总体判断与国内一致。
需求方面：
- 800G：
- 2026年：大云厂商每家需求超1000万支，个别达1500万支；叠加北美NV及其他需求，全球需求约7000万支。
- 2027年：总体微增，CSP加速向1.6T迁移，中型及长尾客户800G持续增长。
- 1.6T：
- 2026年：供应链瓶颈预计3000万支。
- 2027年：CSP及NV推动需求达8000-9000万支，同比增长近200%。
- NPO：
- 2027年下半年：Google和META率先上量，市场规模预计近百亿美金；2028年随TPU、Trainium放量及ASIC成熟，市场规模翻倍以上。
- XPO：
- 光模块公司优势产品，用于scale up，旭创/新易盛下周OFC重点展示，预计2028年放量。
供给方面：
- 全产业链积极扩产，提前锁料（如光模块公司提前2年，NV投资Lite/Cohr）。
- 2026年上半年：物料偏紧张，下半年大幅缓解，订单满足率预计80%-90%。
- 2027年：订单满足率进一步提升。
投资角度：
- 中际旭创/新易盛此前被错杀，OFC后2027年订单逐渐清晰，市场从“炒预期”过渡到“现实与预期结合”，利好估值回升。
- 继续强烈推荐中际旭创/新易盛。
