地缘升级，聚酯链成本驱动强势上行

姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611公司网址：www.ztqh.com 从政策角度看，原油：本周中东地缘局势持续升级，霍尔木兹海峡再度关闭，全球原油供应中断风险大幅抬升。原油市场逻辑维持地缘风险主导。聚酯产业链方面，终端需求延续淡季特征，行业整体环境中性偏空，但地缘冲突升温对成本端形成强力支撑。 从行情节奏看，周中地缘冲突升级消息密集落地，布伦特原油呈现加速暴涨、连续拉升走势。聚酯链全线跟随原油成本端大幅走强，美伊冲突再度升级触发地缘溢价快速回升，各品种因供需基本面差异表现分化。 从供需情况看，PX：PX供需维持偏紧格局，7月去库预期较强。短期受地缘支撑和供应收紧影响价格震荡偏强。但8月检修结束后负荷存回归预期。PTA:供应维持历史低位，社会库存持续去化，7月维持去库预期。但月底至8月初检修装置有重启预期。MEG：国内供应维持低位，美伊局势再度紧张，进口恢复力度预期下滑。近端去库格局延续，低库存对价格形成支撑，短期供需维持偏紧格局。短纤/瓶片：直纺涤短供应维持，下游纯涤纱厂开机偏弱，工厂库存去化缓慢。瓶片工厂开工率提升，消费旺季收尾，内贸采购回落，新装置投产预期压制估值。 从估值情况看，PX：地缘冲突支撑成本端，但8月负荷回升预期压制估值，PXN走弱至200美元/吨以下。PTA：低开工与持续去库支撑加工费，但7月底至8月初多套装置将陆续重启，加工费持续压缩至400元/吨左右。MEG：低库存强力托底现货与近月价格，基差偏强，但原油上涨，油制利润压缩，而煤制效益改善明显。短纤：淡季需求压制价格传导，加工费依然偏弱。瓶片加工费承压，新装置投产预期压制估值。 观点：趋势方面：PX：短期受地缘支撑和供应收紧影响价格震荡偏强。7月存大幅去库预期。但8月检修结束后负荷存回升预期，反弹空间受限。关注地缘局势变化及装置重启进度。PTA：低开工+持续去库支撑价格，但加工费已从高位回落。7月底至8月初多套装置将陆续重启，供给将显著回升。短期跟随成本端波动，中期关注装置重启进度及终端需求变化。MEG：低库存+进口受阻提供短期支撑，7~8月维持明显去库。但聚酯需求偏弱压制上行空间。短期震荡偏强，关注成本端变化及进口恢复节奏。短纤/瓶片：短纤跟随原料震荡，加工费低位。瓶片新装置投产预期压制估值。短期跟随成本端波动，关注终端需求变化。 套利方面：多PX空TA减持；空TA多PF减持；多TA空PR; 风险因素：（1）原油价格大幅变动；（2）装置计划外变动；（3）聚酯需求超预期。 请务必阅读正文之后的声明部分数据来源：同花顺、上海钢联，中泰期货整理 本周国内未有装置变化，威联化学200万吨装置，海南炼化160万吨装置检修，盛虹400万吨装置，福海创160万吨PX装置，中金石化160万吨装置、扬子石化89万吨、浙石化一套250万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化。本周PX产量为51.89万吨，环比0%。国内PX周均产能利用率62.58%，环比0%。 PX供给变动 注释： 本周期内国内装置按计划行进，已减停装置延续检修。本周国内PTA产量为111.12万吨，较上周+3.90万吨，较去年同期37.28万吨；国内PTA周均产能利用率至57.97%，环比+2.07%，同比-24.85%。 PTA供给变动 注释： 1.产量、库存、其他需求数据来源于隆众资讯；2.对应消费根据生产工艺所用原料比例换算；3.进出口数据为海关总署上月公布数据平均后计算；4.供需差=产量+进口量-下游需求量-出口量-其他需求；5.预测期末库存=期初库存+供需差 本周煤制装置:中盐红四方周开工负荷提升；乙烯制装置古雷石化、武汉石化周开工负荷提升；恒力石化1#、四川石化、远东联石化、浙江石化2#、浙江石化3#周开工负荷下降。国内乙二醇总产能利用率53.32%，环比降0.53%，一体化装置产能利用率50.55%，环比降0.33%；煤制产能利用率58.11%，环比降0.89%。乙二醇周度产量在34.54万吨，较上周减少0.35万吨，环比减少1.00%。其中一体化产量在20.75万吨，较上周跌0.13万吨，环比减少0.62%；煤制产量在13.79万吨，较上周减少0.21万吨，环比减少1.50%。 MEG供给变动 注释： 对二甲苯（PX） ——原油价格持续上行，成本驱动PX上涨 PX现货价格—现货价格反弹，期现基差偏强 精对苯二甲酸（PTA） ——供应回归预期压制，PTA加工费偏弱 乙二醇（MEG） ——成本与供应利好驱动，乙二醇持续上涨 MEG库存—社会库存小幅增加，港口库存维持去化 聚酯短纤（PF） ——原料表现偏强，加工费维持低位 聚酯瓶片（PR） ——供应预期压制，加工费震荡偏弱 聚酯、长丝、织造、印染 ——需求表现平淡，聚酯开工持稳 6月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类金额1285亿元，环比+2.75% 专注服务精诚如一 风险提示及免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司 不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。 恭祝商祺 姓名：李佩昆期货从业资格号：F03091778交易咨询从业证书号：Z0020611联系电话：15552803570公司网址：www.ztqh.com