多重催化共振电力设备下半年如何布局20260724

20260724_原文 2026年07月25日23:52 发言人00:00 第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定进一步的交流敏感、内幕信息。未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等，涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人00:25 各位投资者朋友大家早上好，我是方正电信的郭彦辰，然后在线的还有我们组的这个李晨。今天会议想给大家汇报一下，目前其实整个板块，整个大盘比较震荡的情况下，我们觉得进可攻退可守的一个板块，就电力设备这个行业。首先回顾昨天行情，确实电力设备整个行业其实都迎来了一些普涨。那其实我们就发现了，我们希望帮大家梳理的就是下半年来看，电力设备整个的这样的一个投资的一个方向和投资的一个价值。 发言人01:02 那为什么我们说电力设备是一个进可攻退可守的一个板块呢？因为首先从这个防守的一个角度来说，其实电力设备板块今年有过非常深度的这样的一个调整。从招标端也确实这个特高压三批的中标结果的落地，也是验证了其实是两年以来的这样的一个持续的一个高景气。在政策端，其实我们说无论是六张网，还是目前的电网的这样的一个基建，实际上是都在如火如荼的进行中。所以结合其实已经深度调整的这样的一个情况。我们又知道电力设备，特别是传统的一二次能源，包括特高压等等，这些行业是典型的呃逆周期的板块，也是经济的压舱石。所以在这样的一个情况下，我们觉得从防守的角度来看，对于包括组网，包括特高压相关的这样的一些传统的医药是能源设备是值得高看一眼的，这是从防守的角度。 发言人02:13 与此同时，从进攻的角度来看，实际上我们觉得有两个方向是值得特别去关注的。第一个方向 就是我们说的针对海外的AIDC的这个方向。但这里要多说一句，就是海外的AIDC它其实也正在往国内的，包括国产算力基建的这个方向去做延展去做延展。因为从这个角度来看，我们看到无论是海外，其实我们看到NV的这个ruby正在进入全球的这样的一个交付阶段，包括这个AISC，包括这个液冷，包括电源等等这些板块。其实我们都看到持续的有订单和业绩的这样的一个双向验证。所以我们就觉得这个板块是业绩确定性很高的，而且能够持续高景气的超预期的这样的一个板块，我们是建议作为进攻的这个方向之一。 发言人03:13 那与此同时，就是我们说这个算力协同这个板块，我们觉得作为国内的首当其冲的也极具具备属性的进攻属性的电力设备相关的板块，也是值得被高看业。因为我们看到，其实今年最核心的对于国内的投资的一个边际变化，就是我们说在六张网。其中特别是电网和算力网。在这样的一个情况下，我们说算电协同其实目前一个无论是在商业模式的探索，还是在全国的这样的一个建设周期，都是在如火如荼的进行中。而且在结合未来的，比如说针对海外token的这样的一token出海的这样的一个叙事。那实际上首当其冲的就是我们说商店协同的这样的一个点。 发言人04:05 核心的点，我们觉得从具体的这个基本面的情况来看，我们也确实从调研中发现了。比如说像申昊科技这样的一些公司，它实际上原来它更多做的是电网相关的一些业务，但目前更多的新增的订单来源，来自于比如说这个算力数据中心搭配电网的这样的一些建设，来提供了更多的订单。就是上网也有订单，与此同时带动了电网订单的增加。那类似于这样的一些基本面的一些变化，在未来会越来越多的发生。 发言人04:44 所以综上所述，我们觉得电力设备它是极具又具备了防守属性，又具备了进攻属性的这样的一个极具特点的这样的一个板块。从防守属性来讲，传统的这个一二次设备是值得高看一现在深度调整的一个基础上，从这个进攻属性来讲，无论是国内外的AIDC，以及像是国内的这个算力协同的这样的一个趋势，我们觉得都能够跑出具备业绩确定性，以及我们说空间的双重的趋势的这样一个进攻属性的一个标的。