国海计算机海光信息Agentic AI CPU预期差显著 中国AICPU第六讲

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次为国海计算机海光信息系列研究的第六讲，重点围绕Agentic AI时代海光CPU的预期差展开分析，提及公司2026年二季度业绩预告同比增长55%，增长潜力或被低估。 2. 核心认为国产Agentic AI算力浪潮下，CPU将迎来两大阿尔法机会：一是国产GPU放量后，国产CPU在Agent场景市占率从零到一；二是Agentic AI对CPU核数要求极高，拉动CPU单价从万元级提升至5万甚至10万元级，国产CPU是未来两到三年国产算力的核心阿尔法赛道。 3. 海光为A股唯一拥有X86智能生态的企业，该生态全球重要性突出，且国内市场因海外厂商限制，稀缺性与竞争力更强。 4. 公司产品矩阵覆盖云边端，推进政府、互联网等多场景布局，其海光总线互联协议HSL是未来核心看点，将提升其在国内算力市场的不可或缺性。 5. 此前信创时代海光CPU市值约2000亿、最多3000亿，若叠加Agentic AI逻辑，市值有望达万亿级。 二、产品与行业基础 1. 海光CPU分为1000系列（工控端侧）、3000系列（工作站及AI物理场景）、5000系列（边缘计算）、7000系列（数据中心服务器），均采用主流X86架构，是国内稀缺的闭源生态。 2. 目前公司CPU已演进至第四代、第五代，旗舰产品X86-5G配备96至128核，支持SMT4（512线程）、AVX512轻量级AI推理指令，单CPU双精度算力达10T，相关服务器已商业化。 3. 海光为国内唯一布局CPU+GPU双芯的龙头，GPU已到深算三号升级版，下半年推深算四号，2027年推深算五号对标英伟达Blackwell产品，高速互联性能持续提升。 4. 全球X86架构市场份额超七成，英特尔、AMD产能紧张时，海光可兼容替代，未来产品性能、工艺有望追平国际领先水平。 三、Agentic AI驱动CPU逻辑 1. Agentic AI主要依赖CPU处理沙箱、任务编排、代理执行等场景，目前AI服务器中CPU等待时间占比达50%，未来CPU与GPU配比或提升至1:1甚至4:1。 2. 英特尔2026年二季度数据中心与AI业务收入63亿美元，同比增59%，营业利润增291%，服务器CPU签订长期供货协议，二季度预期超市场；AMD将2025年CPU市场空间从1200亿提至2200亿，英伟达此前提过超2000亿，行业需求明确增长。 3. 测算显示，2026年国产AI加速卡出货380万颗，2027年759万颗，2028年1290万颗；未来CPU与GPU配比或达1:2，Agentic AI中CPU国产化比例从10%提升至40%，未来三年国产AI CPU市场空间具30倍以上扩容潜力。 四、公司核心竞争力与技术进展 1. 海光开放总线互联协议HSL，向产业链上下游开放总线协议IP与指令集，未来国产GPU、ASIC可基于HSL研发并与海光CPU实现缓存一致性互联，对标英伟达GB300（Ruby200）的M-Link协议，能效、互联性能等指标领先PCIe G6。 2. 海光HSL相关量产产品预计2027年推向市场，将助力其成为国内算力系统协同底座核心，类似英伟达Grace+Blackwell的异构架构。 五、业绩与风险 1. 海光2026年二季度业绩基本符合预期，收入利润或因上半年政府项目确收延后至下半年；还原股份支付后，规模净利率达历史新高，盈利能力超预期，预计未来两到三年维持高速增长，2027年收入或达500亿以上。 2. 主要风险包括中美博弈、市场竞争加剧、国内AI发展不及预期等。