石化周报：沙特替代出口方案受阻，地缘形势升级加大油价弹性

沙特替代出口方案受阻，地缘形势升级加大油价弹性 glmszqdatemark2026年07月26日 推荐 沙特替代出口方案受阻，地缘形势升级加大油价弹性。Kpler数据显示，美伊冲突重燃后，霍尔木兹海峡的航运活动几乎立刻开始下降，7月15日之前，每日平均20多艘船舶通过该海峡；15日当天降至16艘，23日仅有6艘船舶完成通行；据金十数据22日数据，海峡的原油流量已从月初的1250万桶/日锐减至510万桶/日。自伊朗封锁霍尔木兹海峡以来，沙特将其70%以上的原油出口转运至西海岸的延布港经曼德海峡运出，成为了维持全球能源流动的核心替代方案，同时，曼德海峡承载全球约12%的海运石油贸易、每日过境原油约600-740万桶，占全球石油供应量的7%左右，然而，7月20日，也门胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”，市场开始担忧曼德海峡也遭到封锁，7月21日曼德海峡通行船舶数量下降34%、降至29艘。7月23日，也门胡塞武装声明，“ENCELIA”号和“LAYLA”号因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，对这两艘沙特油轮发动军事打击，其将继续针对沙特实施海上军事行动、继续执行所谓“以封锁回应封锁”措施，如沙特对也门发动新的军事行动，胡塞武装将对沙特境内目标发动更大规模打击。在霍尔木兹海峡运输再次受阻、同时替代航道曼德海峡运量也大幅下滑的背景下，本周油价大幅上涨。后续来看，一方面，中东的产油和炼油能力的完全恢复需要时间，在当前全球石油库存持续减少的背景下，油价高位具备支撑；另一方面，冲突局势的反复且进一步升级的风险加大了油价上行可能。中长期来看，IEA曾在3月宣布协调释放4.26亿桶石油、占其战略储备的1/3以上，因此，补库逻辑也有望推动油价中枢持续高位。 维持评级 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 美元指数上升；布油期货价格上涨、现货价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至7月24日，美元指数收于101.46，周环比+0.70点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为96.78美元/桶，周环比+9.85%，现货价98.42美元/桶，周环比+15.80%；WTI期货结算价为89.31美元/桶，周环比+8.27%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为2.88美元/百万英热单位，周环比-1.13%；东北亚LNG到岸价格为22.19美元/百万英热，周环比+6.99%。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至7月17日，1）原油方面，美国战略原油储备31145万桶，周环比-506万桶；商业原油库存41168万桶，周环比+201万 桶 。2） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为21129/4739/10957万桶，周环比+77/-103/+140万桶。 相关研究 投资建议：推荐以下三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。 1．石化周报：美伊矛盾升级，油价或维持高位-2026/07/192．石化周报：美伊风云再起，油价开启反弹-2026/07/113．石化周报：中东出口释放压制油价，补库需求或将打开油价上行空间-2026/07/054．石化周报：油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升-2026/06/285．石化周报：国际局势反复，短期旺季+中长期补库需求对油价形成支撑-2026/06/21 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周石化市场行情回顾.............................................................................................................................................52.1板块表现..............................................................................................................................................................................................52.2上市公司表现......................................................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74本周公司动态........................................................................................................................................................115石化产业数据追踪.................................................................................................................................................145.1油气价格表现....................................................................................................................................................................................145.2原油供给............................................................................................................................................................................................165.3原油需求............................................................................................................................................................................................175.4原油库存............................................................................................................................................................................................195.5天然气库存........................................................................................................................................................................................215.6炼化产品价格和价差表现...............................................................................................................................................................216风险提示..............................................................................................................................................................26插图目录..................................................................................................................................................................27表格目录..................................................................................................................................................................28 1本周观点 沙特替代出口方案受阻，地缘形势升级加大油价弹性。Kpler数据显示，美伊冲突重燃后，霍尔木兹海峡的航运活动几乎立刻开始下降，7月15日之前，每日平均20多艘船舶通过该海峡；15日当天降至16艘，23日仅有6艘船舶完成通行；据金十数据22日数据，海峡的原油流量已从月初的1250万桶/日锐减至510万桶/日。自伊朗封锁霍尔木兹海峡以来，沙特将其70%以上的原油出口转运至西海岸的延布港经曼德海峡运出，成为了维持全球能源流动的核心替代方案，同时，曼德海峡承载全球约12%的海运石油贸易、每日过境原油约600-740万桶，占全球石油供应量的7%左右，然而，7月20日，也门胡塞武装宣布对沙特实施“海上禁运”，市场开始担忧曼德海峡也遭到封锁，7月21日曼德海峡通行船舶数量下降34%、降至29艘。7月23日，也门胡塞武装声明，“ENCELIA”号和“LAYLA”号因违反胡塞武装此前发布的红海航运禁令，对这两艘沙特油轮发动军事打击，其将继续针对沙特实施海上军事行动、继续执行所谓“以封锁回应封锁”措施，如沙特对也门发动新的军事行动，胡塞武装将对沙特境内目标发动更大规模打击。在霍尔木兹海峡运输再次受阻、同时替代航道曼德海峡运量也大幅下滑