华创食饮轻纺 上海沙龙邀请

00:00:01 大家好，欢迎参加华创食饮集轻纺上海沙龙邀请。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息，内幕信息，未公开重大信息，商业秘密，个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:52 未经华创证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊。 00:01:01 载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:21 哎，大家下午好呀，我是华创食饮团队张慧。今天食饮跟轻纺团队联合举办线上专家交流。首先我们邀请到河南白酒渠道专家吴总向大家分享近期白酒的情况。 00:01:34 哎，吴总您好呀，今天向您请教一下行业的情况， 00:01:38 就是端午刚过，呃，六七月呢是传统的淡季，呃，去去年的6月底到7月基数比较低，呃，请问一下，就是6月份您这边总体的出货动销同比增速大概是什么呃，怎么样的一个情况啊？以及进入7月份之后，随着基数走低，然后动销流速您这边有没有感觉到就是有进一步的好转啊？就是麻烦您这边对比一下同比呃25年跟24年的一个情况。嗯，好的好的。 00:02:10 嗯嗯，开始端午节过后呢，呃整个白酒呢也就是一个正常的一个淡季。这个淡季呢其实就是嗯基本上每一年都是这个样子嘛，可能呃和2025年不一样，因为2025年因为疫利的影响，这跟它整个一个发酵的一些因素吧，2025年可能下降的比较多。所以说2026年这一年呢， 00:02:33 从端午节过后到现在，其实总体上来说呢，呃，还是有增长，从我们出货这个层面上来，其实我们现在的出货和。动销基本上都是上平的，也就是说我们出货能有增长，差不多就是有个十十五到20个点吧。其实整个市场的动销也差不多是这个样子。 00:02:55 原因在于现在整个终端呃在白酒这一块呢，其实大家都不留太多的库存，基本上就是可能保留一个几天，呃，如果是可能慢一点呢，就保留20天的库存嘛，所以说基本上大家库存都不大，也就是我们的出货和动销其实基本上是一致的。 00:03:13 说总体上来说，最近这一段时间和2025年的差不多有个十五十五个点吧左右的一个增长。但是这是就是总体上来说嘛，就是我们现有的这几个品牌，就是茅台啦啊五粮液啦汾酒啦这一块儿可能还有一些品牌，他们是有一些下滑的，就像老窖，其实老窖最近这一段时间，呃，就是呃，可能说上品吧，还是还是下滑，因为原因就在于今年。老窖的价格和去年它呃基本上价格差不多，但是五粮液的价格下下跌太多，所以说老窖的动销基本上处于停滞状态。 00:03:51 从总体上来说和25年来说，大致的就是是是有是就是和25年相比来说呢是有增长的。但是如果和2024年相比来说，其实还有下滑的，大概下滑一个呃五个点左右吧，因为因因为这一段时间确确实实呢就是呃整个节日过后，好像是整个进入淡季之后呢，总体上形势呃大的形势也不太好吧。所以说呃和25年是相比来说是增长的差不多15个点到20个点吧， 00:04:24 然后呢和24年相比呢，呃还是还是有下滑的。 00:04:31 嗯，好的呀。那我们现在看从消费场景来看的话，就是当下淡季，然后目前不是呃在大家准备那个升学宴嘛，然后您这边了解到这个升学宴这边的宴席的这个景气度啊，然后这个场次然后开瓶率目前是什么样的。 00:04:48 然后就是站在现在这个时间节点看，就是因为去年受到一些政策的影响嘛， 00:04:53 然后现在有恢复到大概什么一个程度呀？就是现在这9月其实还没有完全拿到这个这个正式开始，原因在于就是现在正式的录取呢，就方案通知书都下来了，可能还都没有呃，大家都都没拿到手。