中国与全球贸易关系的演变分析

中国的贸易关系 反推，而非撤回 ◆ 中国的贸易影响力依然强劲：超过80个经济体将其视为首要进口来源地…… ◆ ……但由发达经济体和发展中经济体对其贸易行为所进行的抵制正在加剧。 ◆ 我们通过50多张图表，审视近年来中国的贸易地位和贸易流向的变化。 HSBC Securities and Capital Markets (India) PrivateLimitedprachi.mathur@hsbc.co.in+91 8655245059帕里奇·马图尔贸易经济学家 近年来，全球对中国贸易的抵制有所加剧，美国和欧盟等经济体日益关注巨大的双边贸易失衡问题。但针对中国贸易的矛头不仅指向西方经济体，印度、墨西哥和韩国等伙伴国近年来也对中国进口产品（例如金属、化学品、塑料等）发起了一系列反倾销调查。事实上，针对中国的有害贸易措施数量在2019年至2025年间增加了75%。在石墨和稀土等关键商品上对中国依赖的问题仍然是一个症结。与此同时，中国近几个月来一直在加强其报复性工具箱，以应对外国域外法律。 HSBC Bank plcshanella.l.rajanayagam@hsbc.com+44 20 3268 4118山奈拉·拉贾纳亚加姆资深贸易经济学家 然而，尽管贸易紧张局势加剧，中国的贸易影响力依然强劲。它继续保持着世界最大商品出口国的地位——自2009年以来一直如此。到2025年，已有80多个经济体将中国视为其最大的商品进口来源国，36个经济体将中国视为其最大的商品出口目的地国。中国也继续推进贸易自由化，其约40%的贸易是通过与现有自贸协定伙伴进行的。 与此同时，中国的贸易走廊正向东迁移。2016至2025年间，中国对东盟（尤其是越南）的出口份额增加了5个百分点，而对美国的出口份额则下降了7个百分点。如今，中国有更大比例的出口流向东盟（18%）和欧盟（约15%），而非美国（10%）。在持续的美中贸易紧张局势下，中国也从巴西和澳大利亚进口更多农产品，并作为全球第三大外资来源地，加大对东盟经济体的投资。 但持续的中美贸易紧张局势也引发了关于关税导致中国产品从美国转向其他市场（如欧盟）风险的担忧。然而，证据表明，尽管中国增值在越南对美出口中所占份额有所上升，但墨西哥对美出口的激增中，只有极小一部分可归因于中国的转运。 在此背景下，我们深入探讨近年来中国在全球贸易中的角色是如何演变的。 2026年Extel全球固定收益研究调查 6月24日至7月24日 这是我们关于“贸易与资本流动”主题的最新报告。如果您想订阅我们九大主题中的任何一个，请点击此处。 点击投票 报告发行方：汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司 披露与免责声明本报告须结合披露附录中的披露声明及分析师资质认定一并阅读，并须阅读免 责声明，该声明是报告的一部分。 请访问：https://www.research.hsbc.com 查看汇丰环球投资研究。 中国的国际贸易关系正在如何发展？ 来源：Macrobond。注意：墨西哥作为拉美地区的一部分被包含在内。 来源：Macrobond。注：2026年3月最新数据 4.目前，近40个经济体已将中国视为其首要出口目的地…… 7.……而自2025年以来，对中国（的）进口依赖虽有所增长但已停滞不前。 来源：Macrobond 来源：Macrobond 汇丰，麦肯锡 来源：Macrobond 11.……目前，中国进口的15%以上现在来自东南亚合作伙伴。 来源：Macrobond，汇丰。注意：基于征收的关税和进口。 来源：Macrobond 来源：Macrobond，国际货币基金组织 来源：Macrobond。注：所示为部分欧盟成员数据。 18.……而其最主要的进口商品是电子集成电路、原油和铁矿石。 20.……过去九年，对香港和越南的电子集成电路出口显著增长…… 21.……与此同时，来自台湾和韩国的电子集成电路、来自澳大利亚的铁矿石以及来自俄罗斯和马来西亚的原油在进口方面增幅最大。 23.……即使其向该集团出口的混合动力汽车在价值方面也急剧增长。 来源：亚洲开发银行、世界贸易组织数据库。注意：2024年数据。 30.在中国运营的美国公司中，大部分已受到关税的影响…… 33.……但对西方而言，到2050年需要高达2400亿美元才能摆脱中国。 来源：EY-Parthenon研究，FT。注：数值基于在关键产业中复制依赖中国的基础设施、研究、软件、制造和供应链而计算。 全球贸易警报。注意：数据取自2016年至2026年7月1日当年。 全球贸易警报。注意：数据取自2016年至2026年7月1日当年。 来源：全球贸易警报。注意：数据取自2016年至2026年7月1日当年。并非所有已实施的措施均有所显示。 来源：全球贸易警报。注意：数据取自2016年至2026年7月1日当年。并非所有已实施的措施均有所显示。 世界投资报告，联合国贸易和发展会议 来源：Macrobond。注：数据为2026年5月最新。 披露附录 分析师认证 本报告的主要负责人，包括负责本报告某一章节或数章节的作者，以及作为某一子公司整体评估中的负责分析师而列名的分析师，Prachi Mathur和Shanella Rajanayagam，特此证明：关于标的证券或发行人的意见、其在报告各章节中列名作者所表达的任何观点或预测，以及报告中表达的任何其他观点或预测（包括研究报告封底表达的任何观点），均准确反映了其个人观点，并且其任何部分的薪酬与本研究报告中包含的具体建议或观点无直接或间接关联。 重要披露 本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式向他人公开。 本文件仅用于信息目的，不应被视为出售要约或购买所提及的证券或其他投资产品的要约邀请，亦不应被视为参与任何交易策略。本文件中的建议是一般性建议，不应被视为个人建议，因其制定时未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在根据本文件的建议采取行动之前，投资者应考虑建议的适用性，并顾及自身的目标、财务状况和需求。如有必要，应寻求专业的投资和税务建议。 