铁合金月报：铁合金供需双减 成本支撑震荡回暖

铁合金供需双减成本支撑震荡回暖 铁合金 2026年7月26日 主要结论 2026年7月国内锰硅、硅铁期货整体呈分化震荡走势，锰硅冲高回落，硅铁两轮冲高后于7月企稳回升。锰硅主力合约年初低位5948元/吨，3月底冲高至6720元/吨，7月23日回落至5670元/吨，跌破主流生产成本；硅铁主力合约7月自5600元/吨回升至5800元/吨以上，现货钢招价格稳步上行，基差均处于高位。 成本端，上半年煤电价格波动、电价区域分化主导行情。年后煤价回暖、电价上涨为合金价格提供支撑，4月后风季电价下调、煤价回落压制价格，7月煤电价格再度回暖。原料方面，锰矿上半年先涨后跌，1-6月进口1447万吨，同比增长21.6%，港口库存持续走高，供给由紧转松。7月海外矿山减产、削减出口，为锰矿价格提供一定支撑。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：李文婧从业资格号：F3069340投资咨询号：Z0015101电话：021-55007766-305162邮箱：15568@guosen.com.cn 供需端，锰硅新增产能集中投放，行业产能过剩压力凸显，叠加行业自发节能减排、限产减产，上半年产量同比小幅回落。需求端偏弱，地产拖累钢材需求，螺纹钢产量同比下滑，直接压制锰硅消费。硅铁供需相对偏暖，产量小幅同比增长，出口韧性较强，叠加原镁产量大幅增长，非钢需求形成有力支撑，抵消部分钢材需求疲软影响。 政策方面，南非将锰矿列为极关键矿产、国内煤电电价改革、行业减产减排等政策持续影响市场。整体来看，锰硅供需双弱、利润低迷，硅铁供需边际改善。展望8月，煤电价格偏强带来成本支撑，锰硅震荡偏多，硅铁供需转暖，上涨概率相对更大。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 锰硅期货2026年上半年总体走势冲高回落，具体来看1-3月上涨后4-7月震荡回落。锰硅主力合约从1月初的最低5948元/吨，最高在3月底上涨至6720元/吨，后于7月23日跌至5670元/吨。 2026年上半年锰硅期货总体冲高回落。最高涨幅近千元但随后回撤至接近原点。从原料来看，锰矿价格冲高后有所回落，但总体矿石价格相对偏强。同时煤价在年后出现回暖，电价出现区域性分化，沿海日前电价上涨，锰硅整体成本支撑较强，推升锰硅价格上涨，同时锰硅新增产能投产，投产产能让锰矿需求更好，对成本短期起了支撑作用，但4月后锰硅企业减产，反而对成本支撑减弱，拉低了锰硅价格，7月后锰硅跌跌不休，再度击穿锰硅生产企业主流生产成本。 7月锰硅同时面临锰矿回落、煤电水电风电分化等成本因素影响，供需面供需“双减”，矛盾有限。 数据来源：博易大师国信期货 根据上海钢联数据，2026年1月钢厂钢招17000吨，环比回升，价格5920元/吨，亦有所回升，3月标志性钢厂钢招两次，但时间偏晚，数量正常。期货明显拉高，现货跟涨，期货基差回落，4月北方钢厂钢招较晚，5月定标价6050元/吨，6月5980元/吨，7月5950元/吨。期货基差震荡，7月底回升至高位。 图：计算交割升贴水的锰硅基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2026年上半年硅铁两度冲高回落，7月再度冲高，2-4月中旬一轮冲高回落后，4-6月第二轮冲高回落。主力合约从6月底5600元/吨附近在7月震荡回升至5800元/吨以上。 硅铁的影响因素较锰硅稍简单一些，主要影响因素在于电价和兰炭价格的波动。伴随电力价格改革深入，硅铁主产区电费波动影响因素较多，不同企业的用电成本也发生差异。前期硅铁价格过低，企业亏损较为严重陆续减产停产。对硅铁价格形成一定支撑。但4月后部分地区进入风季电力价格下调拖累了硅铁价格。但今年部分地区日前电价回升，市场担忧大风季及丰水季电价未必会明显回落。5月后煤炭产区安全生产检查，导致了5月的第二轮冲高，6月下旬后煤电价格又略有回落，硅铁价格回落。