山石网科机构调研纪要

山石网科在2026年7月21日的机构调研中重点介绍了公司在技术创新、产品布局及市场表现方面的进展。公司核心观点如下：

1. 二季度扭亏驱动因素：公司预计2026年二季度单季扭亏，主要得益于自研ASIC芯片战略落地带来的商业回报，以及业务、客户、组织、考核体系的全方位优化。ASIC安全产品不仅提升了收入规模，还通过高性价比和高性能缓解了存储成本压力，推动毛利率提升。

2. ASIC产品贡献度与进展：

   • 业务贡献：ASIC安全产品毛利率较传统产品提升约14个百分点，是亏损改善的核心增量。二季度ASIC收入占比预计达20%，且逐季提升，下半年将持续攀升。
   • 产品替代：ASIC芯片已在边界安全、应用安全两大产品线实现规模化商用，覆盖防火墙、IDPS、BDS、ADC、WAF等五大类成熟产品。公司计划推出搭载ASIC的高端分布式防火墙，尽快实现全产品线覆盖。

3. AI安全储备：公司积极储备AI安全能力，全线安全产品已搭载AI助手，后续将迭代为通用AI助手。研发层面，自研安全大模型和内部AI工具将提升研发、运营效率。公司正打磨标准化AI安全解决方案，以应对AI时代政企客户需求，构筑中长期技术壁垒。

4. 人员变动影响：公司近期人员调整符合发展阶段需求，新增核心技术人员均深耕核心产品线多年，不会影响业务开展和核心研发。公司“双A战略”（ASIC与AI）已落地见效，将成为未来高质量发展核心驱动力。

关键数据：

• ASIC产品毛利率较传统产品提升约14个百分点。
• 二季度ASIC收入占比预计20%，逐季提升。
• ASIC芯片已覆盖五大类主流安全产品。
• 全线安全产品已搭载AI助手，后续将统一迭代。

研究结论： 山石网科通过ASIC芯片和AI技术的自研积累，实现产品结构优化和毛利率提升，推动公司走向高质量发展阶段。公司战略布局明确，技术储备领先，未来增长潜力充足。