7月8日消费零售行业卖方会议纪要：乘用车、演出、文旅等多维度分析

一、核心结论 1. 2026年国内消费处于筑底震荡阶段，三季度高基数消退后修复趋势明确，互联网行业利润拐点确认、消费与文旅等细分赛道分化显著；证券行业需重视超预期科创投行业绩机会。二、重点行业与核心事件 1. 乘用车行业 1. 乘联分会发布2026年6月乘用车零售数据：全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降2 3.2%，环比增长6.1%；今年1-6月累计零售870.1万辆，同比下降20.2%；2. 当 前乘用车零售同比下滑仍处压力期，环比微增源于短期市场促销，累计下滑反映上半年消费需求整体偏弱。 2. 演出娱乐及赛事服务行业 1. 弘则研究发布行业调研结果：2026年演出行业整体增速约6%-10%，结构性分化呈“一九定律”加剧态势，10%头部艺人占据行业90%GMV；2. 细分市场表现：上半年5000人以上大型演唱会票房同比增长50%-60%，中小型演出票房下滑约40%、承压明显；3. 大型演唱会增长核心驱动为头部艺人数量、场次双增，因一线场馆饱和被迫下沉，单场利润率承压，消费者预算有限下优先选头部项目，更看重性价比；4. 成本端受场租、艺人酬劳上涨影响，安保比例下调、审批提速等政策降低运营成本，部分地方有演出补贴但难直接拉动票房；5. 渠道方面大麦主导地位稳固但份额被抖音分流，行业后续增长由头部驱动，核心风险为消费意愿走弱、中腰部演出持续恶化、行业竞争加剧。 3. 文旅消费与零售行业 （1）岭南控股收购广电城服相关情况 1. 中泰商社重点跟踪标的岭南控股（7月7日晚间披露交易预案，7月8日复牌）发行股份及支付现金购买数科集团持有的广电城服85%股份；2. 广电城服从事城市空间运营与物业管理服务，具备抗周期属性与稳定现金流回报；3. 收购后将助力岭南控股打通文旅消费与城市服务场景边界，形成覆盖全域全场景的文旅生态闭环；4. 广电城服2024、2025年营收分别为14.69亿元、15.72亿元，净利润分别为1.11亿元、1.15亿元；5. 业务涵盖后勤服务、物业运营、文化会展、酒店文旅、智能维保、专业安保、供应链管理、人才生态、应急保障等多业态。 （2）浙江量贩零食行业情况 1. 兴证社服团队调研：当前浙江量贩零食市场赵一鸣、好想来双龙头合计市占近80%，区域品牌全国化难度大，核心城市门店密集、市占稳固；2. 行业反内卷已进入操作层面，双龙头达成口头补贴收敛默契，若落地将带动行业利润上行，但执行力度仍需观察；3. 标准店总投资大几十万，回本周期控制在3年以内，加盟商投资意愿较强，2026年拓展转向存量翻牌，补贴呈现差异化克制特征；4.双龙头近期试水百货、鲜食品类创新，虽存在单店日销承压、部分区域开店天花板等压力，但双龙头格局稳固、反内卷落地预期、加盟商热情较高、品类创新带来增量空间均为行业积极催化。 （3）互联网电商零售行业情况 1. 申万电商零售社服发布“伊起看消费”系列电话会（第十八期）内容：当前国内消费筑底震荡，三季度高基数效应消退后修复趋势明确，“十五五”相关内需政策催化值得期待；互联网行业整体竞争转向理性，利润拐点确认，即时零售、到店业务竞争趋缓，头部企业减亏普遍超预期；2. 个股层面：阿里巴巴核心业务韧性凸显，CMR、云业务、本地生活表现均超预期，云+AI驱动估值重估，为首推标的 ；美团外卖盈利超预期，到店业务后续有望接力修复，获强烈推荐；京东传统电商承压但海外业务、外卖减亏提供利润弹性，估值处于低位；拼多多国内增速触底，海外Temu维持高增，基本面改善空间充足。 三、后续关注要点 1. 乘用车行业环比增长的持续性、下半年消费需求修复情况；2. 演出行业头部驱动趋势的延续性、中腰部演出承压态势的变化、政策补贴对票房的拉动效果；3. 岭南控股收购广电城服的落地进度、整合效果对文旅生态的影响；4. 浙江量贩零食行业双龙头补贴收敛默契的执行力度、品类创新的落地成效；5. 互联网电商行业消费修复的具体节奏、头部企业业绩表现及“十五五”政策催化的落地情况；6. 证券行业超预期科创投行业绩的具体表现。