国债日报
行业国债日报 2026年7月23日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 消息面上存款降息提振多头情绪，国债期货震荡走高。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，中长端回落幅度在1~2bp，至下午16：30，10年国债活跃券260010收益率报1.7185%下行1.55bp。 资金市场： 资金面宽松。今日公开市场有4265亿元到期，央行投放了760亿元，实现净回笼3505亿元。银存间的DR隔夜在1.37%附近窄幅变动，7天资金利率在1.40%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单发行利率在1.45~1.47%附近变动不大。 结论： 从基本面看，6月出口增速进一步加快，但二季度GDP不及预期，显示内需依旧疲弱，其中6月社零环比增速转正，同比明显好于预期，但汽车、地产链消费继续拖累未见起色，房价和销售虽然底部企稳但依然没有传导至投资端，投资继续全面下滑。信用方面，6月新增社融和信贷也均不及预期，6月政府债发行依然偏慢，实体加杠杆意愿依然偏低。整体来看，下半年稳增长必要性提高，三季度 或进入保障经济目标实现的阶段，政府债或加快发行保障财政政策加码，上半年的资产荒状态或出现一定缓解，减弱买盘力量，但在目前居民企业加杠杆意愿不强背景下，贷款增速回落或成为新常态，资产荒根源不改，债市配置需求有韧性。本周随税期高峰过去，资金面边际改善有望修复市场对流动性忧虑，关注后期政府债发行节奏和月底政治局会议部署，市场或延续震荡，短端品种在资金面支撑下韧性更强。 二、行业要闻 财政部发布数据显示，上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入97865亿元，同比增长5.3%；国内消费税8673亿元，同比下降3.4%；个人所得税8982亿元，同比增长13.1%；证券交易印花税1549亿元，同比增长97.3%。上半年，全国一般公共预算支出143329亿元，同比增长1.5%。上半年，全国政府性基金预算收入15244亿元，同比下降21.6%。 商务部数据显示，2026年上半年，消费品以旧换新累计带动相关商品销售额1.1万亿元，惠及1.5亿人次。其中，汽车以旧换新370.7万辆；家电以旧换新6326.6万台；数码和智能产品购新7909.8万台；19个地方实施自主品类补贴政策，带动相关商品销售99.2万件。 贷款定价告别“唯LPR”时代。7月20日，工商银行海南省分行、招商银行海口分行、浦发银行海口分行在海南自贸港集中落地全国首单三笔DR（存款类金融机构间债券回购利率）基准利率贷款。贷款定价的锚，在LPR之外多了一个新选项：DR。以DR作为贷款定价基准，意味着贷款利率直接与市场资金成本挂钩，而非主要跟随政策利率调整，让市场在资金定价中发挥更大作用。 中国7月LPR出炉，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，均与6月持平，符合市场预期。自2025年5月下降10个基点以来，LPR已连续14个月未作调整。尽管7月LPR按兵不动，但央行近期多次强调将实施适度宽松政策。业内普遍认为下半年存在5至10个基点的下行可能，主要基于央行适度宽松政策预留空间、银行负债成本可能降低以及经济数据或房地产市场表现不及预期等因素。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 宁波营业部 厦门营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com