铝早报：加息预期再度上行，铝价区间震荡

2026-07-24 楼家豪,高天辰信达期货尊敬冯

盘面：截至7月23日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2712元/吨，下跌0.33%，持仓量增加327手至302188手。沪铝主力合约AL2609收盘价为23345元/吨，上涨0.67%，持仓量增加227手至258191手。长江有色现货A00铝均价23250元/吨，上涨80元/吨，升贴水平均价为-20。
供给：矿端海运成本上升，海外CIF持续上涨，进口矿到港量维持高位。7月23日数据显示，氧化铝周度总产量170.4万吨，开工率75.04%，运行产能+0至8886万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。铝加工行业平均开工率下降0.7个百分点至61.9%，下游板块小幅走弱。
库存：全国氧化铝厂库存123.6万吨，库存压力较大。
结论：氧化铝价格上周承压下行后小幅反弹，整体供应过剩，但美伊冲突导致海运成本上升及几内亚雨季矿石发运受限带来成本支撑。期价在完全成本线附近震荡，短期低位震荡，趋势性上行动力不足，目前价位观望为主。

盘面：美国通胀数据低于预期，市场对美联储加息预期减弱，但沃什鹰派表态及油价上涨对冲利多。地缘风险溢价提供底部支撑，但淡季及宏观不确定性压制上方空间，铝价或维持区间震荡，注意观察2.35w阻力位。
供给：地缘冲突导致中东受损产能复产预期延后，供给缺口维持。
需求：铝加工行业开工率下降0.7个百分点至61.9%，下游板块小幅走弱。
库存：7月23日数据显示，铝锭库存减少1.8万吨至100.6万吨，铝棒库存增加0.65万吨至12.1万吨，社库持续去库。
结论：短期去库持续性与地缘风险溢价提供底部支撑，但淡季及宏观预期不确定性压制上方空间，铝价或维持区间震荡。中长期来看，铝价或仍有上升空间。