洁净室专题（一）：海外半导体资本开支梳理

建筑装饰 行业专题报告/2026.07.25 证券研究报告 投资评级:看好（维持） 核心观点 AI带动需求持续释放，洁净室作为半导体制造的核心环节有望进入放量阶段。随着AI训练及推理需求持续增长，先进逻辑芯片、HBM及先进封装等环节扩产需求逐步释放，全球半导体资本开支进入新一轮上行周期。据我们测算统计，从全球主要半导体企业的资本开支情况来看，晶圆代工、IDM、封装测试和存储主要企业2026E资本开支合计约1,894.8亿美元，同比增长28.8%，资本开支提速趋势进一步强化。在相对中性的假设下，我们预计2026-2028年洁净室建设产值分别约为207、252、305亿美元，分别同比+6%、+22%、+21%，我们判断2026-2028年洁净室建设需求有望进入集中放量阶段。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com AI算力需求驱动资本开支重回上行通道，26年进入资本开支爆发期。随着AI训练及推理需求持续增长，先进逻辑芯片、HBM及先进封装等环节扩产需求逐步释放，全球半导体资本开支进入新一轮上行周期。从全球主要半导体企业的资本开支情况来看，晶圆代工、IDM、封装测试和存储主要企业资本开支在2023—2024年连续调整后，于2025年回升至1470.8亿美元，同比增长14.5%；2021—2025年资本开支CAGR约为5.6%。在此基础上，样本企业2026E资本开支合计约1894.8亿美元，同比增长28.8%，资本开支提速趋势进一步强化。 相关报告 1.《风格再平衡，重视建筑绩优低估值品种》2026-07-192.《重点看好绩优/低估/红利品种》2026-07-123.《建议加大对低位绩优及红利标的重视，继 续 看好 钢 结构+核电 模 块化+洁 净室 》2026-07-04 重点项目建设在2026—2028年密集重叠，洁净室工程有望率先兑现。据我们统计，台积电在中国台湾、美国、日本和德国的多期晶圆厂，美光在美国、日本和新加坡的存储项目，以及三星、SK海力士在韩国的基地建设均于2025—2028年密集推进，前期持续上修的资本开支正逐步转化为土建、厂务、洁净室及机电工程需求。考虑到洁净室建设通常位于厂房土建之后、设备搬入和量产爬坡之前，我们判断2026—2028年洁净室建设有望进入集中放量阶段。2029年以后项目逐步由在建厂期向远期规划厂期切换，后续需求强度将更多取决于规划项目落地及新增资本开支接续情况。 ❖具备核心客户绑定、海外交付经验和高端洁净室项目业绩的企业有望优先受益。亚翔集成依托台系客户与海外高毛利订单具备较强的业绩弹性；圣晖集成有望受益东南亚成熟制程供给补位带来的景气度；柏诚股份卡位内资高端半导体与“两存”项目，且2026年以来订单弹性突出；深桑达A具备规模、资质与客户优势；太极实业子公司海太半导体为SK海力士提供DRAM后工序服务，有望形成第二业务曲线；华康洁净积极向电子洁净领域拓展，结构优化带来“量+质”双提升的可见性；美埃科技系洁净室FFU/过滤设备龙头，区域上从国内延展至北美+东南亚，国产替代亦具备较大空间。 ❖风险提示：宏观经济波动风险，半导体行业投产不及预期，测算差异风险。 内容目录 1洁净室为半导体产业链的必要环节...........................................................................................................42 AI高景气度下，产业链资本开支规划持续上修......................................................................................53众多大型项目整体进入投产阶段.............................................................................................................104重点洁净室企业有望受益.........................................................................................................................165风险提示.....................................................................................................................................................20 图表目录 图1:全球半导体产业链各环节增加值贡献占比（2022）........................................................................4图2:全球半导体产业链各环节资本开支占比（2019）............................................................................4图3:洁净室为晶圆制造提供受控生产环境................................................................................................5图4:半导体核心制造环节头部厂商............................................................................................................5图6:主要半导体企业资本开支安排情况（亿美元）................................................................................6图7:分环节资本开支安排情况（亿美元）................................................................................................7图8:重点施工项目节奏..............................................................................................................................15图9:亚翔集成收入维持稳步增长..............................................................................................................16图10: 1Q2026亚翔集成业绩实现同比高增...............................................................................................16图11:圣晖集成2025营收实现高增...........................................................................................................17图12: 1Q2026圣晖集成业绩实现高增.......................................................................................................17图13:柏诚股份2025年收入略有承压......................................................................................................17图14:柏诚股份业绩短期承压....................................................................................................................17图15:深桑达A1Q2026收入增速回正......................................................................................................17图16:深桑达A业绩短期承压...................................................................................................................17图17:太极实业收入端短期承压................................................................................................................18图18: 1Q2026太极实业业绩同比+9.48%..................................................................................................18图19:华康洁净收入端实现稳步增长........................................................................................................18图20:华康洁净2025年业绩同比高增，1Q26阶段性承压....................................................................18图21:美埃科技收入阶段性承压................................................................................................................19图22:美埃科技业绩阶段性承压................................................................................................................19表1:晶圆代工企业资本开支情况................................................................................................................7表2:IDM企业资本开支情况........................................................................................................................8表3:封装测试企业资本开支情况................................................................................................................8 表4:主要存储企业资本开支情况......................