铁合金月报：铁合金供需双减 成本支撑震荡回暖

主要结论

2026年7月国内锰硅、硅铁期货整体呈分化震荡走势，锰硅冲高回落，硅铁两轮冲高后于7月企稳回升。锰硅主力合约年初低位5948元/吨，3月底冲高至6720元/吨，7月23日回落至5670元/吨，跌破主流生产成本；硅铁主力合约7月自5600元/吨回升至5800元/吨以上，现货钢招价格稳步上行，基差均处于高位。

成本端：

• 上半年煤电价格波动、电价区域分化主导行情。年后煤价回暖、电价上涨为合金价格提供支撑，4月后风季电价下调、煤价回落压制价格，7月煤电价格再度回暖。
• 原料方面，锰矿上半年先涨后跌，1-6月进口1447万吨，同比增长21.6%，港口库存持续走高，供给由紧转松。7月海外矿山减产、削减出口，为锰矿价格提供一定支撑。

供需端：

• 锰硅：新增产能集中投放，行业产能过剩压力凸显，叠加行业自发节能减排、限产减产，上半年产量同比小幅回落。需求端偏弱，地产拖累钢材需求，螺纹钢产量同比下滑，直接压制锰硅消费。
• 硅铁：供需相对偏暖，产量小幅同比增长，出口韧性较强，叠加原镁产量大幅增长，非钢需求形成有力支撑，抵消部分钢材需求疲软影响。

政策方面：

• 南非将锰矿列为极关键矿产。
• 国内煤电电价改革。
• 行业减产减排等政策持续影响市场。

研究结论：

• 整体来看，锰硅供需双弱、利润低迷，硅铁供需边际改善。
• 展望8月，煤电价格偏强带来成本支撑，锰硅震荡偏多，硅铁供需转暖，上涨概率相对更大。