7月煤电价格回暖，硅铁企稳回升。 数据来源：博易大师国信期货 2026标志性钢厂硅铁定价1、2月均为5760元/吨，3、4月为5950元/吨，5月定价6000元/吨，6月定价6100元/吨，7月定价6130元/吨。基差回升至高位。 数据来源：Wind国信期货 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 据矿业周刊（MiningWeekly）报道，南非内阁已经批准该国关键矿产战略实施方案，并称这将极大地推动经济增长和创造就业。5月份，南非内阁批准了关键矿物和金属战略，将铂、锰、铁矿石、铬铁矿和煤列为“极关键矿产”，而将金、钒、钯、铑和稀土元素列为关键矿产。内阁认为，该实施方案是抓住关键矿产需求激增带来的机会的路线图，这些矿产在数字技术、国防、医疗保健、消费电子和电动汽车中的应用越来越多。实施方案聚焦六个方面，包括：地质填图和勘探、深加工和本土化、研发和创新、基础设施和能源安全、金融工具，以及统筹监管。 我的钢铁网：南非电力与能源部部长科西恩索·拉莫克戈帕（Kgosientsho Ramokgopa）博士重申，为挽救该国铬铁冶炼厂而采取的解决方案成本——这些工厂因电价飙升大多已停产——不能由其他消费者承担补贴。 2026年1月30日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化煤电容量电价机制改革的指导意见（2026年版）》。 3月25日，国家能源局发布2026年1-2月份全国电力统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8%。1-2月份，全国发电设备累计平均利用466小时，比上年同期降低39小 时。 全球锰业协会（GMA）深圳会议于3月20日顺利召开，与会锰系合金企业共同倡议：坚决执行两会号召，按照“十五五”规划纲要要求，坚守有序竞争、遏制严重亏损、严控产能过剩、推进节能减排。随后，内蒙古锰系合金企业于3月24日紧急召开专题会议，号召企业深入落实节能减排具体措施，制定督导办法；宁夏锰系合金企业也于3月25日积极落实深圳会议精神，召开节能减排工作会议。 合金企业聚力推动节能减排量30%，以良性竞争修复市场生态，着力平衡供需结构。目前，锰系合金企业反对“内卷式”竞争、淘汰落后产能行动正加快落地推进：宁夏、内蒙古片区铁合金企业月度合计自发减排量预计达16.10万吨；南方片区自发月度减排量预计达30%，6万吨；河南安阳五家生产单位，以中低碳锰铁为主，计划自发减产30%。全国锰系合金企业合计月度自发减排量预计为22.10万吨，全国锰系合金企业合计年度自发减排量预计为265.20万吨。 新华社太原5月23日电（记者刘扬涛、原勋）记者23日从山西通洲集团留神峪煤矿瓦斯爆炸事故新闻发布会上了解到，事故124名轻伤员已全部转至三级甲等医院，2名重症伤员和2名危重症伤员实行“一人一专班、一人一方案”，山西省、长治市医疗救治专家组正全力开展抢救工作。截至23日晚10点37分，事故造成82人死亡、2人失联、128人受伤。 5月29日乌兰察布铁合金产业联盟发布《关于在电力供应紧张及不稳定期间加强铁合金企业安全生产工作的通知》。 铁合金在线消息，7月22日最新消息，World Metals &Alloys(WMAFZC）今日宣布，因市场环境持续恶化，公司将对旗下锰矿业务进行一系列运营调整。即日起，公司已全面暂停Emang和Boskop矿山的开采作业，同时将出口量较此前水平削减60%以上。WMA表示，当前市场条件已无法支持经济可行的生产运营，此次调整是公司审慎应对的举措。公司同时表示，如市场状况近期未能改善，不排除进一步减产的可能。WMA将适时向市场通报后续进展。 (二)锰硅供给 2026年初锰硅生产平稳，处于近年来偏低位置，4月后受到生产企业联合限产因素，产量迅速回落，5、6月略有回升但生产利润不佳，企业自发生产意愿不高，产量维持在偏低位置。