美银证券 英特尔 服务器 CPU 复苏与 14A 投资同时得到确认

美银证券维持对英特尔的买入评级，目标价160美元，主要基于两点看好逻辑：

1. 核心服务器CPU业务复苏

   • 第2季度数据中心收入同比增长59%，创15年新高；调整后每股收益0.42美元，超市场预期约1倍；第3季度收入指引中值为163亿美元，高于市场预期8%。
   • 随AI智能体普及，GPU与服务器CPU需求同步增长，美银上调2026~2028年每股收益预期20~40%。

2. 14A🔬和外部晶圆代工投资具体化

   • 英特尔首次明确14A开发投资决定，上调2026~2027年资本开支预期，美银解读为与外部代工客户进入具体合作阶段。
   • 聘任SK海力士前高管李锡熙负责先进封装，强化此方向信号。
   • 长期预测：晶圆代工收入2026年12亿美元，2030年增至399亿美元；总收入从630亿美元扩大至1336亿美元；非通用每股收益同期从1.49美元升至6.34美元。
   • 前提条件：需客户获取、良率改善和资本开支按计划推进；外部客户大规模贡献收入或至2028~2030年，此前可能持续高投资和负现金流。

核心结论
英特尔重新估值需确认两大条件：服务器CPU复苏能否支撑业绩现金流，及14A投资能否转化为实际客户收入。目前处于长期转型初期，客户讨论开始具体化，而非代工成功已定阶段。