东财家电八方股份调研更新
1）下游需求情况 · 25Q3以来订单持续回升，行业需求处于上升周期。欧洲多年去库后库存水平低位，预计将进入补库阶段。各国E-bike渗透率持续提升，比利时渗透率已突破50%，法国、意大利维持高增速。26年预计行业整体需求维持正增长。 2）产品结构趋势 ·消费降级影响下，高性价比轮毂电机占比提升。公司26年轮毂电机出货量预计增长50%+，其中八方品牌和速通各占一半，八方品牌轮毂毛利率维持30%+。·产品配套率提升。套件业务高毛利约30%。中置电机配套率100%，八方品牌轮毂电机配套率已提升至50%。 3）客户结构情况 · E-bike海外原停滞老客户陆续恢复订单，直接出口欧洲份额稳定，占比30%。国内跨境电商白牌客户增长迅速。·两轮车客户以雅迪、爱玛为主。 4）新业务情况 ·无人机业务处于小批量试制阶段，瞄准农用场景，已有潜在意向客户如需详细纪要，欢迎联系 东财家电 秦一超/童心怡15057002810
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