可能这一块儿呢，只是说有一些预定，如果今年相比去年来说呢，可能数水量要也好一些。呃呃，就是因为，但是呢，就是呃，毕竟高考的呃成绩是出来了，但是呢就是通知书啦，包含中招的这一块儿就都没有完全下来的，就是现在还没完全开始这一块儿其实看不到。 00:05:32 如果是按照别的场景来说呢，就是像大众的宴席这一块其实还算可以吧，就是反正比去年要好，如果是相比前年就是差一些。这其实是这是一种正常的一种情况吧，就是包含呃高端的宴，就是怎么说呢，商务这一块儿的就是基本上完全是恢复了，但是呢，相比来说正常的这个或者2423那个时候的相比还都是弱一点的。 00:06:01 哦，好的呀。然后，那我们先了解完行业的话，我们现在就了解一下具体的这个品牌情况，然后先了解一。喂？喂？呃，我是现在听不到了。专家你好，请稍等一下，那个主持人掉线了，正在重新连线中，稍等。哦，不好意思，我刚刚那个掉线了。然后， 00:06:53 我们刚刚了解完这个行业的情况的话，我们先了解一下个股的一个情况，就是各家品牌的情况。然后我们先了解一下茅台的情况。 00:07:00 然后首先问一下这个非标代售啊，然后就从去年四季度开始推推行这个代售。然后想了解一下目前这个二季度这个非标这个总量，您这边代售的一个情况，然后以及就是今年这个上半年啊，这个非标这个量同比去年下滑的幅度大概是多少呀？呃，就是目前在代售的这 个模式下，您这边的话申请比补货的话，呃次数大概是呃几次呃，就是想比较一下非标量以及那个补货的节奏，然后与与您这边最初的这个预期相比的话，呃，执行下来就是有。另外我想了解一下， 00:07:40 就是在售了。跟之前最初通知的这个方案相比，是否有一些调整？然后您看，呃，而且就是现在非标这个动销啊，感觉就是依然就是比较的就是不太景气啊，就想了解一下非标代售您这边的这个情况。 00:07:58 嗯，好的，其实整个非标代售这一块呢，从我们这个角度上来说， 00:08:02 整个2026年这一年呢，从年初到现在。其实整个分销代售是从4月份开始的，或者整个2026年整个非标的一个给货量吧，就是普通的经销商和专卖店其实都是丝滑的，尤其像就是特像我们作为特约经销商，我们没有单个签某一个特定的单品。就像15年我们签了就是或者我就是有一些签约也没有签的这种，其实我们下滑差不多有30%左右吧，但是有些专卖店可能都是就是在非标这一块，他们给的量可能稍微高一点，但是这个体量本身就是就没有那么大。其实整个总体上来说呢，整个2026年一到呃就是或者一到6月份吧，呃7月份咱们先不算， 00:08:47 然后呢，其实整个资标这一块跟经销商体系里边儿是总体来说是减少的，可能呃专就是直营店渠道应该是增长还是挺多的。其实这个中间还有一些比较特殊的情况， 00:09:00 就像我们在第一季度的时候，我们知道我们河南比较大的一个经销商他拿拿。非标就是或者生销他一下能拿个5000箱，哎，5000箱呢，这个其实很恐怖的，但是他们关系好吧，他能拿的很多。但是我们这正常的就是公司给配的，其实都是总体量是减少的，也就是他们从直营店出货的量，就直营店这一块儿肯定是多的，但是我们没有具体的这个数量。呃， 00:09:29 包含最近这一段时间整个呃非标的一个价格在下跌，它的原因在于其实就是因为大家都知 道，就是呃像像生肖吧，它的它的整个呃就是爱玛他要抢购的一个价格是多少钱，所以说你只要不符合我的一个价格预期我就不要。所以说造成了一个价格下跌。从总体上来，如果大量来说可能是标是减少的，但是肯定减少不了30%，目前少的数量啊更小一些吧，就是10%或者百分之多少， 00:10:00 这个我们没有具体的一个统计，也就是整个非标代售以后，作为经销商体系上来的，我们愿意。酒酒厂给我们增加这个量，就包含现在就是说，无论说啊精品呢，包含呃生肖了这些就是给5个点的一个代售的一个利润，其实我们还是愿意接受的。