向技术壁垒与定价权争夺，但同期港股模型标的出现剧烈回调，反映市场对大模型企业长期护城河、可持续盈利空间的深层担忧。
• 前期市场呈现极致科技抱团特征，AI材料成为核心主线，获得加仓的板块主要有玻纤和无机盐，传统周期方向的化肥、聚氨酯和农药板块持仓则显著回落。

投资建议

• 展望后市，极致分化的抱团行情或难以持续，市场风格有望逐步走向均衡配置。
• 行业层面，重点看好化工板块投资机会，推荐化工龙头、氨纶产业链及优质农药细分标的。

关键数据和结论

• 本周布伦特期货结算均价为94.35美元/桶，环比上涨10.92%；WTI期货结算均价87.18美元/桶，环比上涨9.38%。
• 基础化工板块跑输指数（-2.94pct），石化板块跑赢指数（2.19pct）。
• 沪深300指数上涨2.65%，SW化工指数下跌0.28%。
• 聚氨酯：聚合MDI市场价格先稳后涨，纯MDI市场重心上移，TDI市场高位回落。
• 农药：菊酯类农药市场小幅走弱，烯草酮市场保持平稳，草甘膦市场再度下行。
• 三氯蔗糖：供需格局失衡，低位运行。
• 安赛蜜：厂商集体停车，价格重心横稳。
• 麦芽酚：贸易商推涨遇阻，价格偏稳整理。
• 煤化工：动力煤价格延续上行趋势，氨醇差异化运行。
• 化肥：磷肥成本压力大僵持运行，钾肥弱势运行。
• 轮胎：开工回升，原料价格震荡。
• 浙江龙盛：原料强势上涨，分散染料市场上涨。
• 胜华新材：成本支撑强势，工业级碳酸二甲酯价格向上运行。
• 纯碱：行业低价频出，市场依旧处于下跌通道。

风险提示

• 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。