事件：英特尔发布 2026 财年第一季度财报，单季度实现营业收入 136 亿美元，同比增长 7%；Non-GAAP 毛利率 41%，同比提升 1.8 个百分点；Non-GAAP 每股收益 0.29 美元，核心盈利指标大幅改善，整体业绩显著优于市场一致预期。
公司三大核心板块分化增长：
- 数据中心与 AI 业务：营收 51 亿美元，同比增长 22%、环比增长 7%，AI 服务器 CPU 需求紧缺，AI 相关收入同比增幅达 40%，拉动板块高增。
- 客户端计算业务：营收 77 亿美元，同比小幅增长 1%，AI PC 产品渗透率提升，对冲传统 PC 需求疲软压力。
- 代工业务：营收 54 亿美元，环比增长 20%，先进制程稳步爬坡带动外部订单持续落地。
盈利能力层面：
- Non-GAAP 毛利率同比改善，主要系高毛利 AI 算力业务收入占比大幅提升，产品结构持续优化，叠加产能投放结构调整，高端产品出货占比上行。
- 费用端：持续推进降本增效战略，当期研发及管理费用同比收缩，费用管控成效显著，整体费用率下行，进一步增厚盈利水平。
CPU 价值有望重估，公司业务核心亮点突出，成长逻辑持续强化：
- AI 算力格局重构，由训练向推理、智能体迭代，CPU 算力价值重估，至强服务器芯片供需紧张格局延续至 2027 年，长期大客户供货协议锁定增长确定性。
- 先进制造能力持续突破，18A 制程良率达到预期标准，代工业务商业化加速，14A 前沿工艺研发稳步推进，代工业务有望成为第二成长曲线。
- AI PC 加速渗透，终端智能化升级趋势明确，持续为客户端业务提供增量支撑。
指引强劲，公司与行业增长确定性高：
- 公司公布 2026 财年第二季度业绩指引，预计区间营收 138-148 亿美元，业绩中枢显著高于市场预期；预计 GAAP 每股收益 0.08 美元，Non-GAAP 每股收益 0.20 美元。
- 随着 AI 算力需求持续景气、代工订单逐步放量以及降本增效持续落地，预计公司下季度营收与盈利延续修复态势，高毛利业务占比维持高位，整体盈利水平稳步上行。
