核心观点与市场动态
- 油价上涨与市场波动：昨日港股三大指数上涨，但美股三大指数下跌，科技股领跌。主要受油价突破100美元/桶影响，地缘政治加剧能源供应链紧张，布伦特原油和WTI原油价格走高，美国汽油价格升破4美元/加仑，加剧通胀担忧。
- 加息预期升温：美联储9月加息预期已完全计入市场，焦点转向议息会议如何评估油价通胀传导。欧央行7月维持利率不变，但释放9月加息信号。美国对约60个经济体实施“强迫劳动”关税，为通胀前景增添不确定性。
行业状况与公司点评
- 光互连行业：核心驱动力来自AI算力集群规模化部署。预计2025-2030年全球光互连市场规模复合增速约34.9%，高速光模块向1.6T及更高速率迭代，竞争核心为单位价值量、功耗效率和交付能力。
- 中际旭创：全球领先光互连解决方案提供商，2025年整体市场份额21.2%，高速数通市场份额28.1%，硅光光模块全球最大提供商。2023-2025年收入和利润高速增长，2026年一季度经调整净利润66.16亿元，净利率33.9%。
优势与风险
- 优势：全球龙头地位，产品迭代领先（400G、800G、1.6T产品均领先同行半年），硅光技术量产，高速产品结构提升盈利能力。
- 风险：客户集中度较高（最大客户收入占比25.1%），美国收入占比大（2025年57.3%），高景气行业估值容错率有限（H股上限价对应2025年PE约86.5倍）。
招股信息与投资建议
- 招股信息：香港公开发售时间7月22日至7月27日，预期上市日期7月30日，最高发售价每股H股1,010.00港元，全球发售募资总额约550.45亿港元。
- 基石投资者：合计投资约34.50亿美元，占全球发售股份约49.12%。
- 募集资金用途：35%用于研发，30%用于扩充产能，10%用于提升供应链，15%用于战略收购，10%用于营运资金。
- 投资建议：给予IPO专用评分6.0分，建议融资认购，但需关注新股配售过度分配风险。公司基本面强，上市初期上涨概率较高，整体风险可控。
风险提示
- AI资本开支、客户集中、美国监管及高估值回调可能影响上市表现。
