西部证券晨会纪要及医药生物、北交所相关研究

证券研究报告2026年07月24日 晨会纪要 核心结论 分析师 周颖S0800520080003zhouying@research.xbmail.com.cn 【医药生物】那些未充分满足的临床需求系列报告之一：地图样萎缩(GA)的市场研究 投资建议：地图样萎缩GA领域属于典型的蓝海市场，潜在需求大且尚未满足真实临床需要，近年并购和融资案例在一定程度展现了市场对该领域的投资关注。当前，已有多款产品进入临床后期阶段，并且在早中期临床中也部分提示了潜在疗效的信号。因此建议对该眼科细分领域可考虑持续关注后续进展。 风险提示：创新研发失败或不及预期的风险、商业化不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、监管和准入风险。 【北交所】北交所日报——20260722：冲高回落，持续关注优质指数标的中期维度，当前北交所处于政策底、估值底、情绪底三重共振的战略性窗口，随着改革措施持续落地、增量资金逐步入场以及专精特新企业盈利改善，市场中期向好趋势明确，逢低布局优质科创标的的性价比正在持续提升，同时需留意11月北交所开市五周年这一重要政策时间窗口可能带来的催化机会。 晨会纪要 【医药生物】那些未充分满足的临床需求系列报告之一：地图样萎缩(GA)的市场研究 地图样萎缩（GA）患者人群基数庞大，当前缺乏有效功能针对性药物。全球超800万患者受GA影响，并且随着疾病进展，患者视力常出现不可逆性损伤。但当前已获批药物缺乏对视力功能性指标保护，因此地图样萎缩GA的治疗属于尚未被充分满足的疾病领域。 多款产品进入临床后期阶段，有望带来新的治疗选择。目前有多款产品进入3期临床，包括Annexon（Vonaprument）、Aviceda（AVD-104）、Belite Bio（Tinlarebant）、Regeneron &Alnylam（Cemdisiran）等，部分产品在临床研发阶段中展现在结构学或功能学方面的保护潜力，有望带来新的治疗选择。 相关收购和融资体现了市场对该领域的投资关注。虽然当前GA治疗领域市场规模相对眼科整体规模仍相对较小，但是近期多笔围绕该治疗领域产品的溢价并购和融资，提示市场在该疾病领域仍有一定的关注。 投资建议：地图样萎缩GA领域属于典型的蓝海市场，潜在需求大且尚未满足真实临床需要，近年并购和融资案例在一定程度展现了市场对该领域的投资关注。当前，已有多款产品进入临床后期阶段，并且在早中期临床中也部分提示了潜在疗效的信号。因此建议对该眼科细分领域可考虑持续关注后续进展。 风险提示：创新研发失败或不及预期的风险、商业化不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、监管和准入风险。 分析师：李梦园（S0800523010001）limengyuan@research.xbmail.com.cn;联系人：邓琳茜（18350858068）denglinqian@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 【北交所】北交所日报——20260722：冲高回落，持续关注优质指数标的 行情回顾：1）指数层面：7月22日北证A股成交金额达154.7亿元，较上一交易日减少18.25亿元，北证50指数收盘价为1074.45，下跌0.43%，PE_TTM为42.66倍。北证专精特新指数收盘价为1886.25，下跌0.52%。 2）个股层面：当日北交所329家公司中98家上涨，5家平盘，226家下跌。其中涨幅前五的个股分别为：乔路铭（31.0%）、云创退（30.0%）、微创光电（12.5%）、海圣医疗（9.3%）、天罡股份（9.2%）；跌幅前五的个股分别为：鸿仕达（-14.1%）、龙鑫智能（-12.7%）、新睿电子（-11.3%）、鑫汇科（-9.6%）、族兴新材（-8.5%）。 新闻汇总：1）海关总署：加快实施“十五五”规划57个口岸设施改造工程：7月22日上午，国务院新闻办举行新闻发布会。介绍贯彻落实“十五五”规划，加快推进海关现代化，服务贸易强国建设有关情况；2）北京国管：坚定看好中国资本市场发展前景，已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场：北京国有资本运营管理有限公司称，坚定看好中国资本市场发展前景，已统筹自有资金近百亿元布局股票市场，将继续增持股票并支持北交所建设，维护资本市场平稳健康发展。 重点公告：1）卓兆点胶：公司控股股东、实控人一致行动人三家合伙企业，拟以集中竞价合计减持2,297,952股，占总股本1.9998%；2）通宝光电：公司实控人刘威拟以自有资金通过集中竞价增持金额150万-200万元。 投资建议：年内证监会明确将更大力度推进北交所深化改革，围绕提升流动性、引入长线资金、优化融资体系、强化科创属性持续发力。此外，北交所上市公司高管近期接力增持，多家公司实控人及核心管理层以真金白银传递对公司发展的信心，也从微观层面反映出当前估值水平已获得产业资本认可。短期来看，7月22日指数冲高回落显示上方仍存在一定压力，市场情绪修复尚需时间，叠加外围不确定性因素扰动，预计北证50指数短期或维持震荡整理格局，建议密切关注成交量能否持续放大以及科技主线能否重新凝聚共识；中期维度，当前北交所处于政策底、估值底、情绪底三重共振的战略性窗口，随着改革措施持续落地、增量资金逐步入场以及专精特新企业盈利改善，市场中期向好趋势明确，逢低布局优质科创标的的性价比正在持续提升，同时需留意11月北交所开市五周年这一重要政策时间窗口可能带来的催化机会。 风险提示：行业竞争加剧，行业景气度不及预期，宏观经济发展不及预期的风险。 分析师：曹森元（S0800524100001）caosenyuan@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 西部证券—投资评级说明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。