海光信息 Intel业绩超预期 Agentic AI时代CPU重估加速

Intel1️⃣
业绩大超预期，服务器CPU高景气获验证。Intel Q2营收161亿美元（vs bbg 144亿美金），毛利率41.8%（vs bbg 39.2%），每股收益0.42美元（vs bbg 0.21美金）；Q3指引营收中枢163亿美金、毛利率42%（vs bbg 151亿美金/40.2%）。服务器CPU需求强劲，公司已签署多项CPU/XPU多年期供应协议，2026年资本开支上调至超200亿美元（vs前值180亿美金）、2027年将大幅增长。 AMD“Advancing AI 2026”2️⃣
重申CPU长坡厚雪，TAM大幅上修。Agentic AI正推动算力需求阶梯式跃升，AMD预计2030年数据中心CPU市场空间将达到2200亿美元（CAGR=50%，vs前值1200亿美金/CAGR=35%）。 3️⃣
持续看好海光CPU迎来CSP放量+ASP提升双重驱动。公司面向Agentic AI典型场景全面优化C86服务器CPU系列产品，26/27年陆续推出第一代（96核+）、第二代（256核+）C86 AGI CPU，28/29年的第三/四代产品亦将进行更多Agentic场景优化。目前，公司已获得三家CSP的CPU订单，预计今年CSP占比有望提升至30%左右。且CSP主要下单的为64/96核的海光四号CPU，将显著拉升ASP水平。