据Mysteel调查统计，6月硅锰产区187家生产企业（占比99%），开工情况如下：6月全国综合开工率为：33.2%，环比增1.27%。全国6月产能1958730吨，产量794415吨，环比增0.80%，增6293吨。同比2025年6月（752330）增长5.59%。6月日均产量：26480.5吨，环比增4.16%。1-6月累积产量：4807585吨，同比减1.7%。 锰硅有较大新增产能。根据上海钢联的数据，2026年锰硅内蒙新增产能投产245.67万吨，2027年预计投产36.79万吨，产能投放可能远超预期。新增产量压低了锰硅行业原有产能利润。 图：锰硅产量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 锰硅生产利润回落。锰硅行业产能过剩短期难以缓解，北方今年仍有较高新增产能投产。目前行业内卷集中在技术改革及新能源零碳产业上，部分企业成本大幅下移，产业发生深刻变革。7月丰水季南方利润略有回暖，但是青海电费降幅略超预期，宁夏内蒙电价回升，导致锰硅生产成本坚挺，利润回落。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 锰矿远期报价上半年先涨后跌。此前锰矿远期报价连续上涨，供需其实略有转差，但是下游新增产能投产前的补库使得锰矿需求尚可。在4月合金厂限产后，锰矿需求明显走弱，远期报价才开始回落。6-7月锰矿远期价格震荡下行。铁合金在线消息，7月22日最新消息，World Metals &Alloys(WMAFZC）今日宣布，因市场环境持续恶化，公司将对旗下锰矿业务进行一系列运营调整。即日起，公司已全面暂停Emang和Boskop矿山的开采作业，同时将出口量较此前水平削减60%以上。WMA表示，当前市场条件已无法支持经济可行的生产运营，此次调整是公司审慎应对的举措。公司同时表示，如市场状况近期未能改善，不排除进一步减产的可能。WMA将适时向市场通报后续进展。 数据来源：Mysteel国信期货 2026年锰矿供应亦处于高位。具体进口数据来看，根据海关统计数据，锰矿1-6月进口1447万吨，同比增长21.6%。锰矿供给高位，但价格下跌后，6月后锰矿发运略有缩减。 美伊战争爆发后，市场担心锰矿生产国会因为燃油短缺影响锰矿供给，铁合金在线消息，根据市场调研，UMK通知因货物供应不足、柴油和运费成本高企，UMK将跳过5月份对华发货轮次。矿山表示将尽力在下个月恢复正常发货量，尽管届时可能仍会。面临一定的压力。实际上从锰矿发运来看，发运总体正常。 数据来源：Mysteel国信期货 锰矿从短缺逐步转为过剩，库存反季节性上升。2025年下半年在大量进口的情况下，锰矿库存却没有增加，原因可能是由于锰硅厂有较大新增产能备库的行为。但锰硅厂备库后期会转变成锰硅。虽然价格低位，但预期供给增加，锰矿对锰硅价格暂无支撑。2026年上半年锰矿港口库存连续上升，供需边际走宽。 数据来源：Mysteel国信期货 根据上海钢联的数据统计，截至2026年7月17日，锰矿港口库存575.9万吨，同比上升34.4%。锰矿供需相对宽裕。 (三)锰硅需求 锰硅需求主要在炼钢行业，也有小部分用于铸造等。而炼钢行业中，锰硅用量较大的品种是钢筋，也就是我们经常说的螺纹钢，总体来说需求大趋势往下。 国家统计局最新数据显示，2026年6月份，中国钢筋产量为1565.6万吨，同比下降5.6%；1-6月累计产量为8781.9万吨，同比下降10.7%。6月份，中国中厚宽钢带产量为1911.3万吨，同比下降1.4%；1-6月累计产量为10917.5万吨，同比下降4.4%。6月份，中国线材（盘条）产量为1089.3万吨，同比下降5.8%；1-6月累计产量为6312.4万吨，同比下降5.7%。 钢筋产量整体偏弱，由于终端地产偏差，螺纹钢整体库存从低位回升至高位，钢材压力逐步增加。由于建材需求太差，但是板材需求尚可，因此，市场通过其他钢种增产，螺纹钢减