东财食饮周更新第60期合肥调研：消费新旧交替 产业稳中有底

一、核心要点

1. 本次为东方财富证券食饮行业周更新第60期，调研覆盖安徽合肥市场，仅面向机构投资者或受邀客户，发言不构成投资建议。
2. 六七月份酒类消费整体偏淡，经销商层面反馈动销出现两位数下滑，原因包括消费力疲软、消费习惯变化、政策对消费的加速约束，经济活跃度低是核心本质。
3. 结构性分化明显：老百姓消费端以银价为代表的产品实现个位数增长，核心是消费刚性与企业自身优势，升学宴等场景重建拉动了部分消费。
4. 行业淡旺季特征显著，淡季表现弱属正常，旺季（如升学宴等刚性场景）有望迎来改善；产业层面去库存基本完成，库存处于低位，主流产品价格企稳，厂商供需达到均衡，行业处于底部摸底阶段。
5. 合肥高新技术产业带来的财富效应已显现，新兴产业人群仍有酒类消费，对消费力和意愿修复有明显作用，行业存在恢复性机会。

二、投资线索

1. 关注银价、金轩、金辉等销售表现较好的酒企，从绝对和相对收益角度可重点配置。

三、风险与关注

1. 消费力持续疲软可能导致酒类动销不及预期。
2. 消费习惯变化、政策约束等因素对酒类消费的压制仍未完全消除。
3. 行业即使处于底部，仍存在短期市场情绪、渠道库存波动等不确定性。