本文件中提到的某些投资产品可能不符合在某些州或国家销售的条件，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应在购买投资产品前，就本文件中提到的投资产品的适用性咨询其汇丰代表，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。 本文件中提到的投资产品的价值和所产生的收入可能会波动，因此投资者可能收回的投资金额少于原始投资。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌的风险，跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响而出现不利变化。某项投资产品的过往业绩并不预示未来结果。 汇丰银行及其附属机构将不时以主交易商或代理人的身份，向客户买卖其所覆盖的汇丰研究报告中提到的公司发行的证券/工具（包括股票和债券，含衍生品），或作为该报告中提到的证券/工具的市场做市商或流动性提供方。 分析师、经济学家和策略师的部分薪酬是根据汇丰银行的盈利能力来确定的，该盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主经纪业务收入。 此次分析更新的发布时间，或具体发布时限，尚未确定。 本报告提及的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告，网址为 www.hsbcnet.com/research。汇丰私人银行客户如需查询其他研究报告，应联系其客户关系经理。欲了解本报告所使用的专有模型的更多信息，请联系撰写该报告的分析师。 额外披露 1 本报告日期为2026年7月22日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2026年7月17日收盘，除非报告中另有注明日期和/或具体时间。 免责声明 报告发行人 注册办事处 印度孟买 Fort，马哈特玛·甘地路 52/60号 400001 电话：+91 22 2267 4921 传真：+91 22 2263 1983 网站：www.research.hsbc.com SEBI注册号：INH000001287 CIN：U67120MH1994PTC081575 截至2026年5月13日的法人类别： 汇丰银行有限公司；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆有限责任公司，德国；汇丰中东银行；汇丰证券与资本市场（印度）私营有限公司迪拜国际金融中心；汇丰银行中东有限公司，迪拜分行；汇丰土耳其投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海银行有限公司，香港；香港上海银行有限公司，新加坡分行；香港上海银行有限公司，首尔证券分行；香港上海银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多元银行机构，汇丰金融集团；汇丰银行SA This document has been issued by HSBC Securities and Capital Markets (India) Private Limited ("HSBC") for the information ofits customers only. HSBC Securities and Capital Markets (India) PrivateLimited is registered as "Research Analyst" (Reg. No. INH000001287), Merchant Banker (Reg. No. INM000010353) and Stock Broker (Uniform Reg. No. INZ000234533) and regulated by the Securitiesand Exchange Board of India. If it is received by a customer of an affiliate of HSBC, its provision to the recipient is subject to the terms of business in place between the recipient and such affiliate. Thisdocument is not and should not be construed as an offer to sell or the solicitation of an offer to purchase or subscribe forany investment. HSBC has based this document oninformation obtained fromsources it believes to be reliable but which it has not independently verified; HSBC makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility or liability as to its accuracy orcompleteness. Expressions of opinion are those of the Research Division of HSBC only and are subject to change without notice. From time to time research analysts conduct site visits of coveredissuers. HSBC policies prohibit research analysts from accepting payment or reimbursement fortravel expenses from the issuer for such visits