算力换存力，云边融合支撑产业智能化升级
海康威视（002415.SZ） 算力换存力，云边融合支撑产业智能化升级 作者 事件：海康威视发布微信公众号推送《跨越存储周期桎梏：AI大模型与编码技术共振，探寻安防产业破局之路》。 深耕行业多年不断演进编码技术。2003年海康威视率先将H.264引入安防领域，相比MPEG-4压缩效率大幅提升，解决了视频“存得下、用得起来”的基础问题，推动DVR/NVR规模化普及。2015年海康威视推动行业向H.265升级，码率较H.264节省30%-50%，在高清监控普及的背景下，平衡了画质提升与成本控制的需求。我们认为，公司通过持续的行业深耕，巩固了其在视频处理领域的技术壁垒与成本优势。 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com AI大模型助力跨越存储周期桎梏。在存储成本持续上涨的大背景下，行业需求转向高性价比。海康威视基于“海康观澜大模型”推出观澜编码技术，将对场景/对象的理解能力引入H.265编码体系，推出观澜编码技术，实现“基于对象编码”的跃迁，智能识别人、车、物等关键目标进行高优先级保障，对背景信息进行大幅压缩，不同场景下24小时周期内，至少节省50%存储。观澜大模型助力，使海康威视在存储成本上行周期中实现降本不减质。 分析师黄俊峰SAC：S1070524120004邮箱：huangjf@cgws.com 相关研究 1、《现金流向好毛利率提升，基本面边际改善》2025-08-05 云边融合，AIoT支撑产业智能化升级。2018年海康威视提出AI Cloud概念，就提倡云边融合的部署方式。公司拥有丰富的云边端方案，更强调边缘侧，其体系架构非常适配场景数字化应用。进入大模型时代后，公司在ISP上用大模型全部升级算法，用在各种感知设备上效果都有很明显提升。我们认为海康威视在边缘智能场景具备"低时延+高算效"的差异化优势，是产业智能化向分布式边缘AI发展过程中的核心基础设施供应商。 投资建议：公司卡位端侧应用，在AI从软件侧逐步向端侧融合的背景下，我们看好公司作为AIoT龙头的发展。AI软硬件融合在多场景落地，有望打破市场传统认知，助力公司估值中枢提升。我们预计公司2026-2028年实现营收1007亿元、1128亿元、1279亿元；归母净利润158亿元、179亿元、204亿元；EPS 1.73、1.95、2.22元，PE21X、18X、16X，维持“买入”评级。 风险提示：供应链波动风险；市场竞争加剧；汇率波动风险；技术应用转化进度不及预期风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681