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国债期货周度报告

2026-07-26 徐世伟招商期货庄晓瑞

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动-0.014%、+0.028%、+0.101%和+0.843%，呈现期限分化，长端表现优于短端。
可交割券与IRR：活跃合约及各期限CTD券信息如下：
- 2年期：CTD券260006.IB，净基差0.019，IRR 1.27%，分位数33%。
- 5年期：CTD券250020.IB，净基差0.018，IRR 1.28%，分位数31.8%。
- 10年期：CTD券260007.IB，净基差0.022，IRR 1.25%，分位数30.6%。
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差0.216，IRR 0.22%，分位数5.1%。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率分别变动-0.6bps、+0.5bps、-0.9bps和-1.2bps。
公开市场操作：央行本周净回笼9430亿元。
市场表现与驱动因素：债市本周震荡走强，期限分化明显。周初受政策预期与供给扰动压制，周中后资金改善和配置需求推动长端修复，超长端（30年期）涨幅最大。
宏观基本面：
- 7月LPR维持3.0%（1年期）和3.5%（5年期以上）。
- 上半年一般公共预算收入同比增长4.7%，支出增长1.5%；政府性基金收入下降21.6%，土地出让收入下降31.5%。财政收入修复但支出与土地财政偏弱，对债市有支撑，后续关注财政提速。
货币供应端：
- 本周央行7天期逆回购净回笼9430亿元，利率1.40%；开展5000亿元MLF，中期净投放1000亿元；开展2500亿元国库现金定存。
- 7月24日DR001、DR007分别为1.381%和1.40%。
- 跨月前央行将开展21000亿元隔夜逆回购，资金面预计总体平稳但需关注到期压力。
操作建议：
- 维持中性偏多、回调参与思路，优先关注T、TF合约。
- TL涨幅较快且CTD券IRR处于低分位，不宜追涨。
- 若跨月资金平稳且政策未显著超预期，长端仍有支撑；若财政、地产政策或债券供给超预期，应降低多头仓位。
风险提示：
- 稳增长政策及财政支出超预期。
- 政府债供给、跨月资金利率、权益风险偏好及海外利率汇率波动超预期。