广发机械AI发电跟踪GEV签单创下历史新高弱交付进一

GEV单季度签单12.1GW，同比+137%、环比+49%，创下历史新高，但交付仅为3.3GW（环比-21%），订单-交付剪刀差扩大至8.8GW，进一步凸显供应链紧张，尤其是热端部件的严重掣肘。在手订单增长至116GW，预计26年底将达到至少125GW。公司维持26年20GW、28年24GW的产能目标不变，并首次提出30年产能目标达到30GW。

市场此前存在两大分歧：内燃机扩产是否导致发电供给不再紧缺，以及燃机是否会被SOFC等其他发电方式取代。报告认为，内燃机仅作为燃机短缺窗口期的临时替代，业主不会因此减少对燃机的需求；SOFC目前产能有限，中期规模和成本也无法替代燃机。重申燃机作为全生命周期主电的优势地位，SOFC和内燃机的扩张是燃机需求的外溢，并不动摇其首选地位。

行业基本面和逻辑持续强化，珍惜AI发电板块低位修复机会。坚定看多燃机板块，继续推荐：

1. 燃机海外供应链：应流、万泽、航亚、联德、鹰普、豪迈；
2. 主机及OEM：杰瑞股份、东方电气、中国动力、上海电气、海联讯、泰豪科技、长源东谷、福鞍股份等；
3. 燃气发动机&SOFC：潍柴动力、动力新科、冰轮环境等。