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核心观点

• 空调行业：2026年空调行业整体目标增长5%难度较大，预计持平或略有增长。渠道库存水平较低，平均库存在2个月左右，目标降至1.5个月。经销商打款意愿不高，主要受未来销售担忧影响。
• 白酒行业：
  • 茅台：2026年茅台利润目标可控，提价主要为了增加利润，而非市场反应过度。飞天茅台提价幅度有限，市场趋于稳定。非标产品代售模式调整，发货量下降。
  • 五粮液：五粮液渠道补贴收紧，价格可能继续下跌。动销水平与去年同期持平，但低于2024年。五粮液价格下跌对国窖1573、剑南春等品牌造成冲击。
  • 汾酒：汾酒二季度出货进度与去年持平，青花20增长速度放缓。河南区域白酒行业整体表现不佳，茅台和汾酒表现较好，老窖和部分浓香品牌下滑明显。
  • 其他品牌：国窖1573、剑南春、泸州老窖等品牌表现不佳，动销持续下滑。

关键数据

• 空调：2026年空调行业目标增长5%，渠道库存平均2个月，目标降至1.5个月。
• 白酒：
  • 茅台：2025年飞天茅台销量18吨，系列酒销量稳定。2026年飞天茅台销量目标18吨。
  • 五粮液：2025年五粮液销量与2024年持平，2026年销量预计略低于2024年。
  • 汾酒：2026年1-7月青花20销量增长略低于2025年。
  • 老窖：2026年1-7月国窖1573销量下滑40%以上。

研究结论

• 空调行业：2026年空调行业将进入调整期，经销商需关注库存控制和销售增长。
• 白酒行业：白酒行业整体复苏迹象不明显，茅台和汾酒表现相对较好，其他品牌面临挑战。五粮液价格下跌对行业造成冲击，需关注其对其他品牌的影响。