尿素月报：供需宽松格局延续 政策松紧主导市场节奏

供需宽松格局延续政策松紧主导市场节奏 尿素 2026年7月26日 主要结论 在“保供稳价”政策框架下，国内尿素市场整体处于可控范围内的相对稳定状态，政策有效抑制了价格过度上行，使其涨幅显著低于国际水平。品种间分化值得关注，受美伊冲突再度升级影响，原油及甲醇等品种已开启年内第二波拉升，部分合约逼近前高，但尿素受政策强力约束，叠加高开工、高产量的供应宽松格局，价格并未跟涨，估值处于相对低位，与煤价的比价关系已压缩至偏低水平，成本支撑逐步显现，但趋势性上行仍需等待基本面信号。 展望2026年下半年，国内尿素市场整体仍将处于高供应与弱需求交织的特殊周期，供应宽松格局难以根本性扭转。聚焦8月，市场运行逻辑将发生重要切换，7月南方水稻追肥或达全年峰值，为市场提供阶段性支撑，但进入8月后农业用肥需求逐步回落，出口将成为调节供需平衡的关键渠道，但配额释放将平缓有序，难以支撑价格单边持续上涨。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：翟正国从业资格号：F03132670投资咨询号：Z0023342电话：021-55007766-305065邮箱：15857@guosen.com.cn 综合来看，8月尿素市场将呈现“高供应基调未改、出口变量成关键、成本支撑托底”的格局。操作上建议重点关注企业库存去化速度及出口签单进展，在反弹动能不足时把握波段操作机会，持续跟踪煤炭价格波动及出口政策调整，若法检出现边际松动或短暂缓解供需矛盾，但在供应宽松大背景下趋势性反转概率偏低，操作上仍以区间思路为主，关注成本支撑附近的安全边际，灵活应对。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、尿素行情回顾 2026年7月1日至24日收盘期间，尿素期货主力合约UR2609整体呈低位震荡运行态势，较上月末小幅上涨1.27%。从基本面看，供应持续宽松压制明显——7月以来国内尿素日产量在21万附近的高位震荡，高于去年同期水平，企业库存持续攀升；需求端则支撑乏力，农业追肥进入扫尾阶段，工业采购以刚需为主，整体跟进情绪偏淡。然而，受美伊地缘冲突再度升级影响，煤化工板块整体冲高；尿素因价格已运行至相对低位、估值偏低，在比价修复和成本联动下受到情绪提振。7月17日，UR2609盘中创下1673元/吨的阶段性低点后震荡反弹。截至7月24日收盘，UR2609报收1758元/吨 数据来源：文华财经国信期货 二、产业结构分析 （1）供应总体情况 据卓创资讯统计，2026年1-6月国内尿素累计产量达3903.2万吨，较上年同期增长8.41%，创历史同期最高水平。这一产量新高，既得益于既有装置负荷的稳步提高，更源于年内新增产能的密集释放——上半年已有多个新装置顺利投产，涉及内蒙古、山东等主产区，有效产能显著提升。放眼全年，计划投产的新增产能合计超过600万吨，届时全国尿素总供应能力预计将攀升至8600万吨/年，产能扩张步伐并未停歇，中长期供给压力有增无减。其中6月尿素产量达656.7万吨，环比小幅下降1.50%，但同比仍增长6.85%，显示出淡季检修并未根本改变高产节奏，日产量长期维持在21万吨以上，显著高于往年同期。国内尿素市场货源充裕、日产持续高位的特征十分突出，企业库存随之持续累积，而下游农业需求进入淡季、工业采购以刚需为主，供需失衡矛盾加剧。供应端始终维持宽松格局，对现货价格形成持续性压制，进而拖累期货市场反弹空间。整体来看，上半年产量激增已为下半年市场定下宽松基调，在新增产能陆续释放的预期下，后续价格上行阻力依然较大。 数据来源：卓创资讯国信期货 1.国内供应分析。 据卓创资讯，截至7月24日，尿素开工率92.58%，环比降0.36个百分点，同比升9.10个百分点。分工艺看，煤头尿素周产量127万吨，环比降0.78%，同比大增17.59%，主因煤炭供应平稳及先进气流床工艺占比提升；气制尿素周产量29万吨，环比同比均持平。