东吴计算机王紫敬云南锗业重大合同点评磷化铟衬底订单落地

[庆祝]事件： 公司发布公告，其子公司云南鑫耀与客户签订磷化铟衬底产品供货协议。合同预计总金额区间为5.7亿元至8.6亿元，交付周期为2026年8月1日至2027年12月31日，分批交付。该合同金额占公司2025年度营业收入的53%-80%。 1️⃣
订单规模显著，客户认可度进一步确认 本次单笔合同金额显著高于公司现有化合物半导体业务体量：2025年公司化合物半导体材料整体营业收入为1.38亿元，本次合同金额约为其4.1-6.2倍。 2️⃣
行业供需格局偏紧，价格处于上行周期 #供给端：磷化铟衬底技术壁垒较高，新进入者完成产能建设、良率爬坡及客户验证的完整周期通常需要3-4年，短期供给弹性有限。 #价格端：2026年上半年磷化铟衬底价格已出现明显上涨，行业供需缺口背景下，预计下半年价格中枢仍有上行动力，头部企业盈利水平有望持续提升。 3️⃣
公司作为国产磷化铟龙头，有望持续受益行业景气 云南锗业是国内磷化铟衬底核心供应商，在国产化替代趋势下具备先发优势。随着下游需求释放及公司产能逐步释放，公司化合物半导体业务有望进入快速增长阶段。 ⚡风险提示 行业竞争加剧导致产品价格不及预期的风险。