核心观点
- 中东局势升级，全球供应安全风险重燃：美伊冲突烈度回升，霍尔木兹和曼德海峡两条关键原油通道同时受扰，全球供应安全风险重燃。霍尔木兹海峡出口仅剩战前一成，影响约900万桶/日供应，沙特延布港出口虽提至400万桶/日，但胡塞再袭令这部分增量面临风险。
- 油价上边际完全由地缘驱动，未见缓和信号：Brent原油期货隔夜自5月以来首次突破100美元/桶，WTI原油一度大涨8%，推动因素是美伊冲突进一步升级。市场仍在寻找上限，而下边际仍由三季度基本面缺口支撑。
- 美国对60个经济体加征关税：美国贸易代表办公室宣布依据《1974年贸易法》第301条对60个经济体加征10%至12.5%关税，以替代即将到期的全球进口关税，北京时间24日中午12点生效。燃料、食品、化肥及USMCA涵盖商品获豁免。
关键数据
- 美伊冲突升级：美国总统特朗普表示正“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动，并称伊朗虽希望谈判但“还没准备好”。美军部署B-1轰炸机，对伊打击升级，伊朗军方称拦截一枚美军“战斧”巡航导弹。
- 霍尔木兹海峡受阻：伊朗称3艘油轮通过霍尔木兹海峡受阻，另有三艘大型原油油轮已从海峡脱险驶出。
- 欧佩克+可能提高9月石油产量配额：三名消息人士称欧佩克+可能在8月2日会议上决定将9月石油产量配额提高约18.8万桶/日。
- 美国贸易代表办公室宣布加征关税：对60个经济体加征10%至12.5%关税，以替代即将到期的全球进口关税。
研究结论
- 原油：中东局势再度升级，美伊冲突烈度回升至停战以来最高，胡塞武装同步升级对沙特的红海袭击。导致霍尔木兹、曼德海峡两条关键原油通道同时受扰，全球供应安全风险重燃。当前霍尔木兹出口仅剩战前一成，影响约900万桶/日供应。为绕行封锁，沙特延布港出口已提至400万桶/日，但胡塞再袭令这部分增量面临风险。与2023—2024年不同，当时红海受阻仅推高绕航成本，而现今延布承担量级远超前次，VLCC过苏伊士受限，转运与运力瓶颈使实际出口存在较大不确定性，供应链承受二次冲击。目前油价上边际完全由地缘驱动，未见缓和信号，市场仍在寻找上限；而下边际仍由三季度基本面缺口支撑。当前霍尔木兹与曼德双重受扰，估算Brent已包含约20美元/桶地缘溢价。
