核心观点与业绩表现
- 公司2026年第二季度运营表现强劲，净运营收入（NOI）同比增长6.5%，归母正常化每股自由现金流（FFO）增长7.7%。公司上调了全年正常化FFO每股收益指引。
- 制造住房（MH）核心组合约占总收入的60%，入住率达到94%。公司连续两个季度提高NH入住率，并上调了全年的入住率指引。MH社区受益于长期居住和高入住率，97%的居民拥有自己的房屋，并将MH社区作为退休目的地。
- 活动房屋社区通过居民主导的俱乐部和活动促进社区联系和目标感，促进身心健康、创造力、终身学习和社交参与。
- 年度房车和游艇收入同比增长4.8%，主要受房车营位、公园模型、度假小屋和其他房车住宿的强劲留存推动。年度房车客户群分为冬季和夏季季节性客户，约70%的收入来自服务活跃成人客户的阳光地带物业。
- “千条小径”（Thousand Trails）组合在季度内表现强劲，会员增长约800名，订阅收入增长11%。该会员平台的价值和灵活性得到更多客人的认可。
财务表现与指引
- 核心MH、房车和游艇年度客人和“千条小径”会员的稳定年度收入流占过去五年总核心收入的90%以上，MH核心组合收入增长平均为5.8%，房车核心收入增长平均为5.7%。
- 公司完成了对七家房车社区的收购，将其归类为非核心资产，这些社区约1400个营位，70%的营位是在过去10年内开发的，新社区具有吸引力的规格和高度需求。
- 公司上调了2026年全年正常化FFO每股收益指引至3.18美元，中点为指引范围3.13-3.23美元。预计核心物业运营收入增长6%，非核心物业NOI在8.7-12.7百万美元之间。预计核心物业运营费用增长率为1.6%-2.6%，核心NOI增长率为5.5%-6.5%。
- 公司预计第三季度正常化FFO每股收益在76-82美分之间，核心物业运营收入增长率为6.3%-6.9%。第三季度MH租金增长率为5.6%，房车和游艇租金增长率为4.9%，核心物业运营费用增长率为1%。
平衡表与融资市场
- 公司的资产负债表能够抵御再融资和利率风险，并处于执行资本配置机会的有利地位。浮动利率敞口仅限于信贷额度余额。债务/EBITDA为4.4倍，利息保障倍数为5.6倍。公司从其综合信贷额度和自动提款计划中获得了约12亿美元的资本。
- 公司继续高度重视资产负债表的灵活性，并相信有多个资本来源可供使用。当前10年期贷款利率在5.25%-5.75%之间，贷款价值比（LTV）为55%-70%，债务服务覆盖率（DSCR）为1.45-1.65倍。公司继续看到类似公司和政府支持机构对10年期贷款的浓厚兴趣。
问答环节
- 分析师就房车季节性收入、MH入住率增长、房车预订节奏、会员业务、房车社区收购、MH扩张、费用增长等方面提出了问题，公司管理层进行了详细解答。
