电话会议之外 TXN -3.1

🔍目前还没有人强烈反驳这是一个非常正确的判断。首要问题是：这次回调仅仅是因为预期目标被夸大吗？ 📝首先回顾一下电话会议内容…… 📊需求广度与周期评论：CEO哈维夫・伊兰表示：“我通常不会对未来提供太多细节，但这次情况很简单 —— 需求无处不在。” 营收增长呈现广泛基础（根据投资者反馈，扩张已涵盖汽车行业复苏 —— 这对NXPI和ON是积极信号 —— 而个人电子产品本季度将迎来季节性增长…… 或许不会打破纪录，但肯定比空头预期的要好）。哈维夫将此次描述为“非常、非常广泛” 周期的开端。工业领域的强劲主要源于结构性因素（内容增长加上过去4-5年设计活动带来的新一代系统采用），而非价格驱动。总体来看，他们仍远未达到峰值，并认为未来仍有巨大的增长空间。 💾数据中心：同比增长一倍，环比增长约20%；管理层认为短期内强劲需求不会改变。产品组合非常广泛（网络、保护、传感器、嵌入式控制、电源转换）—— 在800V技术尚未贡献营收的情况下已实现同比翻倍增长，这意味着随着该技术开始放量，还有进一步上行空间。数据中心利润率与公司平均水平持平；产能爬坡基于300毫米/较新设备，具有强劲的落地效应。 💰定价：价格调整正与客户逐一协商，并将在本季度逐步落实；部分采用年度定价的客户要到第四季度末才会看到涨价。模拟芯片的涨价已生效；嵌入式产品的定价讨论更多聚焦于明年，因此嵌入式芯片涨价将是2026年下半年的情况。有投资者质疑多头可能期待第三季度营收数据中体现更多涨价（而Haviv表示：“如果考虑第三季度的预测，绝大部分增长仅来自出货量增长，定价贡献微乎其微，几乎可以忽略不计。”） ⚙️
供应与产能：交付周期仍保持市场最强竞争力；他们在行业中处于最佳位置，有望抢占更多市场份额。 📱个人电子产品：个人电子产品客户仍在挣扎，但历史上第三季度环比增长幅度为15%左右；德州仪器预计本季度实现环比增长，尽管低于历史增速——其他市场的广泛覆盖 抵消了个人电子产品较为疲软的局面。 📉运营支出：第三季度运营支出预计环比持平；管理层重申了资本管理日提出的收入与现金流框架。 💸自由现金流：表现强于预期，部分观点认为这一积极因素被低估。 📉你们提到的该股遭抛售的几个原因…… 📈我从未见过对冲基金多头在该股上拥挤到如此程度。财报发布后股价下跌4%，因此实际上电话会议是净利好的……买方人士告诉我，有一个60亿美元的对冲基金预期未能达成…… 会后与我交流的大多数人认为，在环比增长13%的季度基础上，期望给出10%的环比增长指引（达到60亿美元）并不合理…… 但有人反驳称，如果你对定价非常乐观，或许能达到这个目标。此外，也有人指出，或许部分毛利率预期定得太高了。 📊个人电子产品将在第三季度实现良好增长（我认为这确实不错）；但他们没有给出具体数字。有些人不喜欢这种不确定性（有人警告说这将是 “一个混乱的季度”）。 📉根据他们在电话会议上的说法，第三季度毛利率增长不大，而我们即将进入季节性疲软的季度。 📌常见的多头反驳观点（我听到的几乎所有人都看多）：强劲的业绩、乐观的基调、汽车业务意外复苏、良好的利润率、令人印象深刻的每股收益水平、自由现金流具有吸引力。担忧点：工业业务并未显著高于季节性水平；汽车业务可能只是虚晃一枪。 ⏱️
就在过去15分钟里，人们开始对团队的资本支出评论抱怨起来，所以明天预计会有相关说法…… 📎仅供参考，哈兰认为我们会在T+1日走高（我聊天中其他人也提出了类似观点）。 🔍有人指出，GOOGL、ASML和TSM都交出了出色的季度业绩，但 “未达预期”。这似乎有些过于简化，但我想还是值得留意。