整体高开工、高产量态势持续，供应充裕压制尿素价格中枢。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 2.库存情况分析 截至7月24日，尿素企业库存已达130.1万吨，环比上升6.38%，同比大幅攀升77.49%，且已连续多周维持累库态势，这主要归因于复合肥行业开工率持续偏低，终端刚需释放节奏缓慢，对原料尿素的消化能力整体有限，加之出口端实际落地情况不及此前预期，国内企业承接出口订单面临阻力，货源向下游传导不畅，导致大量库存积压于工厂端。与此同时，港口库存录得30.8万吨，环比虽上升29.41%，但同比仍下降32.60%，整体维持低位平稳运行，出口集港尚未形成规模性消耗。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 （二）需求方面分析 国内尿素需求主要分为农业和工业两大领域，其中农业需求占比约70%，是尿素第一大消费市场，玉米、水稻、小麦等主粮作物为消耗量最大的品种；工业需求占比约30%，主要用于脲醛树脂、三聚氰胺、火电脱硝及车用尿素等领域。从全年维度来看，农业需求保持基本稳定，但复合肥、三聚氰胺等工业领域的新增需求增速难以匹配供应端增量，供需失衡矛盾依然突出，价格承压明显。 为推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动，国家围绕“藏粮于地、藏粮于技”战略密集出台配套政策，其中“藏粮于地”通过四条路径直接影响尿素需求规模与结构。高标准农田建设推广水肥一体化、测土配方施肥等技术，在提升单产的同时拉动尿素用量增长，是未来农业需求的核心增量来源；黑土地保护政策 下有机肥替代化肥趋势逐步推广，对尿素用量形成一定抑制；盐碱地治理将边际土地转化为有效耕地，带来明确的边际需求增量，我国约5亿亩盐碱地具备开发潜力，规划至2035年累计新增与改造耕地超1.15亿亩，但拉动效应随治理推进呈前高后低态势；耕地“非粮化”管控通过清理违规占用耕地，推动土地回归粮食生产，对尿素需求形成结构性支撑。综合政策导向来看，高标准农田建设仍是农业需求增长的主要驱动力。 尿素市场呈现鲜明的季节性特征，全年连续生产而消费集中于特定时段，不同作物周期的用肥节奏决定需求波动。从全年分布来看，6—7月为农业用肥最集中的旺季，玉米、水稻等大田作物进入关键生长期，追肥需求集中释放，消耗量约占全年农业用量的50%，其中7月南方水稻追肥需求将达全年峰值，农业需求存在阶段性支撑预期。3—4月冬小麦陆续返青，春季追肥需求启动，消耗量占比约20%；9—10月冬小麦播种期底肥施用形成另一轮相对集中的采购窗口，用量同样占全年比重约20%。而11—12月，随着全国大部分地区农作物生长季结束，田间作业基本停滞，尿素需求滑落至年内谷底，此时市场价格通常低位震荡，受“买涨不买跌”的惯性心态影响，下游渠道及终端用户普遍缺乏提前备货意愿，采购节奏明显放缓，多数维持按需补库的保守策略，进一步加剧了淡季市场的清淡格局。 数据来源：卓创资讯国信期货 复合肥作为尿素除直接农田撒施外的第二大消纳渠道，其对尿素的吸纳量举足轻重。其生产安排紧密跟随农作物生长周期，具有鲜明的季节性特征：一季度集中排产高氮肥，以匹配春播追肥旺季；三季度生产重心切换至小麦底肥；每年12月则提前启动下一年春季底肥的原料储备。不过，尽管今年一季度受渠道补库积极性提升及企业库存压力短期缓解的带动，开工率一度显著回升，但全年过剩格局始终压制行业整体生产热情，致使旺季过后开工水平迅速回落至较低区间。截至7月24日，复合肥周度开工率仅为24.9%，环比下降0.09%，同比下降4.2%，进一步印证了当前需求淡季下的低迷态势。 数据来源：卓创资讯国信期货 三聚氰胺下游主要集中于板材饰面及油漆涂料，与房地产行业高度关联。2026年，市场面临产能持续释放与需求疲软的双重压力，行业步入低利润常态化阶段，整体行情难有起色。