德州仪器（TXN）FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：Q2指引乐观，工业市场去库顺利

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 会议纪要 电子 2024年05月09日 德州仪器（TXN）FY2024Q1业绩点评及法说会纪要 Q2指引乐观，工业市场去库顺利 会议时间：2024年4月23日 会议地点：线上   事项： 2024年4月23日德州仪器发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。 2024Q1，公司实现营收36.61亿美元，同比降低16.40%，环比降低10.20%；毛利率为57.2%，同比降低8.1pct，环比降低2.4pct。  评论： 1. 业绩总览：2024Q1实现营收36.61亿美元（QoQ-10.20%，YoY-16.40%），高于指引中值（指引34.50-37.50亿美元）；Q1毛利率为57.2%（QoQ-2.4pcts，YoY-8.1pcts），同比下滑主要系：1）营收下滑；2）产能利用率降低；3）与计划扩产相关的生产成本上升，导致毛利率下降了820个基点。Q1实现净利润11.05亿美元（QoQ-19.4%，YoY-35.3%)，同比下滑35%；折合每股收益1.20美元。 2. 业务部门营收：1）模拟业务部门Q1实现营业收入28.36亿美元，占总营收的77.5%，营收同比下滑13.8%，环比下滑9.1%；2）嵌入式处理业务部门Q1实现营业收入6.52亿美元，占总营收的17.8%，营收同比下滑21.6%，环比下滑13.3%；3）其他业务Q1实现营业收入1.73亿美元，占总营收的4.7%，营收同比下滑32.9%，环比下滑15.6%。 3. 终端市场：一季度工业端需求持续下滑，但下滑幅度开始减缓；汽车端需求持续下降。环比方面，24Q1工业市场出现高个位数百分比的跌幅；汽车市场出现中个位数百分比下滑；个人电子产品出现中十位数百分比下滑；通信设备出现约25%的跌幅；企业系统出现中十位数百分比下滑。同比方面，24Q1工业市场下滑约25%；汽车市场出现个位数下滑；个人电子产品出现个位数的增长；通信设备出现约50%的下滑；企业系统出现中十位数百分比下滑。 4. CAPEX：2024Q1资本开支为12亿美元，过去12个月累计资本开支为53亿美元。 5. 库存：截至2024年Q1末，库存金额为41亿美元，环比增长8400万美元；库存周转天数为235天，较上一季度增加16天。 6. 公司业绩指引：2024年Q2营收指引区间为36.50-39.50亿美元（中值为38亿美元，中值环比上升3.8%，同比下降16.13%），EPS区间为1.05-1.25美元。公司坚定追求长期价值增长，专注于投资其核心竞争力，包括制造与技术、多元产品组合、广泛渠道覆盖及独特市场定位，通过策略性资本调配和敏锐的时机捕捉，实现长期每股自由现金流稳定增长。  风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫 邮箱：wuxin@hcyjs.com 执业编号：S0360523060001 华创证券研究所 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、德州仪器2024年一季度经营情况 ........................................................................... 3 （一）总体营收情况 ......................................................................................................... 3 （二）资本运营情况 ......................................................................................................... 3 （三）CAPEX .................................................................................................................... 3 （四）库存 ......................................................................................................................... 3 二、业务部门营收划分 ..................................................................................................... 4 （一）模拟业务（Analog）部门 ..................................................................................... 4 （二）嵌入式处理业务（Embedded Processing）部门 .................................................. 4 （三）其他业务 ................................................................................................................. 