石化周报：供需面短期偏紧，当前油价受地缘形势主导

供需面短期偏紧，当前油价受地缘形势主导。1）地缘方面，由于美国重启对伊朗的“极限施压”政策、希望将伊朗石油出口降至零，伊朗于上周末表示如果伊朗无法出口石油、将关闭霍尔木兹海峡。目前世界约1/3的石油通过该海峡运输，受此影响，油价上半周有所反弹。2月12日，特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，随着特朗普对俄乌事件的推进，油价小幅回落后窄幅波动。2）基本面方面，2月月报显示，EIA上调25年需求增速4万桶/日、下调供给增速4万桶/日分别至137、172万桶/日，预期25年供需为10456和10414万桶/日，供给过剩42万桶/日，且EIA预期2025年布伦特油价中枢为75.5美元/桶；OPEC维持25年需求增速不变、为150万桶/日，下调非DOC供给增速10万桶/日至110万桶/日；IEA上调25年需求增速5万桶/日至110万桶/日，供给增速预期为160万桶/日，且预期25年供给过剩45万桶/日。此外，OPEC于25年1月产量月环比下滑12万桶/日，尼日利亚、阿联酋等国家产量均有下降，然而，油价本周并未受此利好反弹，更多是观望地缘局势和特朗普表态。总的来看，原油供给释放仍需时间，短期市场仍将维持紧平衡态势，油价或在70美元/桶以上窄幅震荡，后续演变仍需跟踪地缘形势。 美元指数下降；布油价格微涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月14日，美元指数收于106.81，周环比-1.31个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为74.74美元/桶，周环比+0.11%；WTI期货结算价为70.74美元/桶，周环比-0.37%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.73美元/百万英热单位，周环比+12.47%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.42/5.25美元/百万英热单位，周环比+32.78%/-0.19%；东北亚LNG到岸价格为14.94美元/百万英热，周环比-8.45%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至2月7日，美国原油产量1349万桶/日，周环比+2万桶/日；炼油厂日加工量为1543万桶/日，周环比+8万桶/日；炼厂开工率85.0%，周环比+0.5pct。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至2月7日，美国战略原油储备为39531万桶，周环比+25万桶；商业原油库存42786万桶，周环比+407万桶； 车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为24805/4326/11862万桶，周环比-304/+91/+14万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供需面短期偏紧，当前油价受地缘形势主导。1）地缘方面，由于美国重启对伊朗的“极限施压”政策、希望将伊朗石油出口降至零，伊朗于上周末表示如果伊朗无法出口石油、将关闭霍尔木兹海峡。目前世界约1/3的石油通过该海峡运输，受此影响，油价上半周有所反弹。2月12日，特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，随着特朗普对俄乌事件的推进，油价小幅回落后窄幅波动。2）基本面方面，2月月报显示，EIA上调25年需求增速4万桶/日、下调供给增速4万桶/日分别至137、172万桶/日，预期25年供需为10456和 10414万桶/日，供给过剩42万桶/日，且EIA预期2025年布伦特油价中枢为75.5美元/桶；OPEC维持25年需求增速不变、为150万桶/日，下调非DOC供给增速10万桶/日至110万桶/日；IEA上调25年需求增速5万桶/日至110万桶/日，供给增速预期为160万桶/日，且预期25年供给过剩45万桶/日。此外，OPEC于25年1月产量月环比下滑12万桶/日，尼日利亚、阿联酋等国家产量均有下降，然而，油价本周并未受此利好反弹，更多是观望地缘局势和特朗普表态。总的来看，原油供给释放仍需时间，短期市场仍将维持紧平衡态势，油价或在70美元/桶以上窄幅震荡，后续演变仍需跟踪地缘形势。 美元指数下降；布油价格微涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月14日，美元指数收于106.81，周环比-1.31个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为74.74美元/桶，周环比+0.11%；WTI期货结算价为70.74美元/桶，周环比-0.37%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.73美元/百万英热单位，周环比+12.47%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.42/5.25美元/百万英热单位，周环比+32.78%/-0.19%；东北亚LNG到岸价格为14.94美元/百万英热，周环比-8.45%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至2月7日，1）原油方面，美国原油产量1349万桶/日，周环比+2万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1543万桶/日，周环比+8万桶/日；炼厂开工率85.0%，周环比+0.5pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为935/161/454万桶/日，周环比+18/-4/-1万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至2月7日，1）原油方面，美国战略原油储备39531万桶，周环比+25万桶；商业原油库存42786万桶，周环比+407万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 24805/4326/11862万桶，周环比-304/+91/+14万桶。 