截至7月24日，三聚氰胺企业周度开工率仅为51.44%，环比下降6.9%，同比下降11.95%，终端需求跟进不足，进一步印证了当前疲弱态势。 （三）成本利润分析 数据来源：iFinD国信期货 我国尿素生产以煤炭和天然气为主要原料，焦炉气为补充来源。煤头路线成本结构中，“两煤一电”占尿素总成本的70%左右；气头路线成本则主要由天然气原料费及加工费构成。受工艺路线差异影响，各 企业成本分化明显，利润表现随之分化：当前固定床工艺吨毛利为-221元/吨，气流床工艺为169元/吨，天然气制工艺为-243元/吨。煤头企业中，新型水煤浆工艺凭借成本优势仍保有利润空间，企业生产积极性稳定；气头企业则在天然气价格高位运行的压力下，普遍陷入亏损。由此，2026年上半年国内尿素市场呈现出鲜明的结构性分化特征——以新型水煤浆工艺为主的煤制尿素企业维持微利、开工平稳，而以川渝黔地区为核心的西南气头尿素企业则面临全面亏损、开工不足、经营持续承压的困境。 数据来源：钢联数据国信期货 当前，主流市场无烟煤（洗中块）日度均价1149元/吨，较上周五上涨54元/吨，煤价小幅回升但整体运行平稳，成本端未出现大幅波动，对尿素价格仍构成一定底部支撑。 （四）进出口情况分析 数据来源：国家海关总署国信期货 我国是世界第一大尿素生产国，总产能约占全球30%。受出口政策频繁调整影响，近年尿素出口呈现剧烈波动的周期性特征：2023年出口425万吨，处于相对高位；2024年6月出口法检被叫停后，全年出口骤降至26.06万吨，同比降幅达93.9%；2025年5月政策逐步放开，政府分4批累计发放出口配额，全年出口量急剧反弹至490.05万吨，同比暴增17.8倍；进入2026年，国家延续严格的出口配额管理制度，上半年出口总量仅为50.37万吨，再度回落至低位。从年度数据不难看出，出口政策的每一次松紧转换，都深刻影响着国内尿素市场的供需平衡与价格走势。这段历史轨迹清晰表明，政策调控始终是决定我国尿素出口节奏的核心变量，而出口量的剧烈波动也成为国内市场供需格局演变的重要推动力。 数据来源：国家海关总署国信期货 出口政策是2026年下半年尿素行情的核心变量。虽然出口窗口期预计在年内打开，有望阶段性缓解国内供需压力，但难以根本扭转基本面格局。主要原因在于：国内尿素高开工、高日产带来的供应宽松格局短期难以改变，保供稳价政策框架也没有松动；即便出口实际落地，配额也将分批平缓释放，难以支撑价格形成单边持续上涨行情。 三、后市展望 （一）政策与估值：成本支撑显现，但上行驱动不足 在“保供稳价”政策框架下，国内尿素市场整体处于可控范围内的相对稳定状态，有效抑制了国内价格的过度上行，使其涨幅显著低于国际水平。品种间分化亦值得关注：近期受美伊冲突再度升级影响，原油及甲醇等品种已开启年内第二波拉升，部分合约逼近前高，但尿素受国内保供稳价政策强力约束，叠加高开工、高产量的供应宽松格局，价格并未跟涨，估值处于相对低位。当前尿素价格已处于年内及下半年的相对 （二）行情展望：供应宽松基调贯穿，出口成月度关键变量 展望2026年下半年，国内尿素市场整体仍将处于高供应与弱需求交织的特殊周期，供应宽松格局难以根本性扭转。在技术升级与保供政策的共同驱动下，国内尿素装置开工率居高不下，新增产能陆续释放进一步巩固了供应基础，预示着下半年货源依旧充裕。高开工、高产量的生产格局短期难以出现明显收缩，供应充裕对价格中枢形成持续压制。从需求端看，复合肥作为尿素第二大消纳渠道，其开工率受制于终端需求释放缓慢，对原料尿素的消化能力整体有限；工业领域受地产疲软拖累，脲醛树脂等下游消费改善空间有限。在此背景下，下半年尿素价格难现趋势性牛市，整体以弱势震荡为主基调。从相对估值看，尿素与煤价的比价关系已压缩至偏低水平，为尿素筑底提供一定支撑，但趋势性上行仍需等待基本面信号。 聚焦8月，市场运行逻辑将发生重要切换。7月华北玉米底肥与南方水稻追肥旺季临近，其中7月南方水稻追肥或达全年峰值，为市场提供阶段性支撑；