4 三、终端市场 ..................................................................................................................... 4 四、2024Q2公司业绩指引 ............................................................................................... 5 五、电话会议内容翻译 ..................................................................................................... 5 （一）陈述环节 ................................................................................................................. 5 （二）Q&A环节 ............................................................................................................... 5 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 一、德州仪器2024年一季度经营情况 （一）总体营收情况 2024Q1实现营收36.61亿美元（QoQ-10.20%，YoY-16.40%），高于指引中值（指引34.50-37.50亿美元）；毛利率为57.2%（QoQ-2.4pcts，YoY-8.1pcts），同比下滑主要系：1）营收减少；2）产能利用率降低；3）与计划扩产相关的生产成本上升，导致毛利率下降了820个基点。Q1实现净利润11.05亿美元（QoQ-19.4%，YoY-35.3%)，同比下滑35%；折合每股收益1.20美元，其中包括指引中未预计的0.10美元收益，得益于一处房产的出售。 图表 1 德州仪器24Q1业绩情况（百万美元） 资料来源：德州仪器官网 （二）资本运营情况 公司本季度的经营现金流为10亿美元，过去12个月的累计达63亿美元；本季度的资本支出为12亿美元，过去12个月内的累计资本支出为53亿美元，其中研发与SG&A投入37亿美元；在过去的12个月中累计non-GAAP自由现金流达9.4亿美元的。在股息支付方面，公司本季度派发了12亿美元，在过去12个月共计返还给股东48亿美元，显示出公司对股东的持续回报承诺。截至第一季度末，公司拥有的现金及短期投资总额达到104亿美元；为了扩大财务规模，公司本季度发行了30亿美元的债务，目前总债务为143亿美元，加权平均票面利率为3.8%。 （三）CAPEX 24年Q1公司资本开支为12亿美元，过去12个月累计资本开支则为53亿美元。 （四）库存 24年Q1末，公司库存金额为41亿美元，环比增加8400万美元；库存天数为235天，环比增加16天。 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 二、业务部门营收划分 （一）模拟业务（Analog）部门 模拟业务部门Q1实现营业收入28.36亿美元，占总营收的77.5%，营收同比下滑13.8%，环比下滑9.1%；实现营业利润10.08亿美元，同比下滑36%。 （二）嵌入式处理业务（Embedded Processing）部门 嵌入式处理业务部门Q1实现营业收入6.52亿美元，占总营收的17.8%，营收同比下滑21.6%，环比下滑13.3%；实现营业利润1.05亿美元，同比下滑56%。 （三）其他业务 其他业务Q1实现营业收入1.73亿美元，占总营收的4.7%，营收同比下滑32.9%，环比下滑15.6%；实现营业利润1.73亿美元，同比上涨41%。 图表 2 各业务部门营收划分（百万美元） 资料来源：德州仪器官网 三、终端市场 ① 工业市场：24Q1环比出现高个位数百分比的跌幅，同比下滑约25%，其中部分部门下滑幅度开始减缓甚至实现环比增长，部分后周期部门仍出现双位数百分比下降； ② 汽车市场：24Q1环比出现中个位数百分比下滑，同比出现个位数百分比的下滑； ③ 个人电子市场：24Q1环比出现中双位数百分比下滑，同比出现个位数百分比增长； ④ 通信设备市场：24Q1环比下滑约25%，同比下滑约50%； ⑤ 企业系统市场：24Q1环比出现中双位数百分比下滑，同比出现中双位数百分比下滑。 会议纪要 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 四、2024Q2公司业绩指引 2024Q2公司营收指引区间为36.50-39.50亿美元（中值为38亿美元，中值环比上升3.8%，同比下降16.13%），EPS区间为1.05-1.25美元。预期实际税率约为13%。公司坚定追求长期价值增长，专注于投资其核心竞争力，包括制造与技术、多元产品组合、广泛渠道覆盖及独特市场定位，通过策略性资本调配和敏锐的时机捕捉，实现长期每股自由现金流稳定增长。 五、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Dave Pahl，副总裁兼投资者关系部负责人： 欢迎参与德州仪器2024年第一季度收益电话会议。本季度营收约为37亿美元，符合预期，环比下降10%，同比下降16%。模拟业务同比下降14%，嵌入式处理下降22%，其他部门同比降低33%。接下来，我将分享第一季度各终端市场的收入情况。总体来看，环比均有所下降，这主要受到客户减少库存水平的影响。本季度环比表现来看，工业市场下降了高个位数百分比，汽车市场下降了中个位数百分比，个人电子产品下降了中双位数百分比；通