但是其实实际上来说酒厂给不了那么多， 00:10:21 再加上有很多就是内部的一些东西，就是他们啊，无论说从直营里能大量出货啦，或者或者是很多很多就是呃，关系一些东西啦，都比很多经销商专门的量还要大。这一点我们控制不了，所以说呃总体上来说这个代售的可能是主要有一点，就是能把茅台非标的这个价格稳定。 00:10:45 呃不好的一有一点就是因为整个经销商体系那么庞大的体系，其实大家拿到的货量其实没有那么多。 00:10:52 然后呢可能是所以说这个整个呃不个在在售呢， 00:10:57 今年只是说刚开始，刚开始是一个事情吧，可能未来因为它和2025年年底的时候，其实大家就酒厂跟我们的一个呃说法不一样。因为当时给我们要签订合同，要签订多少多少的量，给我们多少的利润，给什么什么这这这种东西。但是后来因为代售的这些东西嘛，虽然说现在是从价格到到代售这一块儿，酒厂的利润其实是是足够的，但是经销商的利润虽然是不高吧，但是比这个整个白酒行业的利润还是呃，相比整个白酒行业的利润来说还是可以的。但是呢呃未来持续下去就是说或者是多少给到。 00:11:36 的我们的这一块儿的一个东西，其实现在我们其实从某种意义上来说，我们愿意要要的要 的更多一些，但是呢，实实际上给不了那么多。呃，如果按照频次的话，一年一个月可能给个那么几次。其实说大部分的时间我们是呃是在爱茅台上是抢不到，就是就包括现在很多消费的就是是很难抢到的。所以说这这一块的从model狗一样的呃呃来说呢，就是它不是太特别合理。嗯，好的呀。 00:12:10 然后我们现在先想问一下这个飞天的一个情况啊，就是我们观察到这个五六月这个I茅台呀，投放量有所增加，然后但是批价就表现得还对还相对坚挺嘛，就想问一下这个背后的原因是什么呀。 00:12:24 然后你另外就是往后看的话，就是中秋国庆期间这个I茅台可能会继续加大投放嘛，然后您这边觉得会对这个批价造成扰动吗？然后这个批价您这边感觉预期它会呃，这个幅度变动会大概是什么一个样子？然后另外就是茅台目前您这边这个到货啊，然后呢这个回款的进度如何呀？嗯，先说回款进度嘛，我们现在其实到货大概百分之呃差不多63左右吧，然后回款有有70%。 00:12:57 然后呢，其实现在茅台的价格是非常也是非常稳的，包含整个今年下来嘛，高的到1700多，然后低的到一千六百一千六百多，就是整个相差是价格是不大的。 00:13:12 另外从。最近这一段时间因为牵扯到618或者牵牵扯到端午节，呃茅台茅台公司呢在爱茅台上确实投放量加大了一些，但是呢。对整个茅台的一个价格体系其实影响是不大的， 00:13:28 为什么？原因就在于因为经销商整个体系来说，酒厂给的货量是不是不多的原因是在于整个2026年这一年，整个第一季度其实当时给的货量多，后期又给的数量少。整个就是我们说整个茅台价格或者整个白酒价格价格的一个变化，其实很多是由经销商决定的，因为经销商如果货大需要资金的一个啊就是或者资金的流动，它需要有有有低价出货还是干啥的。 00:13:56 但是今年呢，其实茅台这这一块儿控制得非常好。一是给经销商的货量就是呃早期给的多 一些，因为那是旺季，就还是春节，春节前后后期呢就是没有那么大的量，同时在呃在给贵州国资这一块的可能也减少了很多的量，也就整个已经能影响价格的这一块呢，其实是就是没有了。 00:14:18 另外同时茅台公司它完完全全能控制这个价格，就是我在二茅大家多投放一些。其实不影响就是不不影响整个的一个，因为好多消费者就是如果你给你机会去抢到1499的，或者哎不是不是1499，不是1500多这个这这个这个价格的以后呢，哎大家拿到以后其实是不不流失，而且还有黄牛的存在。 00:14:40 其实整个价格就都稳定了。所以说这一块儿呢，就是针对呃茅台最近这一段时间价格稳定是它完全可控的，包含未来或者是在就是到呃就是7月8月甚至到9月的时候，呃只要茅台公司呃愿意控