燃机发电链系列报告之二：海外算力资本开支上调及燃机订单旺盛，产业链将继续受益

海外算力资本开支上调及燃机订单旺盛，产业链将继续受益 ——燃机发电链系列报告之二 核心观点 ⚫Alphabet及OpenAI上调资本开支预测，预计全球AIDC建设浪潮仍将延续。谷歌母公司Alphabet于7月22日发布二季度财报，营收及EPS均好于市场预期，其中云业务营收同比增长82%，营业利润同比增长超两倍，云业务待确认订单规模达5140亿美元，环比新增超500亿美元；Alphabet二季度资本支出449亿美元，环比增长26%，2026年资本支出指引将进一步上调至1950-2050亿美元（前值1800-1900亿美元），即下半年资本支出指引为1144-1244亿美元（上半年806亿美元）。此外，据媒体报道，OpenAI将截至2030年的算力支出预测由约6000亿美元上调至7500亿美元。此前市场对全球算力资本开支增长的可持续性有一定质疑，担心AIDC新建进度将有所放缓影响发电设备需求，我们认为Alphabet及OpenAI坚定扩大资本开支有力印证了AI算力需求仍持续旺盛，预计全球AIDC建设浪潮将带动燃气发电设备的需求延续快速增长。 姜雪晴执业证书编号：S0860512060001香港证监会牌照：BYB951jiangxueqing@orientsec.com.cn021-63326320袁俊轩执业证书编号：S0860523070005香港证监会牌照：BXO330yuanjunxuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫海外燃气发电设备龙头二季度订单旺盛，预计燃气发电设备需求仍将维持高景气。上周GE Vernova和瓦锡兰发布二季度财报，GEV二季度电力部分收入54.8亿美元，同比增长14%；核心利润10.3亿美元，同比增长31.3%；二季度新签20GW燃气设备合同，燃气设备在手和预留订单由一季度末的100GW增长至116GW，预计2026年底将达到125GW（一季度末预测值为110GW）。瓦锡兰二季度能源分部设备整机订单13.48亿欧元，同比增长120%；二季度新获数据中心确定性订单达1.2GW，公司在二季度宣布扩建其可持续技术制造中心。二季度海外燃气发电设备头部供应商订单增长、上修全年订单指引反映了燃气发电设备需求仍然强劲，目前GEV燃气轮机订单已排至2030-2031年，预计燃气发电设备需求在中短期维度将有望维持高景气。 刘宇浩执业证书编号：S0860124070026liuyuhao@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫预计国内公司将有望持续取得海外燃气发电订单突破。7月22日杰瑞股份发布公告，控股子公司J&F与某国际知名云服务商签署燃气轮机发电机组供应合同，订单金额14.65亿美元（约合99.50亿元人民币），约定2027年11月前分批交付。7月10日应流股份为贝克休斯Frame5Max新型燃气轮机研制的透平动叶、静叶多个品种通过新品认证，为其实现拓展合作层级及规模的战略目标奠定基础。我们认为海外燃气发电设备制造商扩产进度将难以满足新增需求，进而为国内整机及零部件企业提供出海机遇，未来国内燃气发电链公司有望持续取得订单突破。 WAIC展示机器人多场景落地，关注机器人及出海链公司2026-07-19国内外机器人技术及量产进展多点推进，继续关注机器人及液冷链公司2026-07-12Optimus量产正常推进，产业链公司将持续受益：——人形机器人系列报告之二2026-07-04 投资建议与投资标的 从投资策略上看，近期海外科技巨头加大资本开支、海外头部企业订单高增长以及国内企业取得订单突破共同印证了AIDC燃气发电设备的高景气确定性，国内整机及零部件供应商有望凭借海外属地化配套能力、成本控制能力及快速扩产响应能力等竞争优势加速出海，开拓新增长曲线。 相关标的：银轮股份(002126，买入)、潍柴动力(000338，未评级)、中原内配(002448，未评级)；其它相关标的：天润工业(002283，未评级)、长源东谷(603950，未评级)、联德股份(605060，未评级)等。 风险提示 燃气发电设备订单低于预期、国内燃机链公司出海进度低于预期、市场竞争加剧。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。