核心观点与关键数据
宏观与产业面
- 宏观：美联储加息预期上升，流动性收紧对有色金属整体构成压制。
- 地缘政治：美伊冲突负责人赵毅表示，负责人已落地，地缘溢价加速消退。
- 铝土矿：国产铝土矿受山西焦煤事件影响，山西、河南主产区矿山开工受影响，但整体供应未现明显紧张，市场价格维持当前水平。
- 氧化铝库存：国内氧化铝厂库存约94天，买卖双方报价博弈持续，海运费、雨季及几内亚配额政策带来成本上行压力。
- 发运量：短期成本及政策双重影响导致发运量减少，进口矿价格预计延续高位博弈格局。
铝下游加工
- 开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，环比回落0.2个百分点，受季节性淡季拖累，终端内需整体走弱。
- 板块表现：仅铝线缆板块逆势上行，其余板块承压运行，铝材出口高景气但不足以抵消淡季冲击、内需走弱和原料成本端的不利影响。
铝锭库存
- 库存变化：据SMM统计，6月22日国内主流消费地电解铝锭库存124.2万吨，较上周四下降1.3万吨，较上周一下降4.8万吨。
成材与原材料
- 建筑钢材：云贵区域短流程钢厂春节期间停产检修，预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家钢厂已停产，其余将于1月中旬左右停产。
- 沪铝：上周区间震荡，价格再创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储偏低迷对价格支撑不强。
研究结论
- 铝价：伦铝短期承压较大，美国通胀高企、加息预期持续压制铝价估值；国内库存去库趋势确立，但高库存压力限制铝价上行空间，短期国内铝价预计震荡运行。
- 成材：市场情绪悲观，价格重心持续下移，冬储偏低迷对价格支撑不强，预计震荡整理运行。
- 关注因素：宏观政策、下游需求情况、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。
后期关注/风险因素
- 宏观政策
- 下游需求情况
- 地缘政治危机发展
- 矿端复产情况
- 消费释放情况