这个是针对我们说电力设备的一个总体的一个观点。那接下来详细的一些内容，就由我们组的李医生、李老师来给大家更新，有请医生，谢谢。各位领导早上好，我是方便电芯的李医生。然后今天早上的话借用大家一些时间来汇报一下我们关于整 个电力设备板块的核心观点。 发言人05:46 回顾昨天的行情的话，其实各个细分的板块，包括特高压、电力设备AIDC以及三电系统。这几个就是电力设备核心的细分板块，其实都迎来了普涨。所以说我们借此机会就更新一下我们最近的这个电力设备整体板块的观点，并且明确一下下半年的投资方向。 发言人06:09 首先的话我们其实是回顾一下整个电力设备以来，今年的股价和估值的表现。其实我们看到整个电力设备行业的话，今年以来其实在这个股价和估值端已经经过了一轮深度的调整。我们以7月17日为标准来看一下整个调整的情况。我们参考的是这个深谙二级电网设备指数，我们看到它其实较这个26年的高点已经跌去了48%左右，所以说已经到了一个腰的接近腰斩的水平。然后另一步的话，我们又对一些电网设备的核心标的，比如说国电南瑞、平高电气和华明装备的滚动市盈率进行了一个计算。我们看到你这个7月17日为标准的话，这三家公司它的这个滚动市盈率的话分别是21、21和22倍。那这个倍数的话其实也意味着这些公司已经估值已经到了一个底部区间。 发言人07:11 我们以一个更加直观的方式来看一下它的位置，我们拉了一个27年以来的估值百分位，因为主要的这个电网设备，它的行情主要集中在二三年底和24年开始，所以说我们拉了一下24年以来的估值百分位。我们看到国电南瑞这家公司的话，到7月17日，它的估值分位大概是，0.9%左右。然后这个华明装备，还有这个，华明装备，大概是在8.4%左右，平高电器的话大概是在31%左右。所以说按照这个估值百分位来看的话，也进一步印证了现在核心的这些电脑设备，基本上都也是处在一个底部的缺陷，这个是估值这方面的内容。 发言人08:02 然后另一方面的话，我们看到一个近期的催化，其实是啊国网这个特高压三批中标结果落地。这个结果的话其实又进一步验证了整个组网建设的高景气。具体的事件就是在7月16日，整个国网的第三批特高压设备中标的结果公布。对应的话整个第三批的中标总金额大概是109亿元，接近110亿元左右的水平。我们回顾这个26年1到3P的话，它其实累计的这个中标金额大概 在292亿元左右。我们对比就是去年前三批次的累计的中标金额，它其实仅有38亿元，那25年全年的中标金额其实只有221亿元左右。这个中标结果其实就意味着，整个26年特高压它的前三次采购的金额已经超过了2、五年。那我们分析它的原因的话，主要是得益于一些重点项目的密集落地，包括陕西河南政府800伏的直流项目，以及补充背靠背的联网项目等。 发言人09:14 从另一个方面的话，就是除了这个金额非常的超大家预期之外，另一方面的话我们去看这个竞争格局来看的话，整个第三批的招标中，中国西电、特变电工、许继电器、国电揽日以及平高电器这五家头部厂商，他的其实整个份额已经达到了71%左右。也就是说以前也是一个非常密集的份额分布。但是目前来看的话，其实又看到整个前五家的份额比例在进一步提升。我们就可以看出整个特高压领域的话，其实整个头部效应还是一个持续加剧的态势。 发言人09:54 然后现在是招标的那政策，也就是大家比较关注的一个政策，就是昨天发布的这个国家发改委和能源局联合发布的可再生能源发展十五五规划这个政策。这个政策的话其实有几点明确。首先的话它对于电网设备的话有明确的利好。一个是就是他明确提出了可以适当超前的去建设这个电网基础设施。这一方面的话其实就明确了电网设施建设在整个能源体系里面的重要性。然后另一方面的话，他又明确了总体的这个发展目标，核心的目标就是到30年整个可再生能源的总装机能够达到35亿千瓦时左右。 发言人10:40 按照这个推断的话，其实整个可再生能源装机迅速增长，会给风光大基地的外部压力能够使进一步加剧。