东财汽车 继峰股份调研及投资建议

继峰股份座椅业务预计今年收入90亿，明年120亿，今年净利率3%-4%，实际国内项目净利率已达到5%，中长期目标为7%-8%。公司通过优先选择高端标杆客户如蔚来、理想、极氪等，以及拓展海外市场如宝马、捷豹路虎和VinFast等，预计将实现持续增长。

继峰股份座椅业务目前服务的客户包括蔚来6/8/9系、理想L6/L9/i6/i8/i9、极氪9X/8X和领克900等高端车型。公司还在积极拓展奇瑞等国内客户，并计划在明后年为海外宝马与捷豹路虎项目量产供货，同时新增VinFast定点，预计将带来显著增量。

继峰股份座椅业务采取优先选择高端标杆客户的战略，如蔚来、理想、极氪等，并正在洽谈华为系客户。公司计划在满足高端客户需求后，再逐步拓展下沉市场，对单价3000元以上的客户均持开放态度。这种战略有助于提升产品溢价能力，实现长期稳健发展。

继峰股份座椅业务目前在国内市场已实现部分产品自制，如后排骨架已完全自制，前排自制计划于今年启动。公司今年前排骨架采购金额达30亿，完全自制后预计将带来1-2亿增量。通过自制化战略，公司有望进一步控制成本，提升盈利能力。

继峰股份座椅业务面临的主要风险包括市场竞争加剧可能导致订单价格下滑，以及原材料价格波动可能影响成本控制。此外，海外项目量产进度的不确定性，以及新客户开发过程中的技术适配问题，也可能对业务增长带来挑战。公司需密切关注行业动态，灵活调整经营策略以应对潜在风险。