欧盟储气率下降。截至2月13日，欧盟储气率为45.90%，较上周-4.07pct。 涤纶长丝价差扩大。截至2月14日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.32/2.40美元/加仑，周环比变化+10.00%/-1.34%，和WTI期货结算价差分别为26.51/29.99美元/桶，周环比变化+52.27%/-3.55%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为215/200/64美元/吨，较上周变化 +2.26%/+2.43%/+8.03%；FDY/POY/DTY价差为1802/1377/2662元/吨，变化+1.09%/+1.43%/+3.07%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至2月14日，本周中信石油石化板块下跌0.2%，沪深300上涨1.2%，上证综指上涨1.3%，深证成指上涨1.6%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至2月14日，本周沪深300上涨1.2%，中信石油石化板块下跌0.2%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为2.2%；石油开采子板块周跌幅最大，为-1.3%。 图2：本周油品销售及仓储子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周*ST海越涨幅最大。截至2月14日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：*ST海越上涨18.73%，泰和新材上涨12.04%，洪田股份上涨8.51%，新凤鸣上涨7.29%，博汇股份上涨7.06%。 本周中晟高科跌幅最大。截至2月14日，石油石化行业中，中晟高科下跌3.28%，三联虹普下跌3.27%，宇新股份下跌2.95%，中油工程下跌2.59%，海油工程下跌2.26%。 图3：本周*ST海越涨幅最大（%） 图4：本周中晟高科跌幅最大（%） 3本周行业动态 2月10日 2月10日，金十数据报道，塞内加尔：2025年原油产量预计超3000万桶。 2月10日，金十数据报道，据国际文传电讯社：哈萨克斯坦Tengiz油田2024年产量为2780万吨。 2月10日，金十数据报道，印度石油部长：印度将在本周启动石油和天然气区块许可招标。 2月10日，金十数据报道，摩尔多瓦政府发言人：德涅斯特河沿岸地区拒绝了欧盟提供的6000万欧元用于购买天然气的提议。 2月11日 2月11日，金十数据报道，据市场消息，俄罗斯数据显示，1月份石油产量进一步低于该国的欧佩克+配额。俄罗斯上月日产量降至896.2万桶。这比俄罗斯在欧佩克+供应协议下的目标低了1.6万桶/日。虽然数据显示俄罗斯遵守了欧佩克+的协议，但该国仍需要弥补过去的生产过剩。该国此前承诺将在12月提交一份最新的削减计划，但尚未公布。 2月11日，金十数据报道，国际石油公司（IPC）：预计2025年每桶油当量的运营成本将在18至19美元之间。 2月11日，金十数据报道，印度石油部长：预计美国将再增加超过100万桶的石油产量。 2月11日，国际石油网报道，路透社调查显示，2025年1月石油输出国组织（OPEC）石油产量连续第二个月下降，主要是尼日利亚和伊朗这2个成员国减少出口造成的。2025年1月OPEC石油产量为2653万桶/日，比2024年12月每天减少5万桶，其中尼日利亚和伊朗的降幅最大。 2月12日 2月12日，金十数据报道，巴西国家石油公司高管：巴西日产油量达到450万桶。 2月12日，金十数据报道，根据国际能源署（IEA）的数据，到2030年，印度液化天然气的购买量将增加一倍以上。 2月12日，金十数据报道，根据输气运营商的数据，乌克兰的天然气进口将在星期三从星期二的1670万立方米跃升至2260万立方米，此次增加是由于乌克兰天然气设施遭到袭击。 2月12日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告：预计2025年美国天然气（干气）产量为1046亿立方英尺/日，此前预期为1045.2亿立方英尺/日。预计2026年美国天然气（干气）产量为1072.9亿立方英尺/日，此前预期为1072.3亿立方英尺/日。 2月12日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告：预计2025年美国原油产量为1359万桶/日，此前预期为1355万桶/日。预计2026年美国原油产量为1373万桶/日，此前预期为1362万桶/日。 2月12日，金十数据报道，挪威国家石油公司：已恢复JohanSverdrup油田的生产。正在努力实现Sverdrup油田的全面生产能力。 2月13日 2月13日，金十数据报道，国际能源署（IEA）小幅上调了对全球石油需求增长的预测，并表示欧佩克+成员国对产量配额的遵守情况有所改善，这将减少市场预计的供应过剩。IEA目前估计，今年全球石油需求增速将从之前的105万桶/日变为110万桶/日，平均达到1.04亿桶/日。预计今年的增速将超过去年，但仍低于2023年每天200多万桶的水平。该机构的预测也大大低于欧佩克的预测，因为欧佩克目前预计需求将增长145万桶/日。去年的需求增速则被重新评估为每天87万桶，而此前的预测为每天94万桶。 2月13日，金十数据报道，国际能源署周四表示，尽管受到制裁，但由于油价上涨和出口量稳定，俄罗斯1月原油和石油产品销售的商业收入较去年12月增加9亿美元，至158亿美元。国际能源署在报告中表示，“美国对俄罗斯和伊朗的新制裁在年初扰乱了市场，但它们尚未对全球石油供应产生实质性影响。伊朗的原油出口只是略有下降，而俄罗斯的原油出口到目前为止基本上没有受到影 响。”根据国际能源署的数据，俄罗斯上个月的原油和石油产品出口量大致与12月份持平，约为740万桶/日，原油供应量增加10万桶/日至460万桶/日。该机构还表示，上个月所有俄罗斯石油的售价都高于西方规定的每桶60美元的价格上限。 2月13日，金十数据报道，国际能源署（IEA）在报告中指出，欧佩克+对商定目标的遵守情况有所改善，正在慢慢减少今年预计的供应过剩。根据该机构的估计，欧佩