7月24日消费零售及相关行业卖方会议纪要汇总

发布时间：2026-07-24 一、核心结论 1. 本次会议覆盖消费零售、生猪养殖、证券研究、ESG及咖啡等多领域，涉及JAKKS太平洋、东兴农业、东财农业、中金公司、兴证社服、天风商社、弘则研究等多家机构及企业 2. 各板块核心动向明确，JAKKS太平洋2026年二季度业绩超预期，生猪养殖产能去化加速，ESG政策形成明确考核导向，美护板块处于底部有修复空间，瑞幸下沉门店运营韧性凸显 二、重点公司与事件 1. JAKKS太平洋2026年二季度及上半年业绩披露 （1）核心数据：二季度净销售额1.392亿美元，同比增长17%；上半年销售额2.59亿美元，同比增长6%，创2023年以来最佳上半年业绩 （2）增长逻辑：北美市场引领增长，成本端FOB业务占比达近十年高位，关税退款落地，营业亏损大幅收窄，现金规模提升、库存下降，盈利能力与资产负债表均获优化 （3）业务动态：玩具及消费品、Cosplay业务实现正向增长，户外季节性业务承压正推进调整；预计2026年全年业绩达标，2027年将依托重磅IP、新业务线及国际市场深耕推动增长，同时寻找协同并购机会 2. 生猪养殖行业跟踪与深度交流 （1）产能与供需：东兴农业6月跟踪显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，接近3750万头正常保有量目标，行业已连续亏损9个月，中小散户去化速度快于规模场，Q3尤其是9月为去化深化关键节点，各省密集出台调控政策推动产能调减 （2）价格与预期：东财农业深度谈指出，猪价6月下旬至7月反弹20%后回落至10.5-11元/公斤震荡，核心受供给压力、政策限制二育、消费淡季及高温集中出栏影响；当前三四季度猪价将逐步上行，四季度有望触及盈亏平衡点，2027年行业步入微利区间，2027年后进入低波动微利期，模式向轻重资产结合方向发展 （3）投资与关注：东兴农业推荐成本领先的牧原股份、温氏股份及高弹性标的天康生物、正邦科技；需重点跟踪猪粮比价、月度能繁去化幅度，警惕产能去化不及预期等风险 3. 证券研究与行业政策动态 （1）固收基金结构性扩张：中金公司2026年二季度季报显示，固收类基金呈结构化增长，固收+产品增量全部由科技暴露型产品贡献，规模增长约3000亿元，非科技暴露型产品赎回压力可控，增量主要来自存款搬家需求；零售端低波固收+产品、具备比价优势的短债基金受青睐，后续存款搬家逻辑将持续 （2）ESG政策转型：中金公司指出国内首次推出碳排放双控考核方案，考核体系由能耗控制转向碳排放控制，二季度双碳政策围绕能源、制造、消费、金融四大领域深化，推动行业转型聚焦过程脱碳 （3）美护与珠宝板块：兴证社服显示老铺黄金2026年二季度起加大折扣、下修新品定价修复性价比，7月销售回暖，当前估值不到10倍PE，估值修复向上空间超50%；天风商服认为美护板块处于基本面、资金面底部，弹性较大，聚焦毛戈平、珀莱雅等核心标的，行业正从流量驱动转向品牌产品驱动，市场份额向头部集中 4. 瑞幸咖啡下沉市场运营调研 （1）经营表现：弘则研究调研显示，2025年下半年即时零售补贴退坡后，瑞幸下沉市场门店同店杯量回落幅度低于预期，韧性突出，杯单价持续环比修复，订单质量提升；2026年二季度加盟商盈利显 著优于2025年三季度杯量峰值期 （2）战略调整：瑞幸收紧加盟政策，仅开放县城等下沉区域加盟且审核趋严，阶梯式发放保底补贴，下沉市场战略重心从门店数量扩张转向质量筛选；核心竞争来自茶饮品牌，专业咖啡领域瑞幸护城河清晰三、后续关注 1. 各行业核心监测指标：需跟踪JAKKS太平洋2027年IP及新业务线布局落地情况；生猪养殖板块重点监测猪粮比价、月度能繁母猪去化幅度、Q3猪价走势；美护板块关注中报业绩修复及毛戈平、珀莱雅等核心标的新品推出情况2. 政策与行业变化：关注国内碳排放双控考核机制落地成效、双碳政策在四大领域的深化实施效果、ESG行业产品格局的重塑情况3. 企业运营动态：跟踪老铺黄金新定价体系推广效果、瑞幸下沉市场加盟商盈利表现、美护行业头部企业平台化发展进程