把握科技底部机会掘金AI算力20260722

核心观点： 当前AI行业存在非理性下跌，但优质公司估值已跌至合理位置，是抄底良机。从基本面看，AI产业如火如荼发展，台积电二季度业绩超预期，对未来资本开支和营收增长持乐观态度，AI相关需求持续强劲，预计将支撑先进芯片需求至2029-2030年。海力士也表示全球DRAM行业面临严重供应短缺，供不应求局面可能要到2030年以后才能缓解。

关键数据：

• 台积电Q2营收402亿美元，同比增长36%；毛利率67.7%，环比增长；净利润223亿美元，同比增长77.8%。
• 台积电2026年全年营收指引上调至增长36%以上，7nm及更先进制程收入占比达77%。
• 台积电未来五年AI收入年均复合增长率有望高于55%-60%。
• 台积电上调全年资本开支至600-640亿美元，其中70%-80%用于先进制程，并追加1000亿美元投资建设先进制程和封装工厂。
• 全球半导体设备销售额预计2026年达到1659亿美元，同比增长23%，预计将持续增长至2028年，达到2295亿美元。

研究结论：

• AI行业不存在泡沫，资本开支、模型盈利速度和模型迭代效果均无问题。
• 中国模型能力提升，Kimi K3表现优异，证明国产算力可做出一流模型，将加速国产芯片需求爆发。
• WC上，国产算力技术迭代，超级点方案推出，增强对国产算力的信心。
• 端侧AI发展迅速，豆包手机效果提升，带动端侧AI投资机会。
• PCB、光模块、电容等AI硬件环节投资机会值得关注。
• 液冷板块景气度高，订单和业绩有望在四季度爆发。
• 联讯仪器在光模块测试领域具有优势，存储测试机环节潜力巨大。

投资建议：

• 重点关注AI核心算力硬件，如中山精密、生物科技、腾讯控股、沪电股份、景光电子等。
• 设备环节可关注北方华创、中微拓新等。
• 其他可关注大族激光、蓝色光学、盛宏科技、飞腾电路、广和科技、中电子等。
• 液冷板块可关注英维克、大连股份、飞龙股份、美湖、冰轮环境、新磊、磁股等。
• 存储测试机环节可关注捷邦科技、科创新源、强瑞技术等。