玫瑰 中泰金属刘洋团队 有色一触即发 关注铜 钼 铝

#核心观点： 美国就业和通胀预期纠偏后，黄金企稳，有色估值压力减小，板块一触即发 #铜：美国持续“虹吸”下库存即将见底，布局优选方向 1）#库存：美国借关税为名，行囤货之实。COMEX铜库存突破70万短吨，LME铜库存降至29万吨，国内上期铜库存在淡季去化至3.34万吨。 2）#价格：铜价经历3月战争冲击、5月和平预期，始终未跌破10万元/吨，随着库存骤降，价格距新高仅一步之遥。 #钼：价格持续大涨的“工业维生素” 1）#供给：能源&安全核心金属，印尼、秘鲁铜矿供给扰动频发，国内兖矿、沙坪沟等大矿28年前产出有限。保守测算，2026-2027年全球钼供给增速分别为-0.3%、2.0%。 2）#需求：26-27年全球钼供需将加剧失衡，分别达-3.9%、-4.4%，预计钼价将在中期明显改善，有机会冲击一下前期高点 #电解铝：攻守兼备的稀缺资产 1）#涨价弹性：中东供给受损，国内5、6月铝出口需求持续增长。海外今、明年预计投产量139、215万吨，对应增速2%、3%，供需紧平衡驱动价格上涨。 2）#红利防守：国内稀缺的7%-9%高股息红利资产，主要公司今年以来陆续推出回购、增持举措，经营业绩有望充分释放。 玫瑰铜建议关注【洛阳钼业】【西部矿业】【紫金矿业】；钼建议关注【金钼股份】【国城矿业】【盛龙矿业】；铝建议关注【天山铝业】【中国铝业】【华峰铝业】 风险提示：商品价格波动