汽车与零部件行业周报：新能源车海外订单大涨，GEV涨价，关注出海整车及燃机链汽零

新能源车海外订单大涨，GEV涨价，关注出海整车及燃机链汽零 核心观点 ⚫美伊冲突下近期国内新能源车型海外订单显著提升，预计能源安全将为国内新能源车加速出海提供有力动能。据媒体报道，3月比亚迪、广汽等多家国内车企在澳大利亚的新能源车销量显著上涨，线下门店客流量环比增长超过30%，国内车企在菲律宾、新加坡、泰国、印尼等地的新能源车订单亦出现大幅增长。我们重申美伊冲突将导致油价中枢中长期上行及全球能源安全战略地位提升，进而将推动全球新能源车转型加速、新能源渗透率提升，为国内自主品牌新能源车型加速出海提供有力动能。 姜雪晴执业证书编号：S0860512060001jiangxueqing@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫汽车公司2025年业绩分化较大，建议关注业绩增长确定性强的公司。近期多家汽车行业公司公布2025年业绩，整体呈现较大分化，部分企业因行业竞争加剧、下游客户销量承压等盈利增速趋缓，而部分竞争力较强的公司2025年盈利增速高于营收增速，盈利能力进一步提升。吉利汽车受益于规模效应及高端化战略，2025年营收同比增长25%，剔除汇兑、非金融资产减值和出售附属公司收益后净利润同比增长36%；三花智控着力推进产品结构优化及降本控费，2025年营收/净利润分别同比增长11.0%/31.1%。2026年国内汽车行业面临一定增长压力，预计行业内公司盈利能力分化态势仍将延续，建议关注业绩增长确定性强的公司。 袁俊轩执业证书编号：S0860523070005香港证监会牌照：BXO330yuanjunxuan@orientsec.com.cn021-63326320 刘宇浩执业证书编号：S0860124070026liuyuhao@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫行业龙头GEV涨价印证燃气发电需求确定性，建议继续关注燃气发电链公司。据媒体报道，3月24日GEV宣布受AIDC需求增长带动，公司燃气轮机订单已排产至2031年，公司将燃气轮机价格（含EPC成本）从2500美元/KW上调至3000美元/KW，涨幅约20%。近期天然气价格因冲突影响上涨，市场对燃气轮机需求产生担忧；我们认为冲突对美国天然气价格影响较为有限，预计此次冲突对北美燃气发电需求不存在较大影响，行业龙头GEV的涨价进一步印证了燃气发电需求增长的确定性。在海外燃气发电设备巨头供需紧张、交付周期延长的背景下，预计国内燃气发电产业链公司有望切入海外配套体系、扩大市场份额，建议继续关注燃气发电链公司。 能源安全将促进我国新能源车出海，关注出海链整车及汽零2026-03-23 海外燃气发电供不应求，国内供应链迎来成长新机遇：——燃机发电链系列报告之一2026-03-20油价上行将促进新能源车加速出海，继续关注燃气发电链、优质整车及汽零2026-03-15 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、智驾产业链公司。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 本周观点：冲突下我国新能源车海外销量大涨，关注出海链整车及汽零 美伊冲突下近期国内新能源车型海外销量显著提升，预计冲突将为国内新能源车加速出海提供有力动能。据媒体报道，3月比亚迪、广汽等多家国内车企在澳大利亚的新能源车销量显著上涨，线下门店客流量环比增长超过30%，国内车企在菲律宾、新加坡、泰国、印尼等地的新能源车订单亦出现大幅增长。近期冲突缓和预期上升但国际油价仍处高位，我们重申美伊冲突将导致油价中枢中长期上行及全球能源安全战略地位提升，进而将推动全球新能源车转型加速、新能源渗透率提升，为国内自主品牌新能源车型加速出海提供有力动能。 汽车行业公司2025年业绩分化较大，建议关注业绩增长确定性强的公司。近期多家汽车行业公司公布2025年业绩，整体而言呈现较大分化，部分企业因行业竞争加剧、下游客户销量承压等盈利增速趋缓，而部分竞争力较强的公司2025年盈利增速高于营收增速，盈利能力进一步提升。吉利汽车受益于规模效应及高端化战略，2025年营收同比增长25%，剔除汇兑、非金融资产减值和出售附属公司收益后净利润同比增长36%；三花智控着力推进产品结构优化及降本控费，2025年营收/净利润分别同比增长11.0%/31.1%；。2026年国内汽车行业面临一定增长压力，预计行业内公司业绩分化态势仍将延续，建议关注业绩增长确定性强的公司。 行业龙头GEV涨价印证燃气发电需求确定性，建议继续关注燃气发电链公司。据媒体报道，3月24日GEV宣布受AIDC需求增长带动，公司燃气轮机订单已排产至2031年，公司将燃气轮机价格（含EPC成本）从2500美元/KW上调至3000美元/KW，涨幅约20%。近期天然气价格因冲突影响上涨，市场对燃气轮机需求产生担忧；我们认为冲突对美国天然气价格影响较为有限，预计此次冲突对北美燃气发电需求不存在重大影响，行业龙头GEV的涨价进一步印证了燃气发电需求增长的确定性。在海外燃气发电设备巨头供需紧张、交付周期延长的背景下，预计国内燃气发电产业链公司有望切入海外配套体系、扩大市场份额，建议继续关注燃气发电链公司。 从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、智驾产业链公司。 整车相关标的：比亚迪(002594，未评级)、吉利汽车(00175，买入)、上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、赛力斯(601127，未评级)等；燃气发电机相关标的：银轮股份(002126，买入)、潍柴动力(000338，未评级)；液冷相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股 份(002126， 买 入)、拓 普 集 团(601689， 买 入)、飞 龙 股 份(002536， 未 评 级)、川 环 科 技(300547，未评级)等；机器人相关标的：新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、三花智控(002050，买入)、浙江荣泰(603119，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、嵘泰股份(605133，买入)、斯菱智驱(301550，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、精锻科技(300258，买入)、博俊科技(300926，买入)、沪光股份(605333，未评级)等；智驾相关标的：经纬恒润-W(688326，买入)、伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求。若2026年宏观经济低于预期，消费者推迟购车，则将影响乘用车需求，进而影响行业整体盈利能力。 上游原材料价格波动影响。若2026年上游原材料价格波动，则将影响汽车行业产业链整体盈利能力，进而影响到相关公司盈利增长。 车企价格战压力。若2026年车企降价持续，若价格降价幅度超预期，则将影响行业整体盈利。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书