锦欣生殖1H26全面扭亏为盈 2Q26经营数据延续强势复苏势头

今日焦点

• 1H26经营业绩如期反弹，净利润/EBITDA均扭亏，经调整净利润/经调整EBITDA同比分别增长45.8%/33.5%。
• 1H26不孕初诊数和取卵周期数同比分别增长9.1%/6.1%，2Q26增速复苏至13.4%/8.3%。
• 分区域表现：成都增长放缓，大湾区显著增长，昆明及武汉增长分化，海外业务加速。

深度报告

• 维持买入评级，看好深圳物业证券化改善债务结构、业务持续复苏、大湾区和海外业务布局、股东回报力度提升。
• 目标价3.1港元。

关键数据

• 1H26净利润不少于0.9亿元，EBITDA不少于2.9亿元。
• 1H26不孕初诊数同比增长9.1%，取卵周期数同比增长6.1%。
• 2Q26不孕初诊数同比增长13.4%，取卵周期数同比增长8.3%。
• 成都：初诊数增长0.6%，取卵周期数下降5.4%，三代试管周期数增长16.9%。
• 大湾区：初诊数增长30.1%，2Q26初诊数增长43%，新院区有望驱动周期数增长。
• 昆明及武汉：初诊数下降4.5%，取卵周期数增长15.4%。
• 海外：初诊数增长29.4%，2Q26同比增长42.4%至2,990次。