同时的话，因为整个风光大基地的话需要进行一些跨区的交易，那这个方面扩容的需求也有可能进一步的体现。所以说对整个电力设备板块还是有多方面的利好的。从整个整体格局来说的话，其实这个规划发布也意味着整个行业会告别之前的从这个单纯的拼装机规模的阶段，进入到拼这个风光装机加上一层黑草，加上电网调节以及这个市场化盈利并行的进行电网周期的模式。所以说在这个情况下的话，首先这个风光大基地建设家具它的外送需求增加的话，一定是利好特高压的那后续的话就是电网调节和新型电力系统的建设的话，也会带动类似于这个虚拟电厂，电网智能化以及这个综合能源服务等板块的进一步的利好。所以说整个政策的话对电网板块还是有多方面的催化的。 发言人11:50 然后另一个判断整个电网板块景气度的比较和核心的指标就是资本开支。我们看到其实整个生物期间，拿国网为例，其实整个资本开支的增速还是持续上行的。目前具体的这个资本开支的指标有两个，一个是3月6日国家发改委在记者会中明确提到的，未来将推进六张网和重点领域建设。那其中推进的提出的总的投资规模会超过7亿元，这六张网分别是水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网。我们看到整个电网其实排到了第二位的位置。所以说在15开局的时候，这项政策其实就明确了整个电网建设是一个核心的重点。 发言人12:42 然后另一方面的话，就是大家讨论的比较多的是国网的这个十五五固定资产的预期。那国宝这边预计的话，整个固定资产的投入大概是4亿元左右。那叫十四五期间的话，其实增长幅度大概在40%左右。其实从这个增长幅度来看的话，也是一个非常乐观的增幅。所以说这几个乐观因素叠加的话，然后再加上整个尤其组网板块，它处在一个非常底部的位置。 发言人13:11 那昨天以来的话，其实这周以来的话，尤其是昨天都迎来了一波明显的上涨。但是讲到后续的话，我们还是觉得这个和AI相关的方向。国内相关的可能就是和这个商业协同相关，然后海外链的话可能是跟这个AIDC相关。这两个方面的话，其实我们觉得还是会成为下半年的一个投资重点。那我们就具体对于这两方面来分别进行一下汇报。首先整个AIDC板块的话，其实我们看到近期的话整个股价表现也是非常的优异。其实有很多核心事件的驱动，包括这个阿patpat装修，然后包括这个GEV定期化的财报超预期，然后谷歌二次创业的创业期，以及杰瑞获得了海外大单，这些事件的影响。这些事件这些利好事件叠加的话，其实集体催化了AIGC股价的上涨。 发言人14:11 具体就是我们分析整个IDC下半年，包括更远期的投资方向的话，其实我们还是从这个NA端和AC端两个方面去来分析一下行业的基本情况。首先NA段的话，整个这个bryruby我们看到已经进入了一个全球交付的阶段。其实预计的话整个计算效率的模块能够实现十倍的提升。所以说从这个计算效率提升的方面的话，我们也预计后续整个AI竞争的话，可能会步入到一个 单位成本进行的结算。 发言人14:44 具体的事件的话就是英伟达在7月21日宣布了整个腕溶物品已经进入了核心客户的交付阶段。具体来说这些核核心客户的话，包括这个callin谷歌与微软，还有甲骨文，已经进入了veryrubin72的系统。同时的话整个veryruby现在的话已经覆盖了全球大概350多个工厂和三十多个国家，所以说这个覆盖范围也是非常广的那大家之前预期的话，整个万人入禀可能在Q3的话会进入一个正式交付的阶段。那现在来讲的话，其实是符合预期的。 发言人15:26 那另一方面的话，公司也公布了一组数据，就是根据这个库测试，整个veryruinNAL72的话，它相比于这个GBGB72的话，它每兆瓦的吞吐量能够实现十倍的提升。那这个数据的话其实也标志着整个计算效率的话能够提升十倍。对应的话可能单位成本也会缩减到原来的10分之1。所以说从这个数据来看的话，我们预计整个后续的话AI竞争可能会步入到一个单位成本竞争的阶段。这个是N一点。然后A这个店的话，首先谷歌GPU的话其实是在全年大幅上调的这个出货预期。然后另一方面的话