广发通信 光芯片需求趋势的判断

太阳近期市场对光芯片的供需讨论较多，我们认为对光芯片研究较多的机构可能不会受到影响，但部分一知半解的投资者可能会受影响，特重申观点，以正视听： 1️⃣
光芯片是非标品，csp和nv等客户的需求有很多细致的差异，认证过程较为复杂严苛，海外客户的认证是极其高的门槛。判断供需情况，#只看供给端的供应商扩产规划和关键设备数量，不看需求端的匹配程度、认证和商务关系，虽然信息简化易于传播，但结果#无异于纸上谈兵 2️⃣
光芯片供应商门槛可高可低。在需求缺口大的时候，光模块公司及终端客户会适当降低门槛，释放有效供给；#但当需求缺口收缩到接近0的时候供应门槛会再次升高，光模块和csp公司会看供应商是否有可靠的质量和交付、主业有无竞争、主业有无特种业务、供应商股东背景是否符合海外需求惯例等等条件。供应商门槛一旦抬高会抑制有效需求，使供需在一定时间保持紧平衡状态 “3️⃣
有产能”不等于“能交付”，#全行业的产能到交付要打很大折扣。扩产和交付是非常困难的任务，目前光芯片行业面临的需求是时间紧任务重，生产环节出问题的概率很大。如全球头部的某日本供应商三季度设备又出了问题，好在头部光模块公司都有准备，源杰科技等其他头部公司将在三季度加大供应，弥补日本公司缺口。小的光芯片供应商交付问题可能更严重，所以光模块行业当下面临的光芯片缺口，不能仅从上市公司公告、调研中获得数字来得出结论，现实情况更加复杂 红包考虑到以上方面，我们认为，#2028年之前光芯片仍然面临供不应求的局面，2028 年开始低端光源逐渐进入紧平衡，#中端、高端产品仍然会供不应求并延续数年。所以目前交给光芯片公司的课题，是扩产、取得客户认证、保持好交付、配合客户完成产品升级。从以上各方面看，我们最看好的是#源杰科技，目前大幅低估，下半年和明年我们认为其商业布局和逻辑会持续超出市场预期，2-3年完成对全球头部光芯片公司赶超 风险提示：产业发展不及预期